對大中的價值判斷，國美與蘇寧的標準顯然存在很大區別 本報攝影記者/王曉東國美總裁陳曉對此表示，不同企業對大中的價值判斷有不同標準，“大中品牌價值”和“收購大中的時間成本”是國美制定收購價格的主要考慮因素。大中核心門店已經營了近20年，相比同等商圈新開門店，其物業成本更優，目前在北京可用于新開家電零售門店的資源稀缺，租金不斷上漲，如果國美在現階段采取自開門店的策略，其成本將會更高

　　12月14日晚，國美電器控股有限公司（0493.HK，下稱“國美”）以36.5億元的高價通過第三方公司曲線收購大中電器有限公司（下稱“大中”）的公告，令眾多家電業人士大跌眼鏡。

　　國美這一“超高”收購價格，較蘇寧電器股份有限公司（002024.SZ，下稱“蘇寧”）一年前開出的30億元收購價高出20％，可謂“不計成本拿下大中”。

　　在國美發展史上，“收購整合”一直是其快速擴張的重要手段，國美近年來已收購過10多個全國性或區域性家電零售品牌，實現了多品牌運營，比如上海的“永樂”、黑龍江的“黑天鵝”、常州的“金太陽”等。

　　不過，對于精打細算的蘇寧來說，在多年發展擴張過程中，卻一直堅守“自開店鋪”，極少有收購同行之舉。

　　雖然，蘇寧與大中一年之前就已經草擬了“30億元整體收購大中”的合同，今年以來蘇寧還接手了大中在廣西、重慶、山西等地的門店，蘇寧數月之前還委托第三方財務公司入駐大中進行各項資產的核算調查、職能部門清賬工作，本月初，大中已經將存檔的一些重要數據交給蘇寧，蘇寧也開始清理大中的供應商名單和每年的訂單數量，以便能盡早統一采購和銷售。

　　雙方合作本來可謂“一帆風順”，但也是因為太過謹慎，蘇寧一直未與大中簽訂最終的正式收購合同。

　　大中在北京的61家門店全部是租賃物業，由于長期的資產調查，蘇寧非常清楚大中每一家門店租金到期的時間，大中約有三分之一的門店租約將在明年到期。知情人士透露，本來蘇寧和大中計劃在本月之內正式簽訂收購合同，不過，由于對大中的某些門店資產給出了較低的估價，所以，蘇寧本月上旬向張大中表示，希望收購大中的價格比一年前口頭商議的30億元更低。

　　面對蘇寧的討價還價，急于套現的大中董事長張大中最終轉而和國美展開親密接觸。雖然雙方已在北京市場拼殺20年之久，積怨極深。但是總部位于北京的國美，本來就不甘心大中轉手蘇寧，此時便顯出了異常的“豪爽”與驚人的“魄力”，立刻拋出了比蘇寧多出6億元的誘人價格。

　　最終，不愿與國美抬價的蘇寧，終止了持續一年之久的收購行動。

　　對蘇寧來說，大中本是其可能在年銷售額上超過多年宿敵國美的重要砝碼，但最終的收購失敗，還是讓蘇寧短時間內失去了“在北京甚至于全國家電零售市場”超越國美的機會。

　　就北京區域市場而言，總部位于南京的蘇寧，目前在北京僅有40家門店，國美在北京卻有56家門店，而大中在北京則高達61家門店。隨著大中并入國美，本就在北京市場處于明顯弱勢的蘇寧將更顯孱弱。

　　就全國戰略布局而言，今年前三季度國美銷售額為303.19億元，而蘇寧前三季度銷售額為280.4億元，雙方差距其實已近一步縮小，所以在全國擁有81家門店、去年銷售額已達87億元的大中對國美和蘇寧而言，其戰略意義可想而知。

　　大中某高管曾經向《第一財經日報》分析，如果大中被國美收購，那蘇寧將會是中國家電零售業界“永遠的第二”；而蘇寧收購大中之后，則很可能在銷售額上超過國美，成功搶得覬覦多年的中國家電零售龍頭的寶座。

　　蘇寧董事長張近東卻認為，終止收購大中對于蘇寧來說并不是壞事，因為“1＋1”并不一定大于2，中國家電零售業的并購整合行動，失敗例子屢見不鮮。例如，國美收購永樂之后，業務發展速度并不見得比蘇寧快。蘇寧今后還會以“自主開店”方式為主。

　　國美總裁陳曉對此表示，不同企業對大中的價值判斷有不同標準，“大中品牌價值”和“收購大中的時間成本”是國美制定收購價格的主要考慮因素。大中核心門店已經營了近20年，相比同等商圈新開門店，其物業成本更優，目前在北京可用于新開家電零售門店的資源稀缺，租金不斷上漲，如果國美在現階段采取自開門店的策略，其成本將會更高。

　　所以，在這種情況下收購大中，可使國美在北京家電連鎖零售市場獲得“跳躍式”的發展，國美認為付出的代價是非常值得的。

梁振鵬     歡迎訂閱《第一財經日報》！
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