華爾街正在回歸基本CreditSights的高級分析師David Hendler表示，金融企業(yè)“正在放慢腳步”，他們將減少交易量和復(fù)雜性，更加專注于普通產(chǎn)品線

　　隨著大型銀行和經(jīng)紀(jì)商的抵押貸款相關(guān)損失已經(jīng)超過1000億美元，華爾街正在回歸基本。美林證券、花旗集團(tuán)等公司重新將業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向了有時利潤率不高，但是更加穩(wěn)定的業(yè)務(wù)。

　　重新轉(zhuǎn)向基本業(yè)務(wù)

　　在宣布去年四季度資產(chǎn)減記近115億美元之后，美林證券首席執(zhí)行官約翰·塞恩（John Thain）強(qiáng)調(diào)了公司向投資者出售股票和債券等這些基本業(yè)務(wù)的重要性。

　　在公布美林1994年以來最差的季度業(yè)績前夕，Thain還特意飛到亞利桑納州，花了一天的時間與美林財富管理部門的管理層會面。而最近幾年，由于美林將業(yè)務(wù)推向了風(fēng)險更高的領(lǐng)域，這些傳統(tǒng)業(yè)務(wù)卻屈居次要。

　　“我想美林因以客戶為中心的服務(wù)宗旨，以及它的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)而聞名。”Thain在接受采訪時表示，“自營交易仍然是我們業(yè)務(wù)的一個組成部分，但是本質(zhì)上已經(jīng)有所改變。”

　　和美林一樣，其他大型金融機(jī)構(gòu)也在進(jìn)行類似的轉(zhuǎn)變，紛紛撤回風(fēng)險較大的業(yè)務(wù)，重新腳踏實(shí)地。例如花旗集團(tuán)正在自己持有更多發(fā)放出去的貸款，而不是把它們出售給投資者。這需要他們在資產(chǎn)負(fù)債表中撥備出更多的資本金，這一舉動將拖累花旗未來的盈利增長。

　　金融企業(yè)“正在放慢腳步”，CreditSights的高級分析師David Hendler表示，“他們將減少交易量和復(fù)雜性，更加專注于普通產(chǎn)品線。”“而那些近幾年利潤率20%，有時甚至30%的銀行和券商，更愿意看到利潤率在好年景里降到15%~20%的水平，在不好的年景里也能實(shí)現(xiàn)較高的單位數(shù)百分比。”Hendler表示。

　　目前Thain正在大刀闊斧地削減美林在一些復(fù)雜的抵押貸款產(chǎn)品的頭寸，正是這些產(chǎn)品給美林帶來了巨額虧損。截止到去年12月31日，美林所持有的擔(dān)保債務(wù)憑證（CDOs）為48億美元，而3個月以前這一數(shù)字為158億美元。與此同時，美林所持有的次級抵押貸款的頭寸也從56.6億美元下降到27.1億美元。

　　次貸損失繼續(xù)暴露

　　即使2008年更多的購買力回到市場，Thain仍然懷疑美林是否能夠挽回抵押貸款資產(chǎn)的大部分價值。“我認(rèn)為這些資產(chǎn)不太能夠恢復(fù)價值，”他表示，“基于房價下跌基礎(chǔ)假設(shè)和累計損失，我們會變得保守，我認(rèn)為我們不可能從這些資產(chǎn)上挽回很多。”

　　這些大型金融機(jī)構(gòu)所蒙受的損失，正使房地產(chǎn)市場泡沫破滅和隨之而來的信貸緊縮演變成了一場災(zāi)難。這場災(zāi)難的嚴(yán)重程度，將可能超過以往的金融危機(jī)。紐約大學(xué)的經(jīng)濟(jì)學(xué)教授Lawrence J.White稱，這次華爾街蒙受了1000億美元的資產(chǎn)減記，而上世紀(jì)80年代末和90年代初期，由儲蓄和貸款危機(jī)所造成的損失也達(dá)到1700億美元。

　　這兩個數(shù)字與科技股泡沫破滅所造成的2萬億美元財富蒸發(fā)相比，似乎是“小巫見大巫”。但其實(shí)華爾街超過1000億美元的資產(chǎn)減記，只是危機(jī)冰山一角。一些房地產(chǎn)專家預(yù)期，美國房價必須下跌20%~30%，才能回到合理水平。White教授預(yù)計，這將導(dǎo)致美國居民的財富損失4萬億到6萬億美元。

　　“雖然這些金融機(jī)構(gòu)將在未來3~6個月繼續(xù)資產(chǎn)減記，資產(chǎn)減記已在去年四季度達(dá)到頂點(diǎn)。”瑞士銀行的高級環(huán)球經(jīng)濟(jì)學(xué)家PaulDonovan周一對本報記者表示，“但是次級債危機(jī)對經(jīng)濟(jì)的影響可能非常長，銀行可能在未來5~10年內(nèi)，都保持謹(jǐn)慎的放貸立場。”

　　加強(qiáng)風(fēng)險管理

　　為了支持美林的風(fēng)險管理操作，Thain任命前高盛的風(fēng)險管理部門主管Noel Donohoe為聯(lián)席首席風(fēng)險官，和Ed Moriarty一起領(lǐng)導(dǎo)美林的風(fēng)險管理部門，他們直接向Thain匯報。Thain還表示將恢復(fù)公司范圍內(nèi)的風(fēng)險管理委員會，此前美林的風(fēng)險管理由不同的委員會執(zhí)行，經(jīng)常對于公司風(fēng)險輪廓缺乏一個完整的把握。

　　上周四美林證券宣布去年四季度資產(chǎn)減記115億美元，并且為債券保險商承保抵押貸款支持債券卻無法履約的情況，撥備了31億美元。去年四季度美林整體虧損98.3億美元，而前一年同期盈利23億美元。

　　財報公布當(dāng)天，紐約證券交易所收盤時，美林證券的股價下挫10%，至49.45美元/股，美林股價下跌，是因?yàn)樗�虧損的金額，比分析師先前預(yù)期的兩倍還要多。同時股市投資者還擔(dān)心對沖美林剩余的300億美元抵押貸款資產(chǎn)的部分債券保險人，可能失去他們AAA的信用評級。

　　目前Thain已經(jīng)為美林證券募集了128億美元的資本金，他稱這筆資金的額度已經(jīng)超過了公司去年所有的持續(xù)業(yè)務(wù)所造成的86億美元的虧損。

　　Thain表示不會考慮出售美林對于資產(chǎn)管理公司黑石（BlackRock）130億美元的持股，因?yàn)楹谑瘜τ诿懒志哂袘?zhàn)略價值。由于媒體公司彭博Bloomberg LP給美林帶來的收益，Thain也否認(rèn)了出售美林所持有的彭博20%股權(quán)的可能性。

王蔚祺