《關于修改〈外資參股證券公司設立規則〉的決定》發布

　　本報記者 武文靜報道

　　日前，中國證監會發布《關于修改〈外資參股證券公司設立規則〉的決定》，審批合資證券公司的工作也重新啟動。與原規則相比，修訂后的《外資參股證券公司設立規則》（以下簡稱《規則》）關于外資參股內資證券公司的準入條件更寬松，參股渠道更多樣。業內人士分析認為，漸進式開放將加速外資進入國內證券市場的步伐，國內券商機遇和挑戰并存，中國證券市場將會得到進一步的發展和完善。

　　漸進式對外開放

　　中國進入WTO后，中國銀行和保險體系已經進入全面對外開放的階段，然而證券業的開放依然受限，國外公司受到一定的股權限定，業務范圍的限定，以及國內合資方的限定。之前就有專家表示，證券業的對外開放勢不可擋。中國證券市場應加快經濟體制的改革，積極主動地開放，并在這個過程中制定各種應對措施。

　　新規則為外資券商分享中國證券市場成果創造了更為便利的條件，漸進開放將成為證券業對外開放的主導模式。《規則》對此前市場最為關注的外資參股比例以及外資參股證券公司的業務范圍兩個方面并沒有松動。但在降低準入門檻、鼓勵外資參股上市證券公司等方面仍然邁出了對外開放的實質性步伐。

　　漸進式開放既能夠避免外資全面介入給本土證券公司帶來的過度沖擊，又能夠引入先進的技術、經驗和人才，從而能夠推動整個行業的快速發展。尤其是對上市證券公司而言，外資參股可以獲得經營全面業務的機會，因而上市證券公司的并購價值將有所提升。業內人士分析認為，這種漸進對外開放的監管模式是切合我國證券行業現階段整體規模小、綜合競爭力差的特點的現實選擇。

　　外資進入國內證券業的步伐將加速。相關專家表示，盡管放開的業務范圍和持股比例有限，但準入門檻降低將有利于加速外資的進入，而我國證券市場日新月異的發展也將促使外資機構盡早布局國內市場。重新開放后，不僅是跨國投行，而且具備混業經營背景的歐美綜合性金融機構也都將可能尋機加速進入國內證券業。但由于業務范圍仍未完全放開，且外資進入資格要經過監管部門審批，重新開放后不會出現外資機構蜂擁而至的情況。

　　促進行業發展

　　在國內證券行業進入分類監管的新時期，資本實力、業務創新和風險控制能力成為券商增強競爭力和獲得快速發展的關鍵。適度開放將有利于行業發展，上市證券公司投資價值將有所提升。無論是資金實力、業務能力還是經營機制，境內證券業與跨國金融機構都有著明顯的差距，外資加速進入必將對本土證券公司形成更大沖擊。

　　引入外資券商參股或建立戰略合作關系有利于券商借鑒國外先進經驗，在資金、技術和人才上獲得來自外資股東的支持，實現快速發展放松外資參股上市券商，進一步提升了券商股的并購重組價值，券商股估值水平將因此而有所提升。但這也為一些有意引入外資參股的上市券商帶來交易性投資機會，隨著國內證券業對外開放的逐步深入，內資券商將不得不面對外資、合資券商的強有力挑戰。外資、合資券商在資本、承銷、研發、創新的優勢，在爭奪高端客戶上的經驗，將壓縮內資券商原有業務的市場份額。應對外資的挑戰，國內券商也會加緊行業內的整合，有利于促進證券行業的進一步發展。

　　長江證券的戰略研究員劉俊表示，外資券商資本雄厚，而且業務創新能力很強，國內券商在中高端市場和新型業務很難與之匹敵，中國本土的券商只有在合作的基礎上學習世界上的新模式，才能在規范自身的同時真正與國際市場接軌，給投資者更好的環境。

　　興業證券研究員傅建設認為，2008年創新類券商和合規類券商大部分都將上市，對規則做修改，也是迎合目前證券業發展的大趨勢。但從目前國際上的情況來看，外資參股券商成功的案例非常少。他認為引進合資券商最大的作用應該在提高證券公司治理結構、加大產品創新力度，以及對國內券商的技術支持上有一些幫助，至于對中國證券行業有多大作用時，傅建設表示并不樂觀。記者武文靜攝影

　　【責任編輯 張秦寧】