■一家之言■陸岷峰

　　股票市場與商業(yè)銀行同屬金融體系，共同構(gòu)成我國的融資體系，兩者是一個水脈上的兩個湖泊，關聯(lián)度極高，都屬于高風險，二者動態(tài)時互相補充，有利于彼此促進、健康發(fā)展，二者靜態(tài)時互相對立，無論哪一方發(fā)生風險都可能會誘發(fā)對方的系統(tǒng)性危機，并使原來的風險效應放大。因此，商業(yè)銀行應積極防范與化解股市風險所可能誘發(fā)的危機。

　　股票市場是我國的直接融資形式，其發(fā)展一改我國以間接融資為主體的融資格局，激發(fā)了商業(yè)銀行發(fā)展的動力與活力，使商業(yè)銀行在未來的業(yè)務模式和運作機制中更多地考慮股票市場這個平臺要素，為商業(yè)銀行更好更快地發(fā)展提供了更廣闊的想象空間。另一方面，商業(yè)銀行為股票市場的發(fā)展也提供了有力的保障，商業(yè)銀行參與股票市場，可以擴大股票市場的規(guī)模，增強市場的產(chǎn)品供給能力，提高市場的流動性，抑制市場的非理性波動，降低市場風險。商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化能有效增加股票市場上投資品種，提高股票市場的工作效率，降低投資人風險，分層次滿足不同投資人的風險偏好。正是因為商業(yè)銀行與股票市場之間有這種良性互動的基礎，加上資金在兩者之間的流動，從而可能形成股票市場與商業(yè)銀行互相良性發(fā)展的環(huán)境。

　　股票市場和商業(yè)銀行作為兩種不同的融資制度安排，靜態(tài)看，兩者在資金和客戶方面存在著此消彼長的競爭關系。在同一資金市場上，由于資金的逐利性，必然會在二者之間頻繁流動，資金流動時，既激活股票市場和商業(yè)銀行的發(fā)展，也在傳遞著風險。特別是股票市場的高風險極易傳導到商業(yè)銀行，股市的不穩(wěn)定必然會誘發(fā)商業(yè)銀行的危機。

　　筆者認為，首先可能會引發(fā)商業(yè)銀行流動性危機，股票市場行情好的時候會對商業(yè)銀行在社會融資總額中所占的比重提出挑戰(zhàn)，金融脫媒現(xiàn)象會更加突出，會對商業(yè)銀行傳統(tǒng)的經(jīng)營模式產(chǎn)生沖擊，使得銀行存款結(jié)構(gòu)發(fā)生顯著變化，使定期存款活期化，長期存款短期化，由于商業(yè)銀行相當部分短存長貸，股市變化瞬間性與銀行資金運動相對遲鈍性，決定了股市行情好時，可能引發(fā)流動性不足危機，不好時又可能形成流動性過剩危機；其次，股票價格暴漲會誘發(fā)商業(yè)銀行資金黑洞，一旦商業(yè)銀行資金介入股市中，股市出現(xiàn)回調(diào)會讓銀行資金和銀行信貸入市資金形成的市值蒸發(fā)；第三，股票市場波動性會對商業(yè)銀行的可持續(xù)和穩(wěn)健經(jīng)營產(chǎn)生挑戰(zhàn)；第四，會影響商業(yè)銀行貸款質(zhì)量，股票市場除了對商業(yè)銀行相應地減少可貸資金且對信貸業(yè)務有替代效應；第五，傳遞國際股票市場危機并連累商業(yè)銀行。

　　應對股票市場對商業(yè)銀行可能形成的危機，最根本的措施就是優(yōu)化股票市場結(jié)構(gòu)，完善股票市場監(jiān)管體系，保持股票市場的健康、穩(wěn)定發(fā)展，消除引發(fā)商業(yè)銀行危機的根源。當然，股票市場的不穩(wěn)定因素引發(fā)商業(yè)銀行危機僅僅是外因，商業(yè)銀行應從強化內(nèi)部機制入手，借股票市場的發(fā)展來促進自身的發(fā)展，通過強化內(nèi)部管理來加強危機的管理，從而化危為機。

　　風險和收益始終是硬幣的兩面，商業(yè)銀行的高管人員在看到股票市場的發(fā)展給商業(yè)銀行發(fā)展帶來機會的同時，更要有強烈的危機意識，就是說股票市場的高風險隨時都有可能會傳導給商業(yè)銀行。銀行高管人員必須要有強烈的危機管理意識，才有可能有正確的業(yè)務發(fā)展指導思想，才能把防范股票市場可能帶來的危機放在重要的位置。同時，股票市場的風險與可能對商業(yè)銀行的影響種類和形式是有規(guī)律可尋的，因此商業(yè)銀行在進行企業(yè)危機管理中，在制定危機預案時必須把股市可能對商業(yè)銀行形成的危機的預防預案作為重要的內(nèi)容來設計。由于股市變化瞬息萬變，因此應該建立由商業(yè)銀行高層決策層組織應急機構(gòu)，將其他行業(yè)的風險限制在各自業(yè)務領域內(nèi)，防止風險的擴散和蔓延的規(guī)定，構(gòu)建股票市場與商業(yè)銀行之間的風險與危機“過濾網(wǎng)”和“防火墻”，有效地過濾風險，緩沖風險的傳導作用，控制跨市場、跨行業(yè)的危機轉(zhuǎn)移。除了法定的股權(quán)投資之外，要禁止或限制資金在股票市場與商業(yè)銀行之間的任意流動，禁止以關聯(lián)交易的形式在集團內(nèi)任意調(diào)配資金。

　　另外，要增強商業(yè)銀行自身的業(yè)務發(fā)展能力。積極利用股市為商業(yè)銀行的發(fā)展創(chuàng)造更多發(fā)展機會，進行商業(yè)銀行體制改革，建立起以股份制商業(yè)銀行為主的銀行體系，不斷做大負債業(yè)務，做優(yōu)資產(chǎn)業(yè)務，做強中間業(yè)務，要不斷不斷提高利潤率和積累能力，加大科技投入，增強企業(yè)的核心競爭力和市場抗風險能力，這是商業(yè)銀行防御危機的根本所在。

　　商業(yè)銀行要以上市為契機，實現(xiàn)金融制度、技術(shù)、金融服務手段創(chuàng)新，重點發(fā)展證券承銷、資產(chǎn)托管、資金清算、產(chǎn)品代銷和依托股票市場的理財業(yè)務與融資業(yè)務等等，要加強以信息網(wǎng)絡技術(shù)為載體的金融產(chǎn)品和服務創(chuàng)新，打造股票市場業(yè)務的品牌。建立完善金融業(yè)務創(chuàng)新的組織機構(gòu)，建立業(yè)務創(chuàng)新制度保障體系。利用上市機會，改善、優(yōu)化商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)和客戶結(jié)構(gòu)。考慮到股票市場將成為資源配置、財富管理和風險管理的重要渠道，商業(yè)銀行賴以生存發(fā)展的基礎和環(huán)境已經(jīng)進一步發(fā)生重大變化，商業(yè)銀行要面對現(xiàn)實，加強與證券公司合作，與券商開展銀行同業(yè)拆借、國債回購，以及代理發(fā)行、兌付、承銷政府債券，代理發(fā)行企業(yè)債券外，還可積極在境外發(fā)行金融債券，充分利用股票市場的發(fā)展為已服務。股票市場的發(fā)展將給商業(yè)銀行的資產(chǎn)負債管理提出更高的要求，商業(yè)銀行應根據(jù)流動性變化和資產(chǎn)業(yè)務發(fā)展的趨勢，更加主動靈活地實施負債管理，控制負債成本，有效地管理流動性風險和利率風險。根據(jù)變化了的存款市場特點，優(yōu)化存款結(jié)構(gòu)，加強負債管理，更好地匹配資產(chǎn)負債的期限結(jié)構(gòu)。商業(yè)銀行還應積極拓展股票市場的邊緣業(yè)務的中間業(yè)務，開辦投資咨詢、財務顧問等風險小的投資銀行業(yè)務，代理部分證券托收，鼓勵商業(yè)銀行發(fā)展網(wǎng)上銀行業(yè)務，提高商業(yè)銀行與股票市場資金互動的效率，降低資金流動成本。從而滿足證券資金網(wǎng)上支付和結(jié)算的需要。另外，商業(yè)銀行可借助網(wǎng)上銀行系統(tǒng)，開展資產(chǎn)評估、信息咨詢、財務顧問等收費性業(yè)務，從而提高中間業(yè)務在總收入中的比重。

　　筆者認為，商業(yè)銀行還應該積極推進資產(chǎn)證券化。因為資產(chǎn)證券化以未來收益權(quán)的轉(zhuǎn)移為代價將未來的不確定性，即市場風險通過證券形式轉(zhuǎn)移到銀行體系外。資產(chǎn)證券化不僅能夠提高銀行流動性，而且為銀行與股票市場資金互動奠定了基礎。從商業(yè)銀行角度看，推進資產(chǎn)證券化就是要通過賦予商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)流動性，從而達到轉(zhuǎn)移風險的目的，通過風險的流動和轉(zhuǎn)移，改善銀行資產(chǎn)的質(zhì)量。美國次級債危機雖然引發(fā)一場全球性金融危機，但由于商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化，有效地分散了商業(yè)銀行的經(jīng)營風險，因此危機并沒有摧毀美國的銀行業(yè)。