面對(duì)本周股指的連續(xù)暴跌，很多投資者或許已經(jīng)注意到，家電板塊表現(xiàn)出了明顯的抗跌跡象。尤其家電行業(yè)的龍頭品種如青島海爾（600690.SH）、四川長虹（600839.SH）等，均出現(xiàn)了逆勢上漲走勢。

　　家電板塊在年初較為強(qiáng)勁的市場表現(xiàn)，是否意味著在2008年會(huì)給投資者帶來意外的收益呢？盡管目前還不得而知，但至少一些行業(yè)研究員已經(jīng)開始或繼續(xù)看好這個(gè)板塊，而“家電下鄉(xiāng)”是他們看好這個(gè)板塊的一個(gè)主要原因。

　　看好“家電下鄉(xiāng)”

　　財(cái)政部與商務(wù)部在去年12月22日聯(lián)合宣布，旨在擴(kuò)大我國農(nóng)村消費(fèi)的“家電下鄉(xiāng)”工作將在山東、河南和四川三省率先試點(diǎn)。

　　在同期公布的彩電、冰箱（冰柜）、手機(jī)等三類家電的中標(biāo)企業(yè)中，包括了青島海爾、海信電器（600060.SH）、四川長虹、*STTCL（000100.SZ）、深康佳（000016.SZ）、夏新電子（600057.SH）、ST科龍（000921.SZ）等多家上市公司，其中多家位于試點(diǎn)省當(dāng)?shù)亍?/p>

　　信達(dá)證券行業(yè)研究員曾祥天專門針對(duì)“家電下鄉(xiāng)”作出細(xì)致分析。他指出，目前我國農(nóng)村8億多人口，2.1億多個(gè)家庭，農(nóng)村家庭占我國家庭總量的三分之二，是我國最大的消費(fèi)群體。農(nóng)村家電市場蘊(yùn)含巨大商機(jī)，預(yù)計(jì)今年全國三、四季度家電市場容量將達(dá)2300億元。

　　截至2006年底，中國農(nóng)村居民每百戶冰箱保有量為22.48臺(tái)，每百戶彩電保有量為89.43臺(tái)。而據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局測算，我國農(nóng)村每種家電普及率提高1％，就會(huì)增加250多萬臺(tái)（件）的市場需求。

　　曾祥天分析，“家電下鄉(xiāng)”試點(diǎn)選擇的山東、河南和四川三省是目前農(nóng)村人口最多的三個(gè)省，三省的農(nóng)業(yè)人口占全國農(nóng)業(yè)總?cè)丝诘?6.22％。從保有量的角度看，市場正處于快速增長階段。

　　通過具體分析，多位研究員均認(rèn)為，冰箱行業(yè)是本次“家電下鄉(xiāng)”政策的最大受益者。因?yàn)楸�箱在農(nóng)村市場的普及率還比較低，增長潛力最大。而彩電行業(yè)雖然普及率較高，但財(cái)政補(bǔ)貼將加快更新?lián)Q代速度，因此仍有一定增長空間。同時(shí)，從地域上來看，青島海爾、四川長虹、海信電器等將更具區(qū)域壟斷地位。

　　中信建投證券的一份家電行業(yè)深度研究報(bào)告也指出，隨著農(nóng)村居民收入的不斷提高，城鎮(zhèn)化速度不斷加快，冰箱也繼彩電后開始逐漸成為家庭必需品。目前農(nóng)村居民對(duì)冰箱的需求主要集中在1000～2000元的區(qū)間，雖然此價(jià)位毛利率較低，但市場容量巨大。

　　同時(shí)，中信建投認(rèn)為，2007年出口萎縮，導(dǎo)致了彩電行業(yè)遭遇寒冬。而“家電下鄉(xiāng)”給傳統(tǒng)的CRT彩電制造商帶來了機(jī)會(huì)。利用這一機(jī)會(huì)拓展農(nóng)村市場，既可以緩解出口下降帶來的收入壓力，又可以獲得充裕的資金用于平板電視的研發(fā)。

　　行業(yè)壓力不容忽視

　　在關(guān)注家電板塊投資機(jī)會(huì)的同時(shí)，不容忽視的是，該板塊今年也同樣面臨成本上漲等壓力，其中最值得關(guān)注的就是人民幣升值。

　　今年，市場對(duì)人民幣升值的預(yù)期并沒有改變，甚至預(yù)計(jì)升值速度會(huì)進(jìn)一步加快。聯(lián)合證券認(rèn)為，人民幣對(duì)其他主要貨幣的升值將給出口帶來很大壓力，尤其出口業(yè)務(wù)占比較大的公司，還存在匯兌損失加大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　中原證券則舉例說明，美的電器（000527.SZ）2007年上半年匯兌損失達(dá)6265萬元，比上年同期增長360％，使其出口業(yè)務(wù)的稅前利潤率下降了0.8％。

　　不過，中原證券同時(shí)認(rèn)為，由于家電產(chǎn)業(yè)較長的產(chǎn)業(yè)鏈和更強(qiáng)的品牌管理能力，短期內(nèi)向境外轉(zhuǎn)移的可能性不大，因此人民幣升值還不會(huì)顛覆我國家電產(chǎn)業(yè)的競爭優(yōu)勢。

　　同時(shí)，我國及世界各國對(duì)家電的節(jié)能及環(huán)保政策要求日益嚴(yán)格，也將提升家電企業(yè)的生產(chǎn)成本，提高行業(yè)技術(shù)門檻，促進(jìn)行業(yè)集中度提升。

　　龍頭企業(yè)更具價(jià)值

　　實(shí)際上，很多研究員對(duì)家電行業(yè)的整體評(píng)價(jià)為“中性”，但他們同時(shí)表示，這并不掩飾行業(yè)龍頭的投資價(jià)值。

　　聯(lián)合證券分析認(rèn)為，家電行業(yè)是充分競爭的行業(yè)，這就注定了只有少數(shù)企業(yè)能夠持續(xù)成長。因此，受益于內(nèi)需增長和行業(yè)集中度提升的確定性增長前景和估值優(yōu)勢，僅龍頭企業(yè)具備較好的長期投資價(jià)值。

　　企業(yè)想獲得高于行業(yè)平均水平的增長，主要依靠其在行業(yè)中的“領(lǐng)導(dǎo)力”。東海證券認(rèn)為，高成長性推動(dòng)了這類企業(yè)業(yè)績的快速增長，從而決定了這類企業(yè)更具投資價(jià)值。

　　今年國內(nèi)家電市場將呈現(xiàn)難得的“城鄉(xiāng)并舉”局面，城鎮(zhèn)市場加速更新?lián)Q代，“家電下鄉(xiāng)”促使農(nóng)村市場快速啟動(dòng)。“而增速最快、預(yù)期最明確的是彩電和冰箱行業(yè)。”聯(lián)合證券表示。

　　中信建投證券也認(rèn)為，家電行業(yè)將進(jìn)入強(qiáng)者恒強(qiáng)的時(shí)代。誰能充分利用自身優(yōu)勢，掌握核心技術(shù)，提高產(chǎn)品質(zhì)量和品牌知名度，誰將獲得市場主動(dòng)權(quán)。

　　而中原證券則認(rèn)為，對(duì)于白電，可投資布局穩(wěn)健的龍頭企業(yè)。在龍頭企業(yè)積極利用其資金、品牌、渠道優(yōu)勢加快行業(yè)布局，全行業(yè)整合加快的情況下，能夠快速、穩(wěn)健完成行業(yè)布局的企業(yè)將在未來贏得競爭優(yōu)勢。但對(duì)于黑電，雖然也認(rèn)為能將LCD整機(jī)制造延伸到模組＋整機(jī)一體化系統(tǒng)制造的集成商將贏得中國LCD市場的未來，但這種能力不是一蹴而就的。因此對(duì)目前的黑電行業(yè)持觀望態(tài)度。