馬駿：受財富效應支撐，2008年，中國消費增長很可能比2007年更具活力

　　【背景】國家統計局最新公布的統計數據顯示，11月份，全國規模以上工業企業（年主營業務收入500萬元以上的企業）增加值同比增長17.3%，連續三個月回落；1-11月份，城鎮固定資產投資100605億元，同比增長26.8%，出現回落苗頭。社會消費品零售總額8105億元，同比增長18.8%，名義增速達到了自1999年以來的最高增速。

　　11月份，居民消費價格總水平同比上漲6.9%，創出11年新高。11月PPI同比上漲4.6%，較今年前幾個月出現較大幅度的同比上漲，PPI加速上漲給明年的價格穩定帶來很大的壓力。

　　德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿認為，受財富效應支撐，2008年，中國消費增長很可能比較2007年更具活力。

　　他說，由于收入快速增長，資產市場上財富效應的不斷擴大，以及社會服務與保障體系改革的進展等因素，消費增長很可能最具活力。

　　他具體分析了三大因素的具體情況：

　　首先，收入增長。在城市，2007年迄今為止的工資年度同比增長率已經超過16%，高于過去4年14%的年均增長率。在農村，主要受農產品價格上揚推動，農民收入增長也在加速。2007年前三個月，農村可支配收入年度同比增長了20%，高于2005至2006年間的10%至11%。今年的收入加速增長將對2008年的消費產生一些正門的滯后效應。

　　其次，財富效應。A股市場自年初以來已經上漲了近1倍，意味著散戶投資者的財富增加了約5萬億元人民幣。按照國際上關于消費增長對財富創造之間彈性比例的研究結論（約為3%），在未來6個月內，上述財富增長可能在中國轉化為約1500億元人民幣的新增消費能力，相當于城市家庭年消費額的1.5%左右。我們估計上證綜合指數可能在2008年內高點比目前的5000點再上漲40%，這可能意味著居民家庭消費增長由于新的財富效應將可再增加0.5個百分點。汽車、黃金、珠寶、時尚服飾和旅行等高端消費很可能從這一財富效應中受益最大。

　　第三，醫療和教育改革。對于教育和醫療成本不斷上升的預期一直是消費增長的一個重大制約因素。過去幾年來，政府已經在農村取消書費和其它學雜費，成功實施了“義務基礎教育”計劃。政府在2007年還啟動了醫療改革計劃，以求在未來3、4年內，將農村醫療保障覆蓋范圍從目前的20%至30%拓寬到80%以上。這些措施應會繼續幫助推動消費支出，降低過高的儲蓄率。■

　　《財經》雜志記者宋燕華采寫

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