中航方面在否決東方航空與新加坡航空的交易中成為了暫時贏家，但還是有必要再次分析一下東航股東大會代表失利的原因，也許是東航在繼續(xù)推行“東新方案”以取得成功所需要警惕和注意的。

　　首先看A股市場，此次出席A股股東大會的股數(shù)并不多，只有1856萬股參與投票，按照3.96億股的流通盤來算，出席率只有4.69%。

　　從目前中國資本市場的普遍現(xiàn)狀來看，大凡股東大會，贊成的不一定來投票，反對的一定會來投票，如何能說服更多贊成者來投票，是今后需要注意的問題。

　　而根據(jù)記者在現(xiàn)場的采訪發(fā)現(xiàn)，反對票主要來自融通和博時兩家基金，這兩家基金分別投了1383萬股和350萬股的反對票，合計(jì)1733萬股，占所有反對票的99.3%。根據(jù)國航披露的2007年第三季度報(bào)告顯示，融通和博時分別是國航A股的第一和第三大流通股股東，各持有國航6418萬股和3150萬股，他們在國航A股上的投資額多于在東航A股中的投入，兩家公司自然可以借助投出反對票，從而提高在國航A股上的權(quán)益，從而實(shí)現(xiàn)自身總體投資利益的最大化。

　　在目前的國內(nèi)市場，很多基金公司都是大多先建倉國航，再建倉南航，最后才是東航，中航方面肯定早已注意到了這一點(diǎn)，從而抓住了其游說的落腳點(diǎn)和對象。

　　再來看H股，除了中航有限所持的1.89億股投下了反對票，占了H股反對票的41%。據(jù)了解，在中航有限1月4日發(fā)出“若東新方案未獲通過將提出新方案”之后，已投贊成票的幾家機(jī)構(gòu)改變了投票意向，把合計(jì)已投下2億多股的贊成票改成了反對票，為的是博弈新航和中航不斷競價。這一點(diǎn)，同樣被中航有限抓住了。

　　在今后重新推介“東新方案”時，基金“資本逐利”的本質(zhì)依然會對東航的股東大會產(chǎn)生影響，如何解決這一問題，是需要深入思考的。

　　另外，鑒于東新交易已經(jīng)得到了中國政府的批準(zhǔn)，中航方面對此持續(xù)公開的反對顯得很不尋常。

　　一方面，得益于有關(guān)方面在網(wǎng)絡(luò)和媒體上關(guān)于“國資賤賣“的造勢，同時由于新航入股的刺激，東航的港股價格已升至新航出價一倍以上，其上海A股價格也上漲近5倍，這也使政府方面不易對這一處于風(fēng)口浪尖的方案作出公開的明確支持的判斷：到底是在全球增長最快的航空市場催生一家占主導(dǎo)地位的超級航空公司？還是保持5年前規(guī)劃的國內(nèi)三家大型航空公司三足鼎立的競爭格局？

　　更有分析指出，一方面，作為政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)的國資委，需要作出十分尊重市場化原則的姿態(tài)，但同時，它又是東航與中航集團(tuán)共同的控股股東，其中一家試圖引進(jìn)戰(zhàn)略投資者得到了控股股東的首肯，而另一家子公司卻表示不服，此時作為控股股東又作為政府部門的“老板“，就陷入了矛盾與迷茫，而中航方面，正是抓住了這一時間差，開始發(fā)起猛烈的攻勢，甚至公開表示反對和要求提出新的方案。

　　另一方面，在過去幾周里，中航方面一直在東方航空路演期間，通過措詞尖銳的新聞稿和“更新更好”的方案來爭奪股東的支持，這些在西方競購大戰(zhàn)中常用的戰(zhàn)術(shù)，也被中航方面接受，并發(fā)揮了很大的作用。

　　也許東航此次輸就輸在太相信有關(guān)方面的控制力了，但中航則相信“政府的批文不能強(qiáng)于股東的投票權(quán)”，東航還需要加強(qiáng)的，是在市場規(guī)則下進(jìn)行充分的利益博弈。而在全球化的背景下，針對中國企業(yè)的兼并重組必將成為未來全球金融市場運(yùn)作的重要組成部分。而此次東航股權(quán)之爭，也并不是壞事，不僅使東航、國航都得到了歷練，也將使監(jiān)管層更加深刻思考自己的角色和作用，為今后國內(nèi)其他兼并重組的企業(yè)和案例提供更多解決的經(jīng)驗(yàn)。