1978年以來，中國經濟經歷了4個完整周期和一個"半周期"。每次GDP的增長率到達波峰，都伴隨著或者可能伴隨通貨膨脹、物價上漲等"過熱"癥狀，于是國家采取相應措施為經濟降溫，因此，1978年以來的三十年里，國家共進行了5次宏觀調控，分別發生在1979年-1981年、1985年-1986年、1988年-1989年、1993年-1995年以及2003年至今。

　　1977年之后，中國經濟開始加速增長。1978年中央提出了加快發展的目標，并且強調引進國外先進技術設備。當年GDP增長率達到了11.7%的高點。迅速增長的基建投資使財政支出大大增加，1979年出現了赤字。財政支出的增加導致需求增長，超出了計劃，而計劃之外的產品供給，相當一部分采取議價方式，這就抬高了物價指數。而且，為提高地方、企業和職工的積極性，增發了工資、獎金和補貼，社會購買力快速增長，供不應求的狀況更加嚴重，于是，國家調高了多種產品的價格，1980年的城市居民消費價格指數達到了7.5%。

　　中央從1979年開始采取措施，提出"調整、改革、整頓、提高"八字方針。1980年之后變得嚴厲，年底調整了國民經濟計劃，降低各項指標，壓縮中央和地方的財政支出;當年還發行了48億元國庫券，凍結企業和居民的余錢，抑制需求的過快增長。這些措施實施之后，GDP和物價指數的增長率都在1981年開始下降。

　　1982年之后，隨著改革的推進，地方政府和企業的自主權擴大，鄉鎮企業、個體經濟、私營經濟和三資企業也逐步發展，這些因素促使經濟在經歷短暫調整之后，很快就轉為快速增長，在1984年到達波峰，并發生了向波谷的轉折，誘發因素是擴大專業銀行貸款自主權。當時規定，今后中央銀行給予專業銀行的貸款額度，將以1984年的貸款實際發生額作為基數。銀行為了擴大貸款額度，在1984年盲目擴張信貸規模，其中12月份同比增長達84.4%。與此同時，企業在工資、獎金方面的自主權也在擴大，也是以1984年的工資獎金總額作為基數，導致企業突擊提工資、發獎金。信貸和需求的擴張使1984年的GDP增長率達到15.2%，并在1985年導致物價迅速上升。

　　1985年，國務院要求各地制止物價繼續上升、壓縮基建項目，并派出檢查組赴各省檢查。央行加強了貸款額度的控制，兩次上調存貸款利率。物價指數和GDP的增長在1986年趨于平緩。

　　1986年之后沒有采取更為嚴厲的措施，反而是銀根有所松動，因此GDP和物價指數重新加快增長。1988年的"價格闖關"則使物價指數迅速竄高，大多數商品要由較低的政府定價轉變為較高的市場價格，而價格上漲預期又導致搶購、囤積、倒買倒賣等行為，使經濟形勢更加惡化，居民消費價格指數同比上漲18.8%，創下歷史紀錄。

　　于是在"價格闖關"之后不久，1988年9月，國家就決定實行"強行著陸"的宏觀調控政策，采取嚴格項目審批等措施壓縮投資規模，并對重要生產資料實行最高限價;央行嚴控信貸規模，一度停止對鄉鎮企業貸款，并提高存款準備金率和利率。這些強硬的措施抑制了需求，GDP增長率在1989年迅速下降到4.1%，1990年居民消費價格指數的增長率也下降到3.1%。

　　1988年-1989年的宏觀調控抑制了增長，國民經濟跌入低谷，商品庫存積壓嚴重，企業生產陷入困境。于是從1989年第四季度起，宏觀經濟政策的方向轉為刺激經濟增長，央行在1990年下調存貸款利率，擴大貨幣供應和信貸規模。地方和企業的積極性更是高漲，爭先恐后投入開發區的建設。經過連續兩年的"刺激"，從1991年開始，國民經濟從低谷中向上爬升，1992年就迅速到了高點。但與此同時，物價指數也急劇上升，1994年達到歷史最高點，其中重要的漲價因素是食品價格大幅上升。

　　國家從1993年開始采取宏觀調控措施，當年9月發布16條措施，包括提高存貸款利率、控制信貸規模、制止亂集資、發行國庫券、削減基建投資、通過審核排隊的方式嚴控新開工項目、嚴格審批和認真清理開發區、停止出臺新的價格改革措施。1994年，各項措施都更為嚴厲，并且對部分產品實行直接的價格管制。1995年，又兩次提高貸款利率。緊縮在1996年之后取得了明顯效果，物價指數下降;GDP增長率也有所下降，但仍然保持在10%左右的高位，中國經濟成功實現了"軟著陸"。

　　2003年，當經濟剛剛從GDP增長率8%左右、居民消費價格指數零增長或負增長的波谷走出，國家就迅速采取了宏觀調控措施。當時經濟還沒有出現"過熱"跡象，居民消費價格指數的增長并不快，但存在煤電油運緊張的隱患，工業品出廠價格指數增長較快。當時的緊縮措施主要是控制土地和信貸兩個閘門，抑制投資過快增長。

　　2005年之后，煤電油運供應緊張的局面大大緩解，但經濟運行又出現了新問題，一些城市的房地產價格急劇上漲，國家連續出臺針對房地產業的經濟政策，包括增加稅收、提高首付比例、提高貸款利率、調整住房供應結構、推進廉租房和經濟適用房的建設等。2007年之后，居民消費價格指數加速上漲，宏觀調控措施更加嚴厲，一年之內10次上調存款準備金率，5次調高存貸款利率。此次宏觀調控的效果，將在今后一段時間內得到檢驗。(歐陽覓劍)