■何曉晴

　　自9月11日停牌至12月14日復牌的江蘇申龍�煟叮埃埃矗埃保牐�當日股價從接近漲停迅速跳水至跌停，這正好反映了公司禍從天降的基本面。

　　１２月１４日，江蘇申龍復牌開盤報１０．８８元，幾乎漲停（漲停價１０．９０元），但之后迅速被大單打壓至跌停位置８．９２元，截至收盤仍報８．９２元，全天振幅２１．９７％。截至收市，掛在賣盤上的仍有１４３０萬股，它與其難兄難弟中達股份（６０００７４）一起，為當日滬深兩市僅有的兩只跌停個股。

　　江蘇申龍出現如此劇烈的市場反應，決非偶然。

　　禍起擔保

　　９月１１日，江蘇申龍與中達股份同時發布了內容幾乎完全相同的幾則公告，均提到“與控股股東正在討論重大債務重組及相關資產重組事項”，并同時停牌，由此引起市場的極大關注。

　　它們的直接控股股東并不相同，為什么要同時停牌呢？

　　公開資料顯示，中達股份的直接控股股東是申達集團有限公司（以下簡稱申達集團），持有２１．６６％股份。而江蘇申龍并非申達集團直接控股，但申達集團高層人士表示，江蘇申龍也是受申達集團實質影響的企業。

　　事實上，申達集團官方網站有這樣的表述：“２０００年初，為了明晰產權，規范法人治理結構，申達集團進行改制，并設立了江蘇申龍創業集團有限公司（以下簡稱申龍創業）”；“２０００年７月１９日，組建成立了江蘇申龍高科股份有限公司”。而申龍創業持有江蘇申龍９０１７．６８萬股股份，占公司總股本的３４．９５％，為第一大股東。由此看來，江蘇申龍算得上是申達集團的孫子公司。

　　申達集團成立于１９９４年，注冊資本１１０００萬元，主要從事塑料制品的生產銷售，是中國軟塑包裝新材料產業的龍頭企業。申達集團由江陰市申港鎮投資有限公司、自然人張國興、張國平、張國偉和公司其他高級管理人員出資設立，其中張國興、張國平、張國偉系兄弟關系，張國平持有申達集團７０％的股權，是公司法人代表。張國興之子張健現任江蘇申龍董事長。

　　目前，張國平控股的申達集團正遭遇前所未有的資金危機，申達集團債權委員會相關人士透露，申達集團及其控制的企業目前貸款規模約為６０億元，已經出現大量逾期貸款。

　　權威渠道提供的數據顯示，僅申達集團近兩個月到期的貸款就達到１０筆，金額共計２．６億元；１１月到期的承兌匯票８筆，共計６０００萬元；目前有效對外擔保高達７４筆，其中保證合同擔保７１筆，抵押合同擔保３筆，金額分別為２３．８４億元和１．５７億元。

　　而早先一份未經

審計的報告顯示，截至２００６年１１月３０日，申達集團資產總額５９．１６億元，負債總額４２．０７億元，股東權益僅為５．２４億元，資產權益比只有８．８５％，資產負債率奇高。

　　其實，申達集團資金危機早在去年下半年就已經露出端倪。而引發債權銀行采取行動的導火索則是申達集團對太平洋建設集團的多筆擔保逾期。太平洋建設集團是爭議富豪嚴介和控制的企業。

　　知情人士透露，申達集團為太平洋建設集團的擔保金額在１億元左右。去年太平洋建設集團資金鏈斷裂，被多家債權銀行告上法院。由于債權銀行無法從太平洋建設集團及時收回貸款，便把矛頭指向擔保方，其中包括申達集團。

　　城門失火，殃及池魚。江蘇申龍理所當然成為重災區。

　　基本面惡化

　　江蘇申龍作為“申達系”的一員，公司不僅存在大量的體系內擔保，而且還有較大數量的對外擔保，被擔保對象的選擇不謹慎導致或有風險加大。據悉，公司與中達股份一起為資產負債率超過７０％的企業擔保金額超過１０億元。

　　１０月２２日，江蘇申龍公告，“因申達集團為江蘇太平洋建設集團擔保所引發的財務風險之影響，波及到有互保關系的本公司控股股東江蘇申龍創業集團有限公司。本公司受江蘇申龍創業集團有限公司的影響，出現了較大數量逾期貸款和逾期擔保。”

　　據江蘇申龍半年報，截至２００７年６月３０日，江蘇申龍的擔保總額為３．６７億元，其中為控股子公司的擔保為８１７３．２３萬元；對外擔保總額為２．８５億元，全部逾期。江蘇申龍的對外擔保對象主要為中達股份、申達集團以及申龍創業，其中為申達集團以及中達股份提供的擔保總額合計１．８６億元，其中中達股份占５０００萬元。

　　而截至２００７年１０月２５日止，對外擔保金額為４３�煟梗福溉f元，其中逾期擔保１２�煟矗埃叭f元；逾期借款更是多達２９０００萬元。

　　不僅如此，去年底，江蘇申龍為幫大股東解資金短缺的燃眉之急，決定自籌資金２６７４４．４３萬元，收購申龍創業持有的江陰申恒特種新材料有限公司７５％股權、無錫普潤投資擔保有限公司１００％股權、無錫普潤典當有限公司３０％股權、常州御源

房地產有限公司１０％股權、成都御源房地產有限公司１１．５４％股權以及申龍創業部分商業房產。

　　通過上述資產轉讓（還有不少相對小額轉讓），申達集團從上市公司獲得大額資金或者免除向上市公司支付應付賬款，但是對江蘇申龍而言，卻極大地受到申達集團的拖累。

　　前景難料

　　１２月１４日，江蘇申龍公告表明，公司近來通過相關債務重組及相關的資產重組，首先解決了歷史遺留的有關公司部分土地交叉割裂的問題；其次，剝離了公司部分

不良資產；第三，完成了授權董事會在不增加銀行貸款總額及對外擔保總額的前提下，與相關債權銀行、權證辦理機構、工商登記部門等簽署與本次資產重組及債務重組相關的各項協議并全權辦理公司正常到期銀行貸款、逾期貸款轉貸及對外擔保等有關事宜的相關法律手續；最后，與有關債權銀行初步達成了銀團式債務重組意向。

　　然而，由于公司目前債務重組及相關資產重組工作尚未全部結束，仍存在一定不確定性。同時，公司經營近年每況愈下，２００６年度已發生虧損。２００７年上半年，公司主營業務收入為１９２３０．６１萬元，雖然比上年同期增長１４．２４％，但因原材料價格上漲，財務費用、新客戶開發費用上升以及控股子公司江陰賽生聚酯新材料有限公司尚未投產營運，計提了４９１．８６萬元的股權投資準備，股權投資減值準備累計達２２１３．９４萬元，各項利潤指標均出現大幅度下降。其中，營業利潤３４．６２萬元，同比下降了９８．０８％；利潤總額７２．４７萬元，同比下降了９６．１５％；公司凈利潤出現虧損，為－４０２．３７萬元，同比下降了１２６．０１％。

　　今年１至９月，公司凈利潤虧損增加到１０７５．４３萬元，每股收益－０．０４１７元。如年度不能扭虧，則明年將被特別處理。