2007年年底，美日歐分別來(lái)華要求人民幣加快升值速度。先有11月28日中歐峰會(huì)，歐元區(qū)三巨頭盧森堡首相、歐元集團(tuán)主席讓－克洛德·容克（Ｊｅａｎ－ＣｌａｕｄｅＪｕｎｃｋｅｒ）、歐洲央行行長(zhǎng)特里謝和歐盟經(jīng)濟(jì)和貨幣事務(wù)專員ＪｏａｑｕｉｎＡｌｍｕｎｉａ集團(tuán)到北京施壓人民幣匯改；接著是12月1日召開(kāi)的中日經(jīng)濟(jì)高層對(duì)話，日本財(cái)政大臣額賀福志郎也已向中方提出，能否采取措施加快人民幣的升值速度。日本一直是國(guó)際社會(huì)上要求人民幣升值的始作俑者；再到本周的12日召開(kāi)的中美經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略對(duì)話，美方抱怨人民幣升值速度太慢。美國(guó)財(cái)政部中國(guó)特使霍爾默7日在新聞發(fā)布會(huì)上重申了美國(guó)的立場(chǎng)：人民幣需要加速升值。美財(cái)長(zhǎng)保爾森表示，“人民幣升值速度談不上迅速，只是步伐已經(jīng)加快。”世界三大經(jīng)濟(jì)體幾乎是在同一時(shí)間跑到北京來(lái)要求人民幣快速升值（雖然他們誰(shuí)也沒(méi)有明確什么樣的速度算是快速），這不得不引起中方的重視。關(guān)鍵詞：人民幣匯率 升值預(yù)期 匯改關(guān)注程度：政府：★★★★★民眾：★★★☆宏觀影響指數(shù)：★★★★★[點(diǎn)評(píng)]：1、人民幣自匯改以來(lái)的升值情況及升值預(yù)期的形成近年來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，貿(mào)易順差不斷擴(kuò)大，外匯儲(chǔ)備快速增加，國(guó)際社會(huì)對(duì)人民幣升值形成了強(qiáng)烈的預(yù)期。自2005年7月21日起，我國(guó)開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)有管理的浮動(dòng)匯率制度，人民幣對(duì)美元一次升值2％。同時(shí)，央行還宣布人民幣匯率不再盯住單一美元，而是按照我國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際情況，選擇若干種主要貨幣，賦予相應(yīng)的權(quán)重，組成一個(gè)貨幣籃子。2006年10月份，我國(guó)月度貿(mào)易順差首次超過(guò)200億美元，達(dá)到238．3億美元。至2006年11月末，我國(guó)貿(mào)易順差累計(jì)達(dá)1565．2億美元。國(guó)家外匯管理局的數(shù)據(jù)也顯示，我國(guó)外匯儲(chǔ)備已經(jīng)突破萬(wàn)億美元大關(guān)。在此背景下，人民幣的升值壓力再次加大，人民幣進(jìn)入“加速”升值區(qū)間。進(jìn)行人民幣改革一年多來(lái)，至2006年12月28日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)突破1：7．81整數(shù)關(guān)口，較2005年匯改水平8．11升值超過(guò)3．5％，累計(jì)升值超過(guò)5．5％。2007年人民幣升值步伐繼續(xù)加快。年初，1月4日人民幣匯率的中間牌價(jià)為1美元兌7．8073元人民幣，到了年底，12月14日人民幣匯率的中間牌價(jià)為1美元兌7．3589元人民幣，升值約為5．7％。估計(jì)2007年全年升值幅度將達(dá)到6％。而自匯改以來(lái)，人民幣對(duì)美元已累計(jì)升值11％以上。2、人民幣升值速度之辯在人民幣匯率問(wèn)題上，人民幣升值是中外各方都取得共識(shí)的，而人民幣升值的速度問(wèn)題是各方的主要分歧。中國(guó)一直在努力推進(jìn)匯改。自2005年7月21日啟動(dòng)人民幣匯率機(jī)制改革以來(lái)，人民幣對(duì)美元升值達(dá)11．9％？對(duì)此，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)保爾森也表示認(rèn)可，但還是認(rèn)為人民幣升值速度太慢。其實(shí)，中國(guó)應(yīng)該以一個(gè)什么樣的速度升值，很難說(shuō)清楚。要回答這個(gè)問(wèn)題，必須弄清楚：1、人民幣相對(duì)什么升值－－對(duì)美元升值還是對(duì)有效匯率升值？實(shí)際匯率升值還是名義匯率升值？2、對(duì)誰(shuí)或者對(duì)什么而言的合理升值速度－－是滿足市場(chǎng)供求，還是實(shí)現(xiàn)貿(mào)易項(xiàng)目平衡？或是符合中國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)于貿(mào)易伙伴的長(zhǎng)期基本面？3、在什么條件下升值－－保持資本管制，還是改變“寬進(jìn)嚴(yán)出”政策？輔之以其他結(jié)構(gòu)性的政策，還是單靠匯率來(lái)解決國(guó)際收支平衡？如果在目前情況下，完全放開(kāi)人民幣匯率，讓其自由浮動(dòng)，那么在強(qiáng)烈的升值預(yù)期和疲軟的美元下，人民幣對(duì)美元的升值可能很難打住，短期內(nèi)升值40％也不難想象。也許這是一個(gè)完全由市場(chǎng)決定的匯率，但并不一定合理，不一定符合中國(guó)經(jīng)濟(jì)和結(jié)構(gòu)的現(xiàn)實(shí)情況。因此，單說(shuō)人民幣升值速度問(wèn)題，是一個(gè)既沒(méi)有基礎(chǔ)也沒(méi)有前提的問(wèn)題。所以，美日歐都沒(méi)有明確說(shuō)明人民幣應(yīng)該以什么樣的速度升值，升值到什么位置。3、人民幣逐步升值更有利于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展在國(guó)內(nèi)關(guān)于人民幣升值速度問(wèn)題，也有觀點(diǎn)認(rèn)為，人民幣加速升值，更有利于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。首先，如果人民幣加速升值，就會(huì)有效抑制出口，減少貿(mào)易順差。其次，人民幣快升則熱錢(qián)只能在短時(shí)間內(nèi)流入，而升值停止后，則熱錢(qián)流入就會(huì)停止；但如果緩慢升值，則熱錢(qián)會(huì)不停地流入。第三，人民幣快速升值可遏制通過(guò)膨脹。我們認(rèn)為，以上幾個(gè)理由都存在缺陷。首先，人民幣快速升值不一定可以減少外貿(mào)順差。日本的經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)證實(shí)了這點(diǎn)。最近權(quán)威經(jīng)濟(jì)部門(mén)組織研究人員到外貿(mào)企業(yè)調(diào)查，涉及紡織、造船、機(jī)械、電子等多個(gè)行業(yè)。結(jié)果發(fā)現(xiàn)：企業(yè)應(yīng)對(duì)人民幣升值的重要手段，是更多地幫助外國(guó)品牌生產(chǎn)。很簡(jiǎn)單：加工貿(mào)易兩頭在外（原材料和市場(chǎng)），受人民幣匯率波動(dòng)影響很小。另外，中國(guó)的外貿(mào)順差過(guò)大，一方面與國(guó)際產(chǎn)業(yè)調(diào)整，貿(mào)易轉(zhuǎn)移有關(guān)；另一方面也與我國(guó)儲(chǔ)蓄過(guò)多、消費(fèi)不足有關(guān)，這需要我國(guó)進(jìn)行內(nèi)部的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革，才有可能轉(zhuǎn)變，不是調(diào)整匯率就能夠解決的。其次，人民幣快升則熱錢(qián)流入少。這個(gè)結(jié)論實(shí)際上是在熱錢(qián)總量一定的假設(shè)前提下得出的。但實(shí)際情況并非如此，第一波全球過(guò)剩的流動(dòng)性輸入帶來(lái)的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)各方面的失衡，包括流動(dòng)性過(guò)剩、投資過(guò)熱、通貨膨脹、資產(chǎn)價(jià)格泡沫、人民幣升值的壓力，還極大地困擾中國(guó)內(nèi)部。由于次貸危機(jī)，全球三大主要儲(chǔ)備貨幣的注資行動(dòng)帶來(lái)新一波的過(guò)剩流動(dòng)性又蜂擁而至。這里的問(wèn)題是，當(dāng)前熱錢(qián)的總量是在增加的，企圖流入的資本越來(lái)越多，流動(dòng)性在不斷地被創(chuàng)造出來(lái)，熱錢(qián)越來(lái)越多，不會(huì)隨著快速升值而減少。第三，人民幣快速升值也未必能夠遏制通貨膨脹。首先，我國(guó)目前的ＣＰＩ持續(xù)高位，主要原因還是食品價(jià)格上漲造成的，是結(jié)構(gòu)性的價(jià)格上漲。而貨幣供給過(guò)多問(wèn)題并非主要因素。更何況，人民幣快速升值并不能阻止熱錢(qián)進(jìn)入，也不能減少貿(mào)易順差。4、人民幣匯率政策在匯率改革問(wèn)題上，中國(guó)是不會(huì)妥協(xié)的，具體的改革措施將根據(jù)國(guó)內(nèi)具體情況和既定改革步伐制定。國(guó)務(wù)院總理溫家寶11月28日指出，中國(guó)將繼續(xù)按照主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性原則，完善有管理的浮動(dòng)匯率制度，增強(qiáng)人民幣匯率彈性。央行行長(zhǎng)周小川在中歐峰會(huì)上，與“歐盟三巨頭”達(dá)成共識(shí)，即應(yīng)采取綜合性措施，加大經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，防止匯率大幅波動(dòng)。中國(guó)外交部發(fā)言人秦剛也表示，中國(guó)政府推進(jìn)人民幣匯率制度改革的決定是堅(jiān)定的，還將繼續(xù)按照自主性、可控性和漸進(jìn)性的原則加以推動(dòng)。從官方的態(tài)度上，我們可以看出，未來(lái)人民幣匯率不會(huì)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，仍會(huì)維持漸進(jìn)式小幅升值步伐。具體措施主要是放大人民幣日波幅、加快漸進(jìn)升值腳步。如果人民幣大幅波動(dòng)可能引發(fā)的投機(jī)活動(dòng)和市場(chǎng)波動(dòng)是目前的貨幣體系很難應(yīng)對(duì)的。5、人民幣匯率未來(lái)走勢(shì)雖然美日歐等國(guó)施壓，要求人民幣快速升值，但人民幣快速升值的情況是不可能發(fā)生的。未來(lái)一段時(shí)間，人民幣匯率可能會(huì)在彈性上進(jìn)一步增強(qiáng)，人民幣匯率的日波動(dòng)區(qū)間將會(huì)有所擴(kuò)大，估計(jì)會(huì)從0．5％擴(kuò)大到0．8％或1％。2008年人民幣兌美元的升值步伐將會(huì)加速，預(yù)計(jì)全年升值幅度在8％－10％。從理論上將，人民幣匯率目前不宜做大的調(diào)整。首先，在匯率制度所參考的一籃子貨幣中美元所占權(quán)重較大，可能難以完全反映人民幣對(duì)其他貨幣的調(diào)整。其次，人民幣匯率形成機(jī)制的改革正處于進(jìn)行當(dāng)中，有必要保持可控性，其中很重要的一個(gè)方面是風(fēng)險(xiǎn)控制。在美元匯率大幅波動(dòng)的情況下，人民幣匯率制度的調(diào)整在短期內(nèi)滯后、等待主要貨幣匯率的走勢(shì)逐漸明朗之后再進(jìn)行調(diào)整是合理的。我們應(yīng)該明白，雖然中國(guó)在人民幣匯率方面頂住了國(guó)際社會(huì)的壓力，但在其他方面就必須做出讓步，如中歐峰會(huì)上，法國(guó)就從中國(guó)拿走了300億美元的訂單；在本次中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話中，中國(guó)就承諾進(jìn)一步開(kāi)發(fā)中國(guó)金融市場(chǎng)。因此，我國(guó)需要加速調(diào)整內(nèi)部結(jié)構(gòu)，加快由出口投資主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向由內(nèi)需主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。人民幣匯率穩(wěn)步升值是在為國(guó)內(nèi)的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整創(chuàng)造一個(gè)平穩(wěn)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，在為各項(xiàng)改革爭(zhēng)取時(shí)間。來(lái)源：中經(jīng)網(wǎng)競(jìng)爭(zhēng)情報(bào)中心作者：中經(jīng)分析小組執(zhí)筆：滿巖[][41]