人民幣升值是這輪牛市最重要驅動力量之一，而2008年升值速度有望加快似乎已成市場各方共識。在今年利多和利空消息多方角力的局面下，作為本幣升值大背景下的最直接受益板塊，金融、地產和航空這“三駕馬車”能否再創輝煌？

　　銀行：盈利能力增強&價值重估

　　2008年匯率將更富有彈性，人民幣仍將處于較長時間的漸進式升值軌道，這無疑有助于提升銀行板塊的估值水平。

　　國泰君安銀行業首席分析師伍永剛預計2008年人民幣升值幅度將擴大為每年8%左右，“對銀行來說，將使其實際盈利能力增強。人民幣升值將增加銀行的匯兌收益，外匯交易、衍生產品、金融創新等業務有望成為銀行新的利潤增長點。其次，資產在重估中升值。包括兩方面，一是銀行的品牌和不動產、金融服務網點、銷售渠道等；二是銀行貸款抵押物（如房地產等），銀行貸款損失率下降，銀行信貸成本下降，銀行估值上升。”

　　他認為2008年銀行業凈利潤增速將達到43%，貸款實際增速仍將達14%左右。

　　招商證券銀行業分析師李珊珊也肯定了明年人民幣升值預期對銀行股的利好，她同時認為宏觀調控對銀行盈利的影響幅度有限，“保守預計2008年上市股份制銀行盈利最低增長50%左右，上市國有銀行平均接近40%，全部上市銀行盈利合計增長約40%”。

　　其他金融股如保險股和券商股，作為典型的人民幣資產股同樣面臨受益于人民幣升值帶來的資產價值重估和通脹帶來的資產溢價空間。特別是對其他金融股產生負面影響的加息政策，恰恰對保險公司構成利好，加息周期將直接提升保險公司的內含價值，提高其資金運用的收益率水平。因此這兩類股明年的投資機會依然可期。

　　地產：機會與“宏調”共存

　　土地和房產將是享受人民幣升值和資產價格上漲的首要標的。人民幣加速升值將為以房地產作為資源的投資價值上漲繼續提供有力支撐，也將繼續提升房地產股票，尤其是龍頭公司的投資價值。

　　國信證券房地產行業首席分析師方焱認為：“人民幣升值是長期趨勢，步伐可能加快，房地產行業受惠較大。日本經驗表明：日本本幣升值過程中日經指數上漲了十幾倍，其龍頭地產股在此過程中表現強于大盤。所以，我們認為人民幣升值不止，地產股強勢不改。”

　　方焱表示，龍頭地產股具有長線投資價值，是投資首選；其次是二線龍頭。目前一線龍頭 2008年PE在25倍左右，二線在20倍以下，估值偏低。隨著不利因素的逐步消化，地產股投資價值會再次獲得認同。

　　亦有分析師認為，為盡享人民幣升值收益，投資者應選擇那些項目儲備規模在300萬平方米以上的公司，它們絕大多數是三年以前拿到的土地，重估地價成本升值100％以上，例如名流置業（000667.SZ）、中國武夷（000797.SZ）和香江控股（600162.SH）。此外也應該關注那些擁有能夠持續、大規模、低成本、其他人難以復制拿地模式的公司。

　　航空：匯兌收益創造巨額利潤

　　人民幣匯率加速升值，各大航空公司受益巨大。盡管目前各大航空公司的2007年年報尚未公布，但根據前三季度的業績來看，擁有大量美元負債的航空公司由于人民幣升值而收獲了巨額的匯兌收益。

　　海通證券航空業高級分析師馬嬰認為，從國內航空公司資產結構來看，其負債構成以外幣（主要為美元）占較大比重，同時航空公司國際航線的部分收入為外幣，而成本支出亦有較多外幣支出，因此國內航空公司的經營業績對人民幣匯率的變動非常敏感。“人民幣升值帶來的匯兌收益對國內航空公司的當期業績產生了巨大影響，具體來看主要體現在三個方面，即匯兌收益、收入和成本的影響。”

　　他特別指出，南方航空（600029.SH）將是人民幣升值的最大受益者，“2007年南航運輸業務取得較好增長，再加上人民幣升值帶來的巨額匯兌收益，公司業績拐點已出現。南航的負債結構決定了人民幣對美元升值對公司經營業績的影響巨大。2005年、2006年人民幣對美元的升值幅度分別約為2.5%、3.2%，同期南航匯兌凈收益分別達到12.32億元、15.07億元，對每股收益的影響分別為0.28元、0.35元。按照2007年6月30日南航資產負債結構估算（美元、港元負債合計約為61.1億元人民幣，日元負債約237億日元），人民幣對美元每升值1%，對南航每股收益的影響約 0.092元。預計2008~2009年年均升值幅度在7%左右，則影響南航每股收益約在0.64元。”