細(xì)則制定尚需時(shí)日

　　外企短期A股上市可能性不大

　　本報(bào)記者 欒璐報(bào)道

　　外資公司登陸A股的步伐又近了一步。

　　在日前結(jié)束的第三次中美經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略對(duì)話上，傳出外資企業(yè)發(fā)行A股開閘的消息，引起市場(chǎng)軒然大波。

　　此前，登陸A股市場(chǎng)的上市公司除內(nèi)資控股企業(yè)外，外商投資企業(yè)僅有日資控股的東睦股份和為數(shù)不多的幾家臺(tái)資企業(yè)。

　　“這將意味著此前一直沒有能夠徹底放開的外商投資企業(yè)登陸A股的政策即將放開”。有高層權(quán)威人士向《中國產(chǎn)經(jīng)新聞》記者表示，“不過考慮到具體細(xì)則可能需要一段時(shí)間，因此短期內(nèi)外商投資企業(yè)上市的可能性不大”。

　　金融開放再下一城

　　為期一天半的第三次中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話于12月13日上午在北京結(jié)束。作為美國財(cái)長保爾森來華的重大收獲之一，“依據(jù)相關(guān)審慎性規(guī)定，中方允許符合條件的外商投資公司包括銀行發(fā)行人民幣計(jì)價(jià)的股票，允許符合條件的上市公司發(fā)行人民幣計(jì)價(jià)的公司債券，允許符合條件的外資法人銀行發(fā)行人民幣計(jì)價(jià)的金融債券”。

　　在青年學(xué)者馬光遠(yuǎn)律師看來，外企發(fā)行A股基本上沒有大的法律障礙，只要切實(shí)推進(jìn)就能成形。“中國目前的金融監(jiān)管制度體系和上市公司治理與國際水平還有一段差距，外企發(fā)行A股是一個(gè)重要措施”。他評(píng)價(jià)說。

　　實(shí)際上，2001年下半年監(jiān)管部門開始積極推進(jìn)外商投資企業(yè)上市。首先是原外經(jīng)貿(mào)部在2001年7月下發(fā)的《關(guān)于外商投資股份有限公司有關(guān)問題的通知》明確了上市過程中的設(shè)立、改制和審批等程序；4個(gè)月后，原外經(jīng)貿(mào)部和證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于上市公司涉及外商投資有關(guān)問題的若干意見》，不僅將上市后外商投資企業(yè)的非上市外資股比例從原先的25%下降到10%，而且還將外商投資公司通過借殼上市的渠道打開。

　　然而，直到2003年12月30日，臺(tái)資企業(yè)國祥股份在上交所發(fā)行上市，才打破了非大陸投資企業(yè)發(fā)行A股的先例。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前國內(nèi)A股上市公司中有近10家是非大陸企業(yè)，除東睦股份外，其他均為臺(tái)資身份注冊(cè)的。

　　近期這一進(jìn)程有加快跡象。12月1日，商務(wù)部外國投資管理司副司長林哲瑩在出席第六屆中小企業(yè)融資論壇上明確表示，支持外商投資企業(yè)在內(nèi)地上市，林同時(shí)透露商務(wù)部將吸收證監(jiān)會(huì)作為新的《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理辦法》的政策制定部門之一，從而共同解決創(chuàng)業(yè)投資的退出渠道問題。

　　據(jù)消息人士透露，監(jiān)管部門正在研究調(diào)研外企發(fā)行A股的事宜和方案，包括存在的制度障礙，何種承銷方式，監(jiān)管約束的條件和門檻以及發(fā)行對(duì)象等。

　　其中，外企發(fā)行對(duì)象是外界關(guān)注的一個(gè)重點(diǎn)。這一“外企”寬泛條件，可包括在華獨(dú)資和合資公司、總部在海外的跨國公司以及香港的紅籌公司等等。如何界定“外企”將直接決定這一政策的開放深度。

　　摩根大通中國區(qū)CEO方方表示：“允許外資企業(yè)到中國發(fā)行股票和債券，對(duì)中國投資者也是一件好事情，中國的投資者不僅能買到中國優(yōu)秀企業(yè)的股票和債券，也能買到國際優(yōu)秀企業(yè)的股票與債券；而對(duì)于中國企業(yè)來說，以后在自己的資本市場(chǎng)就可以與其他國際優(yōu)秀企業(yè)進(jìn)行比較，學(xué)習(xí)到一些跨國企業(yè)的信息披露制度、企業(yè)管制方面的經(jīng)驗(yàn)。”

　　外企積極籌措A股上市

　　此前，跨國公司一直在關(guān)注外企發(fā)行A股的可行性，并表達(dá)了積極登陸中國股市的意愿。一位大型券商投行人士認(rèn)為，隨著中美經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略對(duì)話中外商投資企業(yè)登陸A股開展，預(yù)計(jì)可能有一些原先計(jì)劃以海外注冊(cè)的外國公司身份上市的大型跨國企業(yè)改變計(jì)劃。

　　2007年6月，東亞銀行（中國）公司副董事長陳棋昌表示，東亞銀行已擬定兩套A股上市方案，即已經(jīng)注冊(cè)為本地法人銀行東亞銀行（中國）有限公司直接上A股，或者已經(jīng)在香港上市的東亞銀行總公司直接在上海掛牌。

　　而和東亞銀行相比，匯豐銀行在登陸A股的計(jì)劃中已經(jīng)選擇好了自己的身份。12月13日，匯豐銀行亞太區(qū)主席鄭海泉公開表示，已經(jīng)確認(rèn)以香港上市的匯豐控股作為今后在內(nèi)地上市的主體。

　　此前，上交所一直在為吸引有實(shí)力的跨國公司來滬而努力——11月中旬，上交所總經(jīng)理助理闕波公開表示，除了吸納H股和紅籌股回歸外，上證所還在考慮引入諸如匯豐、可口可樂、西門子等在中國已有很好發(fā)展的跨國公司，進(jìn)一步鞏固藍(lán)籌股市場(chǎng)的地位。

　　而在以后一段時(shí)間內(nèi)，包括匯豐控股、恒生銀行、東亞銀行、俄羅斯天然氣和恒基兆業(yè)地產(chǎn)都表示有登陸上交所的意向。

　　不過，“外資企業(yè)發(fā)行A股是一個(gè)長期規(guī)劃，推進(jìn)落實(shí)進(jìn)程會(huì)很慢，政治示范意義大于實(shí)際市場(chǎng)意義。”上交所相關(guān)人士預(yù)測(cè)，離真正推出還需要一段時(shí)間。

　　恰逢宏觀調(diào)控不斷收緊之時(shí)，允許外資企業(yè)發(fā)行A股，也引發(fā)了市場(chǎng)的擔(dān)憂。

　　12月13日，滬深股市大跌逾2%，上演“黑色星期四”。當(dāng)日，上證指數(shù)收于4958.04點(diǎn)，下跌2.7%；深證成指跌幅高達(dá)4.73%，收?qǐng)?bào)16035.19點(diǎn)。

　　市場(chǎng)擔(dān)憂，目前中國市場(chǎng)靜態(tài)估值40倍左右，中國香港市場(chǎng)和美國市場(chǎng)則便宜一半左右，如果跨國公司未來相繼在中國股市上市，將會(huì)拉低中國同類公司的股票價(jià)格，使中國股市估值國際化。

　　“市場(chǎng)近期調(diào)整，與外企發(fā)行A股并沒有什么聯(lián)系，因?yàn)檎嬲�推行起來，進(jìn)度會(huì)非常慢。市場(chǎng)的下跌與宏觀調(diào)控、新股密集發(fā)行等多種因素有關(guān)。”西南證券策略分析師張剛說。