中小商業銀行顯示出對于資金的強烈渴求。

　　昨天，300億元的3月期中央國庫現金存款面向市場招投標，中標利率達到4.5%，大大超出此前的市場預期。分析人士表示，中小商業銀行對于該筆存款的追捧推高了中標利率，顯示出其對于資金的強烈需求。

　　利率大幅超預期

　　自2005年正式啟動中央國庫現金管理以來，這已是第三次進行國庫現金定期存款的招標。從以往兩次經驗來看，中央國庫定期存款招標利率均要高于同期商業銀行存款或者央票利率，而中小商業銀行往往是“爭搶”這筆存款的主要機構。

　　雖然目前市場整體資金面呈現寬裕態勢，但結構并不平衡，富裕資金主要集中在全國性的商業銀行手中，而城商行等中小商業銀行的資金則相對短缺，在貨幣市場上是主要的資金融入方。但由于出乎預期，不少城商行在此次投標中落標。

　　“這一利率有些過高了。”不少城商行債券人士表示。此前市場普遍預期該中標利率可能會在3.6%~4.0%左右。

　　根據相關規定，商業銀行在中標國庫存款后需要以120%的國庫現券做質押，因此其實相當于一筆逆回購業務。不過目前市場上3月期回購交易很少成交，使得回購利率的參照性下降。而昨天4.5%的利率與當前市場3月期shibor（上海銀行間拆借利率）持平，Shbior在某種程度上顯示出了對于該筆中標價格的引導作用。昨天3月期shibor為4.5027%，較前一交易日下跌了17個基點。

　　中小銀行或

　　面臨較高資金成本

　　不過對于其他一些中小商業銀行來說，這筆3月期國庫現金的投放仍是一筆難得的穩定資金來源。

　　南京商行分析師李顥表示，受新股發行影響，資金利率波動較大，資金富裕的機構更傾向于做短期資金的融出，比如隔夜、7天和14天的，因此即使抬高利率，也很難從市場上融到較長期限的資金。而與此同時，銀行存款尤其是城商行存款的增長性卻在下降，資金利率的波動加大了城商行流動性管理的難度，這使得國庫現金的投放顯得更加可貴。

　　“在新股發行期間，小銀行會面臨大量資金的流出，流動性管理變得更加困難，因此對這樣一筆穩定的較長期的資金來源都很歡迎。”李顥說。

　　不過一城商行人士也指出，以這樣的利率來看，市場上能覆蓋這一成本的債券并不多，拿到之后可能只能用來票據轉貼現業務，銀行也面臨著較高的資金成本。

　　目前3個月期央行票據收益率在3.40%左右，3月期金融債利率在3.7%左右，評級為AA-的3個月短期融資券利率區間大體在4.5%左右，3個月商業票據轉貼現利率為6.0%上下， 3個月商業銀行貸款基準利率6.5%以上。

　　但分析人士也指出，如果做票據貼現業務或者貸款業務，將會增加銀行信貸規模，這與央行信貸緊縮意圖相悖，可能受到銀行信貸增幅指標的限制。