隨著央行多種調控政策手段的使用，人民幣貸款增速在去年最后三個月逐月回落

　　【《財經》網專稿/記者 張環宇】中國人民銀行1月11日公布的2007年金融運行情況報告顯示，至2007年12月末，人民幣各項貸款余額26.17萬億元，同比增長16.10％。與此前數月相比，人民幣貸款余額的增幅明顯下降。

　　2007年11月和12月，人民幣各項貸款余額增加額分別為0.09萬億元和0.05萬億元，而10月至12月的貸款增速分別為17.66％、17.03％和16.10％。

　　進入2007年11月以后，金融管理部門開始對銀行貸款施行更加嚴格的控制，包括設定必要的貸款增加指標，嚴格的窗口指導以及大量發行定向央票。從那時開始，銀行體系的貸款增速明顯放緩。12月初召開的中央經濟工作會議，再度提出嚴控貸款規模，顯示中央政府對于控制貸款增速的堅定決心。12月人民幣貸款僅增加485億元，同比少增1720億元。

　　除了加息、提高存款準備金率以及公開市場操作手段外，央行近期的政策走向最明顯的特征就是靈活性增強，無論是年末人民幣匯率加快升值，還是非對稱的加息手段，與去年上半年相比，政策的靈活性和力度均有所提高。

　　摩根士丹利大中華區首席經濟學家王慶認為，通脹歸根結底是一種貨幣現象。如果貨幣供給失控，那么中國注定會面對較高的通脹風險，而這種風險是不會由于勞動生產率的提高而完全消失的。

　　央行報告顯示，廣義貨幣供應量(M2)余額增速在2007年12月也有所放慢，至12月末余額為40.34萬億元，同比增長16.72％，增幅比上月末低1.73個百分點，比2006年年末低0.22個百分點。

　　應該說，中央經濟工作會議確定的“防通脹，防過熱”的“雙防”目標，在本質上與央行的貨幣政策關聯最大，但貨幣政策的抉擇顯然又不能僅從經濟全局中的某一個政策目標出發。

　　央行報告稱，2007年12月銀行間市場繼續活躍，全月累計成交8.59萬億元，日均成交4088億元，日均成交同比增長141.1％。

　　銀行間市場的活躍與股票市場息息相關，由于當月無大型股發行，故成交量同比增長雖然明顯，但整體的利率水平卻未出現大幅波動。12月銀行間市場同業拆借月加權平均利率2.09％，比11月下降0.19個百分點，而質押式債券回購月加權平均利率2.79％，較11月降低0.1個百分點。

　　截至2007年12月末，中國外匯儲備余額為1.53萬億美元，同比增長43.32％。而12月當月外匯儲備增加313億美元，海關總署公布的12月進出口數據顯示，當月貿易順差雖然減少，但仍高達226.9億美元。

　　由于次貸危機影響，國際主要經濟體增速均出現不同程度放緩，正因如此，未來一段時間外貿順差的發展趨勢也充滿不確定性。稍顯樂觀的經濟學家認為，即使美國經濟增長放緩，歐洲經濟仍可保持適度堅挺，而中國內需的增強也將在一定程度上幫助抵御外部風險。不過，目前的一些經濟指標讓人們更為擔憂美國經濟陷入衰退。不少學者認為，今年中國貿易順差縮減將成必然。

　　面對美聯儲不斷降息及美元依舊疲弱，中國龐大的外匯儲備面臨的新的考驗。2007年年末，人民幣升值速度加快，分析人士將此理解為央行釋放有意施行更靈活匯率政策的信號。而這可能成為決策者化解內外失衡的策略之一。■