住房公積金貸款利率未上調，顯示利率政策更具針對性；未來央行進一步的從緊舉措，將視乎物價、經(jīng)濟運行及股市表現(xiàn)等情況而定

　　【《財經(jīng)》網(wǎng)專稿/記者 張環(huán)宇 吳燕】中國人民銀行12月20日宣布，為“貫徹從緊的貨幣政策”，從次日起將一年期存款基準利率由現(xiàn)行的3.87%上調至4.14%，上調0.27個百分點；一年期貸款基準利率由現(xiàn)行的7.29%上調至7.47%，上調0.18個百分點。這已是央行今年以來第六次加息。

　　與此前數(shù)次加息不同，本次加息中，活期存款利率首次被降低了9個基點。此外，本次住房公積金貸款利率沒有上調。而前兩次加息中，住房公積金貸款利率分別提高9個和18個基點。

　　此次存貸款利率及不同年限存貸款利率之間上調幅度的差別，顯示了央行縮小存貸利差、遏制“存款搬家”及“存款活期化”的努力。尤其是活期存款利率首度下調，政策目的更加顯而易見。而住房公積金利率不變，或許表明未來央行的利率政策將更加具有針對性。

　　摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家王慶認為，基準利率這種“不對稱上調”的可能性已顯著提高，但不對稱程度將是溫和的，即存貸款利率調整幅度將保持9到18個基點的落差。

　　2007年中央經(jīng)濟工作會議召開后，防止經(jīng)濟增長由偏快轉為過熱，防止物價由結構性上漲演變?yōu)槊黠@的通貨膨脹，已成宏觀調控的主要任務。為此，中央同時決定實施從緊的貨幣政策。

　　在這一政策背景下，銀行系統(tǒng)的信貸增量被嚴格約束，相關的行政性措施也顯示了其效果。11月金融機構新增貸款額降至874億元，為今年以來最低。而11月末，廣義貨幣供應量（M2）余額為39.98萬億元，同比增長18.45%，增幅比上月也略有回落。

　　目前，各界對經(jīng)濟偏熱的判斷已達成共識。企業(yè)家問卷調查結果顯示，本季度企業(yè)家認為宏觀經(jīng)濟“偏熱”的比例升至21.6%，為歷史次高。隨著對經(jīng)濟偏熱擔憂的加劇，企業(yè)家信心指數(shù)滑落至76.9%。在銀行家中，持宏觀經(jīng)濟偏熱觀點的比例高達81.3%，為歷史第二高位，另有接近七成銀行家預計明年一季度經(jīng)濟運行將延續(xù)偏熱走勢。

　　在通貨膨脹方面，隨著國內形勢愈益嚴峻，市場通脹預期也逐步加大，加息預期同樣揮之不去。實際上，對本次加息的預測早在10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布后就已出現(xiàn)。此前公布的央行2007年四季度對全國城鎮(zhèn)儲戶、企業(yè)及銀行家的問卷調查顯示，本季度各界對通脹的預期也顯著增強。

　　在城鎮(zhèn)居民中，認為四季度物價“過高，難于接受”的人群比例達到47.6%的歷史峰值；而此前三年，認為物價“偏高，可以接受”始終是主流聲音。另外，預期明年物價會繼續(xù)上升的被調查者占64.8%，同樣達歷史最高。這反映出今年物價水平的連續(xù)上漲，已明顯加大了中國居民的生活壓力。

　　但整個11月和12月上旬，央行并未按市場的預期加息。在次貸危機影響下，包括美聯(lián)儲在內的眾多海外央行或紛紛降低利率水平，或將原本的加息計劃暫時擱置。逐步惡化的外部形勢給中國的利率政策帶來很大影響，在與美聯(lián)儲之間的利差縮小后，有分析人士擔憂，中國加息會吸引海外資金通過種種途徑流入國內，并增加流動性治理的難度。

　　在此次加息前的12月8日，央行還曾宣布存款準備金率將提高100個基點，而此前的調整幅度多為50個基點，央行仍在向市場傳遞其從緊政策的信號。

　　從目前的政策基調看，貨幣當局未來仍將繼續(xù)奉行從緊的貨幣政策，這同樣會給未來的投資增速、資產價格以及“兩高一資”（高污染、高能耗、資源型）行業(yè)的治理帶來更多影響。

　　11月末數(shù)據(jù)顯示，金融機構人民幣各項存、貸款余額分別為38.55萬億元和26.12萬億元，同比增長15.30%和17.03%；存款余額增長較上月末高0.36%，而貸款余額增長則比上月下降0.63%。

　　從具體分項數(shù)據(jù)看，居民戶貸款增加531億元，其中短期貸款下降174億元；而中長期貸款增加705億元。從數(shù)字上看，居民戶中長期貸款仍然是推動貸款總額增加的主要力量。

　　在進入10月中旬以后，中國股市進入一輪調整期，隨之而來的則是11月居民戶存款增加2628億元，同比多增845億元。正是在居民戶存款的強力拉動下，存款余額才出現(xiàn)反彈。但盡管如此，存款活期化的現(xiàn)象仍然十分明顯，資產價格的變動仍強烈影響著貨幣環(huán)境。不過央行調查結果顯示，連續(xù)加息的舉措已經(jīng)使四季度的居民儲蓄意愿大幅回升，一改連續(xù)四個季度的下跌態(tài)勢。

　　在摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家王慶看來，由于A股市場目前度過了此前幾周的巨大拋售壓力，實現(xiàn)了穩(wěn)定，加息舉措才得以出臺。相信未來央行進一步的從緊舉措，將視乎物價、經(jīng)濟運行及股市表現(xiàn)等情況而定。■

　　附表：金融機構人民幣存貸款基準利率調整表

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　　調整前利率調整后利率調整幅度一、城鄉(xiāng)居民和單位存款（一）活期存款0.810.72-0.09（二）整存整取定期存款三個月2.883.330.45半 年3.423.780.36一 年3.874.140.27二 年4.54.680.18三 年5.225.40.18五 年5.765.850.09二、各項貸款六個月6.486.570.09一 年7.297.470.18一至三年7.477.560.09三至五年7.657.740.09五年以上7.837.830三、個人住房公積金貸款五年以下（含五年）4.774.770五年以上5.225.220

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