隨著上周五A股市場交易收盤，2007年中國證券史上濃墨重彩地寫下了極其精彩的一筆。在上市公司整體利潤高速增長、資本市場制度性變革、人民幣持續(xù)升值等眾多牛市基礎(chǔ)的共同作用下，中國證券市場2007年走出了一輪波瀾壯闊的行情。上證綜指在10月中旬上行至6124點歷史新高，較2006年末上漲了128.9%.截至12月28日，上證綜指2007年度報收于5261點，全年上漲2586點，年度漲幅高達(dá)96.6%，深成指報收在17700點，全年上漲11053點，漲幅166%.放眼全球股市，A股市場的回報率名列前茅。

　　牛市基礎(chǔ)堅實

　　中國股市能夠出現(xiàn)如此良好的表現(xiàn)，一方面是解決了影響我國資本市場健康發(fā)展的股權(quán)分置的制度性缺陷后，資本市場的主要功能得到恢復(fù)和發(fā)揮，而股改效應(yīng)使得投資者對我國資本市場的信心得到了極大的提升。由于人民幣升值趨勢不改，在國內(nèi)流動性充裕的大背景下，溫和的通貨膨脹、實際的負(fù)利率水平以及股市上漲帶來的巨大的財富效應(yīng)，為證券市場帶來了源源不斷的資金。資金的蜂擁入市，對A股市場起到了十分明顯的推動作用。

　　另一方面，2007年上市公司業(yè)績超預(yù)期增長成為市場上漲的重要推動力。有關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在可比的上市公司中，2007年一季度上市公司實現(xiàn)的凈利潤同比增長97.679%，上半年同比增長75.46%，前三季度同比增長67.459%；預(yù)計全年上市公司的業(yè)績的增幅達(dá)到60%左右。上市公司的業(yè)績增長遠(yuǎn)超年初機構(gòu)的普遍預(yù)期，對推動股市的上漲起到了決定性的作用。

　　未來不確定因素

　　與近兩年證券市場的牛氣沖天有明顯不同的是，2008年的A股市場將面對多種不確定因素。

　　一方面，不確定來自國家的宏觀調(diào)控及其累積效應(yīng)。貨幣政策轉(zhuǎn)向“從緊”、要素價格改革以及加大對固定資產(chǎn)投資的抑制等，均使得2008年的宏觀經(jīng)濟增添不確定因素。而6次上調(diào)基準(zhǔn)利率、10次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、調(diào)節(jié)出口退稅率以及央票、特別國債對流動性的回收，其負(fù)面累積效應(yīng)是否會在2008年顯現(xiàn)出來也需要引起高度關(guān)注。與此同時，2008年人民幣升值的步伐將加快，作為本輪行情的主線之一，人民幣的升值將會是牛市延續(xù)的一個重要因素。

　　另一方面，2008年將是資本市場創(chuàng)新之年。管理層已經(jīng)明確了未來的創(chuàng)新方向，從市場體系看，一是加快債市的發(fā)展；二是適時推出創(chuàng)業(yè)板；三是推出股指期貨市場。從品種結(jié)構(gòu)看，在擴大債券、“海歸”大盤股、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品規(guī)模的同時，盡快推出其他衍生類產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)性的產(chǎn)品等。而與A股市場相關(guān)的創(chuàng)新產(chǎn)品包括股指期貨、融資融券、資產(chǎn)證券化、備兌權(quán)證等，也都在市場的預(yù)期之中。顯然，金融創(chuàng)新對A股市場運行的影響存在諸多不確定性，因為金融創(chuàng)新的本身并不代表多空定位，但其內(nèi)在的雙刃劍效應(yīng)無疑也會加劇市場的波動。

　　節(jié)后先看年報行情

　　在影響市場的諸多因素中，上市公司的業(yè)績能否持續(xù)較快增長將會起到重要作用。盡管有宏觀調(diào)控的影響，但上市公司內(nèi)生性增長仍然強勁，再考慮到所得稅改革、股改效應(yīng)帶來的外延式增長等因素，上市公司的業(yè)績增長2008年仍然有望達(dá)到35%左右。

　　值得關(guān)注的是，“十一五”期間，隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展、人們收入水平的提高、人口結(jié)構(gòu)的變遷，新一輪的消費高峰和消費升級已經(jīng)降臨，這為實現(xiàn)我國經(jīng)濟發(fā)展模式的轉(zhuǎn)型提供了有利的環(huán)境條件。同時，國家多項有關(guān)促進(jìn)消費的制度和政策的推出，也將充分發(fā)揮制度的經(jīng)濟效應(yīng)，推動我國消費主導(dǎo)型經(jīng)濟發(fā)展模式的實現(xiàn)。

　　而無論是橫向比較之海外證券市場，還是縱向比較之歷史上的國內(nèi)股市，可以說“價值+成長”始終是牛市舞臺上輪番上場的主角。在A股市場一輪估值革命的行情已經(jīng)接近尾聲的背景下，具備國際競爭力或者擴張能力的消費和技術(shù)創(chuàng)新的成長型公司將有望脫穎而出。

　　從節(jié)后的行情演繹格局看，2008年1月中旬至4月底，1500多家上市公司的年報將相繼亮相。圍繞年報業(yè)績增長預(yù)期所進(jìn)行的比價調(diào)整即將展開，因此，把握那些2007年年報的高成長股將成為投資策略之首選。武漢新蘭德 余凱本網(wǎng)站所刊登的所有內(nèi)容，包括但不限于圖片、文字及多媒體形式的新聞﹑信息等，未經(jīng)著作權(quán)人合法授權(quán)，禁止一切形式的下載、轉(zhuǎn)載使用或者建立鏡像。否則，將依法追究其侵權(quán)責(zé)任。法律顧問：梁香祿、肖曼麗、羅志明侵權(quán)舉報電話：020-87385923