本報記者馮青　

　　1月21日，中航集團正式公布了＜投資于中國東方航空股份有限公司（“東方航空”）并與東方航空結(jié)成戰(zhàn)略伙伴的建議＞的公告。

　　受中航集團公告新方案的影響，21日，國航（0753。HK，601111。SH）A股、東航（600115。SH，0670。HK）H股分別停牌。國航的H股收盤跌15.182％，至8.38港元，東航A股收盤跌3.58％，至19.41元。

　　國航董秘黃斌表示，只在A股停牌一天是為了符合上海聯(lián)交所規(guī)定。因為中航集團在本次公告中提到認購東航，涉及價格敏感問題。

　　如今，東航對于該方案的態(tài)度至關(guān)重要。

　　中航集團有關(guān)人士接受本報記者采訪時表示，“東航接招，我們才能決定下一步與東航談判方案的細節(jié)。雙方如果能在多個業(yè)務(wù)領(lǐng)域合作，最終做大做強做優(yōu)對彼此都有利，而不僅僅是簡單的價格問題”。

　　同日，東航董秘室人士向本報記者表示，目前無法對中航方案做出評價，一切將以公告為主，“特別是最后一句話的內(nèi)容”。

　　在21日的東航公告在概括了中航新方案之后稱，“公司董事會目前正在處理上述建議，將于作出決定后公告�！�

　　三大航中的南方航空（下簡稱“南航”）則靜觀其變。南航內(nèi)部人士表示，中航提出方案是一回事，能否達成是另一回事�！拔覀儠�密切關(guān)注‘東新戀’進展，我們的態(tài)度是‘識局而不攪局’”。

　　股權(quán)認購＋業(yè)務(wù)合作

　　在參股條件中，中航集團提出，中航有限方面擬和中國東方航空集團公司（下簡稱“東航集團”）以每股H股不低于5.0港元的價格共同認購東航將發(fā)行的2984850000股H股。該等H股的最終發(fā)行價將取決于各方的討論。截至本建議提出日，中航有限方面無持有東航本次增發(fā)新股后30％或以上股權(quán)的意愿。

　　國航董秘黃斌認為，上市公司規(guī)定不低于流通股的25％，不超過30％是為了避免要約收購。這樣的持股比例及不低于5港元的出價是考慮到東航集團承受能力。

　　中航集團還表示，希望在配合東航在上海建立以東航為主體的樞紐運營體系、整合雙方貨運業(yè)務(wù)、開展廣泛業(yè)務(wù)合作等三方面，與東航展開合作。

　　作為國航的財務(wù)顧問的中金公司分析，如果中航的新方案獲通過，東航將獲得不低于149億港元現(xiàn)金。財務(wù)狀況得到明顯優(yōu)化，資產(chǎn)負債率從入股前的94.3％降至入股后的77％以下。在獲得資金后，每年貸款利息費用節(jié)省7.76億元人民幣（約合8.36億港元）以上。

　　中金還預(yù)測，合作將為雙方每年帶來超過約50億元人民幣（約合53.84億港元）的協(xié)同效應(yīng)。其中收入增長約40億元人民幣（約合43.07億港元），成本降低約10億元人民幣（約合10.77億港元）。

　　天相投資的分析師則表示，目前中航方案還只是框架性的，包括中航入股東航的最終比例，合資貨運的股權(quán)比例等都未涉及。預(yù)計中航可能會在征求東航意見后再提出細節(jié)性的內(nèi)容，但是基本上和此前提出的“一聯(lián)一合一交換”思路比較相近。

　　而據(jù)中金預(yù)測，該方案將比新航方案出價高出35億港元，包括不低于5港元的認購價也高于新航方案提出的3.8港元，因此對投資者和市場都比較有利。

　　其次，中航方案也沒有像新航方案中提出諸多限制條件，例如新航方案中提出了“反攤薄條款”和“同業(yè)競業(yè)條款”。

　　此外，中航方案比新航方案的協(xié)同效應(yīng)更大特別是在國際航線上。目前國航、東航的國際航線市場份額之合在75％以上，若能擴大業(yè)務(wù)范圍，進行航班對接，將實現(xiàn)國內(nèi)航線互補，未來的發(fā)展?jié)摿�很大�?/p>

　　南航：絕不打無準(zhǔn)備之戰(zhàn)

　　在中航方案中“中航有限方面”具體所指依然給人以想象空間。

　　天相投資人士認為，中航有限方面可以指中航集團、中航有限或國航。如果國泰航空出手，最大可能是在合資貨運，因為國泰優(yōu)勢在于國際貨運業(yè)務(wù)和航線。此前，中航曾透露與東航和國泰都討論過成立合資貨運公司事宜。

　　對此，國泰航空企業(yè)傳訊部人士1月21日稱，暫無任何公告以及任何評價。

　　南航的內(nèi)部人士表示，對于中航方案無法評價，但一定要是東航愿意接受的�！拔覀円部紤]過與東航合作，只要符合中國民航業(yè)和南航發(fā)展，我們也會考慮出手，但絕不打無準(zhǔn)備之戰(zhàn)。而且我們會尊重市場規(guī)律，因為強扭的瓜不甜。我們和東航機型相似，培訓(xùn)優(yōu)于東航。且擁有最大的國內(nèi)市場，如果能和東航國際航線優(yōu)勢聯(lián)合，也將形成優(yōu)勢互補”。

　　該人士稱，“我們非常看好上海市場，南航上�；�地的業(yè)務(wù)量僅次于廣州、北京。在價格上，如果國航出得起，南航也出得起。”

　　該人士還透露，與東航談之前新航曾找到南航，“由于提出條件不好我們沒同意”。

　　“我們認為引進外資不利于國內(nèi)競爭，三大航重組為一家也不利于競爭，比如這次若讓我們聯(lián)手國航重組東航的方案就會很復(fù)雜而難以執(zhí)行。三大航重組為一家在資本層面上實現(xiàn)并不難，關(guān)鍵是市場和消費者層面，避免形成價格壟斷。”

　　對于中航若與東航合作是否會導(dǎo)致國內(nèi)民航業(yè)二次重組，南航上述人士表示，重組一定要符合國家規(guī)劃格局、企業(yè)定位和長遠發(fā)展、市場規(guī)則及消費者利益。“我們認為2002年第一次重組中，南航的網(wǎng)絡(luò)資源整合后的效應(yīng)已很好體現(xiàn)。南航未來的戰(zhàn)略是打造國際化網(wǎng)絡(luò)公司，所以加強了國際航線的機隊規(guī)模，新買進15架B787、5架A380、30多架A330�！�