編者按回首剛剛過去的2007年，全球房地產市場普遍降溫，發達國家尤其是美國經濟減速跡象明顯，主要央行相繼進入降息周期，發展中國家通脹壓力明顯上升，全球股市、債市、匯市、期市跌宕起伏。其中，美國次貸危機導致全球信用市場緊縮、金融市場波動加劇更是引人注目。為了便于讀者更好地了解2007年世界經濟金融運行的主要特點和2008年前景展望，我們在新年伊始推出一組報道，敬請留意。2007年全球經濟在高速增長中調整，增長格局出現分化：美國大幅放緩，歐盟平穩增長，日本再現疲態，新興市場快速增長。同時，全球通脹抬頭、美國次貸危機加大金融市場波動性成為最為突出的不和諧音。記者在采訪和資料收集過程中發現，對于2008年世界經濟的走勢和面臨的風險，中外專家們已達成了全球增長將放緩、新興市場將繼續保持強勢、金融風險應重點關注等共識。全球經濟放緩成定局在全球第一大經濟體美國經濟衰退的風險上升、全球貿易水平無法持續保持在高位、在可預見的將來融資狀況不穩定等背景下，世界大型企業聯合會總裁兼首席經濟學家蓋爾·福斯勒在北京對記者表示，經濟衰退的風險正在全球上升。她預計，今年全球經濟則將從去年的5．5％略降至5％至4．9％。亞洲地區放緩至6．5％，印度將放緩到8％，日本則為1．5％，歐洲放緩到2％以下。而根據中國社科院世界經濟與政治研究所編寫的《2008年世界經濟黃皮書》，2008年全球經濟減速將會持續，但由于主要經濟體之間周期的不同步，出現全球衰退的可能性不大。黃皮書分析說，首先，美國房市及次貸危機還在發展之中，對實體經濟的負面延遲效應將逐步顯現，經濟受到的沖擊將大于預期。其次，高油價背景下通脹壓力加大，將限制發達國家央行進一步降息的空間。第三，美國經濟減速會對其他國家產生負面影響，但歐元區、日本處于經濟的上升周期階段、新興市場維持強勁增長將在一定程度上抵消美國減速的影響。綜合上述因素，黃皮書預計2008年全球增長率在4．6％至4．8％之間。美國增速可能會放緩到2％左右，日本略微降低到1．7％至1．8％，歐元區將在2．1％左右。美林和雷曼兄弟的經濟展望報告也對全球經濟在面臨美國放緩時的彈性持樂觀態度。雷曼兄弟稱，盡管低迷的美國房市打擊了消費信心，金融緊縮抑制了各項經濟活動的開展，但鑒于各國央行的降息行動及全球活力對下行趨勢的緩沖，2008年美國及全球經濟都不會陷入衰退。預計美聯儲將降息4次，歐洲央行及英國央行各降息兩次，而日本央行將全年維持利率不變。美林則預計2008年除美國以外的世界經濟增長率將從去年的6％略微放緩至5．6％，美國增長率則從2．2％放慢至1．4％。值得注意的是，最新數據顯示，日本這個世界第二大經濟體出現了增長疲弱的跡象，經濟前景愈加黯淡。穆迪經濟網專家ＲｕｔｈＳｔｒｏｐｐｉａｎａ認為，與亞洲發展中經濟體的良好前景相比，2008年日本將繼續拖亞洲的后腿，全年經濟增長率約為1．7％，低于2007年的預測值2％。最近幾年，隨著消費者在工資上漲停滯的情況下捏緊錢包，日本經濟變得越來越依賴出口增長，而2008年外部需求的不確定性將為日本經濟前景蒙上一層陰影。ＲｕｔｈＳｔｒｏｐｐｉａｎａ表示，鑒于需求方壓力太弱不能對價格造成向上的壓力，以及商業投資正處于退潮期，日本的決策者將面臨又一個艱難的年頭。她同時警告說，如果日本央行或債臺高筑的日本政府出現更多政策失誤，日本經濟可能陷入通縮甚至經濟衰退。新興市場“風景這邊獨好”與過去大多數危機都發生在新興市場不同，次貸危機發生在經濟最為發達的美國。美國現在已成為全球最大的債務國，而包括中國在內的新興市場經濟體則變成了債權國。而且，由于經濟全球化，很多美國、歐洲的跨國公司的業務發展越來越依靠新興市場的成長，新興市場不但經濟高速發展，且增長的質量也非常好，整體上沒有出現太大的波動。正因如此，一說到2007年世界經濟的特點，摩根大通中國區首席經濟學家龔方雄當即表示，世界經濟增長動力多元化、新興市場作用上升，尤其是中國成為全球最大增長發動機是最為突出的一個。他說，2007年中國對全球經濟增長的貢獻可能會首次取代美國，成為全球最大的增長發動機，至少是并駕齊驅的發動機。他基本同意世界經濟會與美國“脫鉤”的觀點。“只要美國經濟增長1％至2％，新興市場就能繼續保持強勁增長；如果美國陷入嚴重衰退，就會拖垮歐洲與日本，新興市場依賴出口的增長模式必然發生改變。屆時中國應保持宏觀政策的靈活性，緊縮的貨幣政策會變得偏于中性，中性的財政政策會變得較為寬松，可以通過增加財政支出和政府投資來抵消出口減少對經濟的負面影響。”他表示，中國政府目前具有這方面的能力，手頭有很多錢。他預計2008年新興市場將繼續跑贏美國為首的發達國家。中國增長率將達到10．5％，且很可能會超出預期；印度9％至10％，整個亞洲5％至6％。而美國增長率只有2．5％，歐洲2％，日本2％以上。ＲｕｔｈＳｔｒｏｐｐｉａｎａ認為，2008年對大多數亞太經濟體來說是一個過渡時期，隨著世界經濟減速和對亞太地區制成品需求的下降，由出口驅動的經濟增長會將放緩。不過，該地區的前景依然較為樂觀，在外需減弱時，內需將為2008年的增長提供動力，中國將繼續引領亞太區經濟增長，多數經濟體將繼續保持超過長期潛在增長率的強勁態勢。美國銀行大中華區經濟與策略主管汪濤告訴記者，中國強勁的內需將繼續支撐2008年的經濟增長，但食品之外的通脹壓力可能在加大，因此需要密切關注并進一步收緊貨幣政策。她認為，信貸凍結和新開工項目的控制不會持續很久，因為政府并不想讓經濟減速太多。而奧運因素帶動的投資和消費也使經濟在總體上呈樂觀態勢，預計2008年經濟增長10％。全球通脹壓力明顯上升2007年以來，受糧食和石油價格上漲的推動，全球范圍內通脹壓力明顯上升，中國商務部研究員梅新育認為這是當年世界經濟的重要特征之一，可能意味著在未來10年甚至更長時間內，各國必須將通脹壓力上升視為一個不得不接受的現實。而在此之前，自上世紀90年代以來，全球出現了經濟快速增長而通脹壓力并未相應增大的現象。梅新育表示，出現這一現象的基礎是貿易的全球化，中國空前深入廣泛地加入到世界生產體系中，通過低成本生產化解了全球價格上漲的壓力。但是，現在情況發生了變化，有人已提出“中國目前已經到了剩余勞動力耗盡的轉折點”這一觀點。他說，如果中國真的走到或正在逼近這個轉折點，這意味著過去十多年來對全球抑制通脹起到重要作用的中國正面臨著生產成本全面上升的情況。要消除中國剩余勞動力耗盡這一因素的影響，有一些西方的生產商盯上了同為人口大國的印度。但是，梅新育告訴記者，從基本面來看印度在未來10年不可能發揮類似中國上世紀90年代以來抑制全球通脹的作用，這主要是因為印度缺乏像中國這樣龐大且有文化、有進取心的勞動力群體。中國的識字率在90％以上，而印度50％以上的人是文盲。其次，在改革開放之前中國已經建立了一套完整的產業體系，這是中國之所以能迅速地進入國際生產體系、成為世界工廠的前提，而印度卻不具備這一基礎。第三，中國的基礎設施遠遠好于印度。印度在以私有制為基礎的經濟體制下要像中國這樣大規模地改善基礎設施，成本高得不可想象。因此，這意味著未來10年全球性的通脹是一個需要正視的現實。“如果這一判斷能夠成立，中國的反通脹對策需要進行調整，不能把希望寄托在消除通脹上，而只能是在與通脹同行的前提下設法緩解和消除通脹對弱勢群體的沖擊。”梅新育如是說。ＲｕｔｈＳｔｒｏｐｐｉａｎａ預計，2008年上半年，食品和能源價格高企將繼續給多數亞太經濟體帶來通脹風險，但全球經濟放緩、石油和其他商品期貨價格回落及本幣走強應在一定程度上抑制通脹壓力。金融風險將是最大風險在談到未來世界經濟所面臨的風險和挑戰時，除了美元危機、通脹、政策緊縮等制約全球經濟發展的因素外，專家們不約而同地強調了金融市場波動的風險，認為美國次貸危機所帶來的金融風險加大了全球經濟走勢的不確定性。福斯勒表示，一方面美聯儲在降息，另外一方面美國的銀行卻在收緊信貸。她用股市的波動性來衡量特定時期的金融風險，認為目前全球已經進入了波動性上升、避險需求增加時期，且這一時期不會很快過去，美國將首當其沖地受到影響。出于避險的考慮，投資者將從股市撤離的資金投入國債市場，導致國債收益率不斷下降，這正在使美聯儲逐漸失去對利率的控制權。中國銀行副行長朱民表示，美國次貸危機尚未結束，金融市場的風險將成為2008年最大的風險，而這個風險到現在為止還沒有切實可靠的政策或者措施來加以控制。他說，由于目前金融產品的技術發展太快、金融市場的規模擴展太快、金融風險的控制手段跟不上、金融監管遠遠落后市場，更重要的是全球的金融協調遠遠落后于市場發展，今天金融波動的劇烈程度是10年前、20年前、30年前無法想象的。這可以從美國次貸危機中清晰可見。從歷史經驗來看，美國房地產價格的調整一般都會經歷3年至4年低迷期。朱民因此判斷此次美國房地產市場的調整遠未結束，房貸抵押物價值還將下降。他說，隨著大量浮動利率貸款集中進入利率重設期，越來越多的借款人無法通過“驚險的一躍”，次級抵押貸款的違約率仍會居高不下，而美國政府通過的“凍結利率計劃”不足以從根本上扭轉形勢，次貸危機持續時間可能進一步延長，有關金融機構將不得不承受更大的損失。由于美國的消費是資產主導型，房地產市場的下滑將抑制國內消費，美國經濟減速將繼續。“從這個意義上說，亞洲經濟是不是和美國脫鉤已經變得不太重要了，因為脫鉤和不脫鉤對經濟的影響只是1個百分點到3個百分點，而金融的波動則會導致危機的發生。”[][41]