A股市場自本月14日摸高5500點之后一直處于下跌調整的狀態，截至昨日，根據大智慧軟件統計下跌幅度已經達到了18.72%.而同期美股市場下跌幅度也達到了20%左右。銀河證券分析師吳哲軍對記者表示，港股方面跌幅跟A股市場差不多。如果調整從A股見頂6100點算起的話，A股的跌幅都超過了美股和港股市場。

　　華富成長趨勢基金經理沈雪峰對記者表示：“現在討論A股估值泡沫已經沒有意義”。

　　A股也跟風

　　本月14日開始調整之初，不少機構和分析師在接受記者采訪時表示這只是A股市場估值過高造成的調整，估計到5000點左右就能支撐。但是上周以來，連續兩天的大跌已經把上證指數拉到了4600點。而周一的大跌更是把上證指數打壓到了4500點以下。昨日雖然縮量反彈，但是盤中兩度逼近年線。

　　這不能用A股市場自身的調整來解釋。昨日一基金經理表示，周一大跌他們也覺得沒道理。唯一的解釋只能說現在投資者投資心理非常脆弱，外圍市場一下跌A股也跟風。

　　從上周開始，美國次貸危機所爆發的威力讓全球股市動蕩愈演愈烈，滬深股市的走勢開始與周邊市場同步。上周一，美國股市沒有因為布什總統要推出1400億到1500億美元減稅措施的利好消息而反彈，道瓊斯指數仍然下跌了59點。美國股市一蹶不振，導致本周全球股市暴跌。香港恒生指數下跌1383點，報收23818點，5.49%的跌幅創歷史第四大跌幅；日本股市則創兩年新低。上證指數下跌5.14%，報收4914.44點，一舉擊穿5000點大關。周一晚上，美國股市由于假期而休市，大家似乎失去了方向，恐慌情緒蔓延。歐洲股市暴跌，英國、法國這些成熟股市跌幅竟然超過7%，拉美股市同步出現暴跌。周二亞洲股市開盤即暴跌。香港恒生指數開盤即跌5%以上；最慘的是印度股市，由于開盤跌幅過大，一度休市。滬深兩市指數跌幅均超過7%：兩市跌停股票超過800只。

　　盡管不少人士認為平安的再融資是A股上周暴跌的罪魁禍首。但是一基金經理告訴記者，從現在來看，更多的還是A股市場與全球市場聯動性的加強，如果海外市場風平浪靜，平安再融資也不會造成那么大的下跌。

　　聯動性增強

　　機構人士告訴記者，現在的A股市場已經不是亞洲金融危機時獨善其身的封閉市場，市場投資者構成發生了雙向變化。A股市場已經有外國投資者，雖然QFII投資者數量有限，占A股的比例不高。但這些QFII投資者無論是在操作方面還是所發表言論，多多少少會有一些影響，至少與外國投資者有一種間接聯動。同時，我們推出了QDII制度，國內投資者開始間接投資海外市場，現在已有4只QDII基金，上千億元的資金投資海外市場。那么，這些投資者必然會關心海外市場的波動，波動又會對A股投資者產生心理影響。顯然，這種雙向開放使得A股市場不可能完全與國際市場無關。

　　此外H股讓境內外市場聯動更加緊密。尤其是近兩年大規模發行有H股的A股大盤股后，H股的影響就逐漸顯現出來。盡管上海和香港兩個市場的股價不會完全相同，但是，A股和H股的比價有一個合理區間。如果A股比H股價格高出太多，也會出現問題。前段時間，A股與H股的溢價已經達到歷史最高水平，這兩周H股大跌，要維持兩者比價的溢價，必然拖累A股走低。而香港股市的走勢主要是受美國市場影響，這就造成A股市場間接地與美國市場聯動。

　　后市不能只看估值

　　一基金經理告訴記者，A股市場經過大跌后，按照2007年的盈利計算，A股市場的整體市盈率為35倍左右，滬深300的靜態市盈率為33倍；而2008年A股的動態市盈率為25倍，而中國歷史上的熊市的市盈率大約為16-17倍，牛市的市盈率為60多倍，目前的市盈率雖然不算很低，但在牛市環境中并不算高，市場估值泡沫目前已經大大降低。

　　盡管多位基金經理認為目前A股已經進入了合理的估值區間。但是一市場人士告訴記者，現在大部分基金處于按兵不動的狀態。周一的大跌不大像基金所為，可能是一些大散戶或者企業在拋售股票。

　　吳哲軍認為，A股基本面沒有發生變化，奧運會也是今年的確定因素，估計奧運板塊在二季度會有再次爆發的機會。但是A股市場現在也要看外圍市場的變化。如果美國大公司繼續爆出財務丑聞，那么美股將繼續動蕩。而A股也不可能獨立之外。雖然現在A股估值合理，但不排除繼續下跌的可能性。如果跌破年線可能會造成市場更加恐慌性地拋壓，這時候機構可能會階段性地做多。但反彈行情能維持多久，還得看全球市場的走勢。

　　而記者從私募基金經理處了解到，現在私募觀點也出現分歧。有些私募已經進場，有些則還在觀望。但這些機構無不認為“A股要繼續向上，要看國內監管層有無利好消息公布，全球市場能否止住下跌趨勢”。 本報記者 王梅麗