昨天，A股市場煤炭股集體發威，國陽新能（600348.SH）、蘭花科創（600123.SH）和魯潤股份（600157.SH）三只個股均以漲停報收。神火股份（000933.SZ）及潞安環能（601699.SH）漲幅則分別達9.29%和9.8%。“煤炭第一股”中國神華(601088.SH)也以3.27%的漲勢結束了當日交易。

　　煤炭股的全面爆發，與目前煤價上漲行情以及煤企運營模式轉變等密切相關。

　　供小于需推升煤價

　　與原油外購情形不同，我國煤炭產業為當地生產、就近銷售。供需是否緊張直接影響煤價走勢。盡管中國神華董事會秘書黃清不愿詳細透露企業是否于今年繼續上調煤價，但在去年年底的2008年煤炭合同匯總會上已傳出消息，電煤價格將再提高。其中，2008年神華集團電煤上漲30元，到35元/噸左右，中國神華電煤每噸上漲60元到70元。2008年全國重點合同電煤每噸上漲30元至40元，中煤能源的下水煤將每噸上漲50元，大同煤業的下水煤也有48元/噸的漲幅。

　　2006年火電、鋼鐵、建材及化工四大行業對煤炭的消耗量分別是50.27%、16.47%、16.49%以及5.28%。這四大行業占全國煤炭消費比重的88%以上。去年 1~10月份，電力、生鐵、粗鋼、水泥行業的產量增速分別達 16％、15.8%、18.1%、 14.2％，同期煤炭全國產量增速為8.17%。

　　招商證券分析師指出，2008年的煤炭供應總量將為27.08億噸，需求總量是27.13億噸，供應略小于需求。

　　長城證券則稱，我國煤炭總體供求平衡，冶金煤的供應偏緊。2007年前11個月全國原煤產量為21.99億噸，冶金煤因為下游需求強勁，以及山西當地焦煤小煤礦關停的影響，促使焦煤供應緊張，預計這一趨勢會繼續持續。以山西柳林為例，其4號焦煤一年的上漲幅度達到80%以上。不過，銀河證券分析師認為，2007年9月我國煤炭進口量超過出口量，2008年國內需求將超過產量。

　　另外，煤炭企業在2006年和2007年的投資仍在持續，一般煤炭基地的建設需要三年左右時間才可見效，所以近期我國的煤炭價格仍會繼續上調。但隨著供應的不斷加碼，煤炭供應緊張狀況會逐漸趨緩。

　　內生增長成煤企贏利主因

　　在供需總體平衡甚至未來數年內供大于需的預測基礎上，煤炭企業的內生式增長將增強各家公司盈利能力。

　　我國從1993年進行煤炭價格部分市場化改革后，就設定了各大國有電廠的電煤價格，直到2006年電煤價格才得以放開，電力企業和煤炭公司可以進行市場定價。

　　在煤炭產量沒有明顯增幅的情況下，電力企業有時不得不接受原料企業的價格上漲行為。招商證券分析師表示，2006年和2007年11月份，原中央財政補貼的煤炭企業的商品煤價格和電煤價格平均價差達到每噸85元到90元。但隨著市場供應的不斷緩和，幾大煤炭公司的未來主要驅動仍集中在主業資產不斷進入、客戶需求和各類收購上。

　　由于我國冶金用焦煤主要集中在不多的幾個大型煤炭公司手中，因此市場一直看好以煉焦煤為主業的西山煤電和平煤天安等，它們將因我國冶金產業的蓬勃發展享受高增長待遇；同時，潞安環能、大同煤業、平煤天安和西山煤電也有資產注入計劃和再融資計劃。

　　中國神華在上市之初就曾對外宣布，其母公司神華集團會將成熟資產逐步放入上市企業，且公司會繼續加強海外收購戰略，并利用更完善的煤電運一體化運作模式繼續快速發展。

　　行業整合繼續加速

　　除市場因素外，國家對煤炭產業的“抓大放小”戰略也將影響煤企業績走勢。

　　2006年5月底國家頒布了《關于制定煤礦整頓關閉工作三年規劃的指導意見》，稱2005年7月到2006年6月將關閉煤礦2209個，預計關閉產能66億噸。同時也將全面提升小煤礦的水平，嚴格實行安全準入制度。這樣會進一步刺激大型煤炭企業的高速運營。

　　目前中國小煤窯已關閉近萬處，不少地方也在加快省屬煤炭公司的整合速度，盡快實現上市。同時，采礦權轉資本金的工作也在幾個重點企業中漸進展開。

　　同時，即將實施的資源稅由量轉價計征方式轉換，以及礦產資源補償稅標準逐步上調，也可能影響煤企成本，同時意味著小型煤炭企業的承受能力將受到進一步挑戰，其繼續發展的方向可能是被大型煤炭公司并購。