本土PE熱衷于短期獲利的Pre-IPO項目，其過渡色彩的組織模式和投資決策機制也面臨市場考驗

　　【《財經》網專稿/記者 范軍利】2007年，中國創投市場在投資、募資、退出各環節獲得較大發展。據清科集團統計，在投資方面，2007年前11個月，中國創投市場投資總額達到31.80億美元，比去年全年高出78.9%；投資案例數量也由上一年的324個增長到428個。在募資方面，前11個月，活躍在中國地區的中外創投機構新募55只基金，共募集資金54.22億美元，與上年全年相比分別增長了41.0%和36.5%。

　　業內人士稱，在資本市場高溢價的背景下，國內新一輪股權投資熱潮已然顯現。2007年以來，國家發改委試點審批的各地產業基金成為關注焦點。在民營資本活躍的浙江，PE熱更是令各方資本趨之若騖。

　　2007年以來，信貸政策從緊的宏觀背景使創投資金的運作獲得了相應空間，而目前積極籌備中的創業板和三板市場，也為新興的大小PE提供了更為便利的退出通道。

　　清科研究中心統計，2007年前11個月，中國共有92起創投支持的IPO退出。其中，本土創投為51起。一些本土創投由此進入了集中收獲季節，如深圳市創新投資集團通過所投資的三諾電子、怡亞通、遠望谷、西部材料、科陸電子等公司的陸續上市獲得了高額回報。

　　2007年8月，由北京一家企業和溫州八家民企以有限合伙制組建的東海創投，募資規模5億元。據悉，目前已投資2億元的兩個項目將在兩年內上市。12月18日，浙江浙商創業投資股份有限公司（下稱浙商創投）在杭州舉行簽約儀式，宣布其首筆1500萬元創業資金投向北京科華微電子材料有限公司。

　　發改委原常務副主任、中國宏觀經濟學會會長房維中在浙商創投成立時表示，中央已采取從緊的貨幣政策。在人民幣對外加速升值與對內持續加息的背景下，外向依存度較高的浙江企業應做好提前過冬的準備。在這一背景下，浙商創投及其他產業基金將有所作為。

　　據中國人民銀行溫州市中心支行2007年12月中旬發布的民間借貸利率監測結果顯示，今年4月以來，溫州市民間借貸利率持續走高。11月溫州民間借貸月利率達11.07％，是自2005年3月以來的最高點。

　　業內人士認為，國內民營企業和中小企業的資金瓶頸至今并未打破，在信貸政策收緊的背景下，大力發展有限合伙制模式的民營PE，對于建立多層次資本市場有推動作用。在浙江，私募股權基金的發展也有利于疏導民間流動性，令此前盛行的地下金融向顯性合規的方向轉化。

　　對新一輪創投熱表示憂慮者亦不在少數，目前諸多本土PE，熱衷于短期獲利的Pre-IPO項目，在投資風險控制和提升企業價值方面經驗不足；其過渡色彩的組織模式和投資決策機制，也正面臨市場考驗。■

　　（全文詳見將于2008年1月7日出版的《財經·金融實務》“民資PE蹣跚上路”）

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