上周四，德國最大的航空公司漢莎航空（Lufthansa）公司宣布，斥資3億美元購進美國捷藍航空公司(JetBlue)19%的股份。正如美國媒體報道所描述的，全球航空業“正開始經歷弱肉強食的過程”，而且是朝著人們意想不到的方向發展。

　　漢莎進軍美點對點航空

　　按照捷藍航空與漢莎航空13日簽訂的協議，后者以每股7.27美元的價格收購捷藍航空4200萬份新發行普通股，總價值約3億美元。同時，漢莎航空還將在捷藍董事會中擁有一個席位。

　　這是歐洲航空公司對美國點對點航空公司的首次重大投資。盡管漢莎董事長沃爾夫岡·麥亞胡伯（Wolfgang Mayrhuber）在上周五表示，之所以決定收購捷藍航空公司股份，是因為目前美元疲軟，同時受到短期內經營不善的影響，捷藍股價已經被市場面低估。但他同時也承認，交易給予了漢莎航空公司投資于快速成長中的美國點對點航空市場難得的機會。

　　正如漢莎公司首席財務官史蒂芬·格姆科（Stephan Gemkow）所表示，入股捷藍航空后將給漢莎的北美合作伙伴，包括加拿大航空和美國聯合航空帶來好處———不僅能形成良好的互補，而且只有大約2%的航線重疊。

　　而且，市場分析人士認為，盡管根據美國現行的法律規定，外國公司持有美籍航空公司具有投票權的股份比例不得高于25%，但該筆交易將使漢莎航空公司在針對捷藍航空公司的潛在收購中具有發言權。

　　并購消息提振航空股

　　對于捷藍航空公司而言，這筆交易將有助于其改善財務狀況。捷藍航空公司首席執行官戴夫·巴杰（Dave Barger）在一份聲明中表示，漢莎的收購協議堅定了該公司增長計劃的信心，改善資產平衡表，并將在2008年給予捷藍更大的財務靈活度。

　　事實上，此前捷藍航空公司由于經營不善深陷債務困境。成立于2000年的捷藍航空公司，目前擁有飛往美國和加勒比海國家53個目的地的航線，不過自成立以來，捷藍一直處于虧損狀態，直到最近幾年才勉強盈利。近期捷藍的股價一直在52周低點附近徘徊。

　　漢莎的收購價格較捷藍12日6.25美元的收盤價格有16%的溢價。消息公布當天，捷藍航空公司股價應聲上漲14.4%，至每股7.15美元，但該價格仍只相當于捷藍航空公司今年2月份股價的一半。

　　漢莎收購捷藍19%股份的消息公布第二天，貝爾斯登(Bear Stearns)就宣布，將捷藍航空的股票評級調升至“與板塊持平”，理由是漢莎注入3億美元資金將使捷藍航空贏得更多執行其復興計劃的時間。

　　更重要的是，某種意義上講，華爾街一直迫切希望看到航空公司的合并，因為該行業的運營環境正在變壞，阻礙了股價的上漲。

　　在兩家公司簽署收購協議后的第二天，美國其他航空公司的股票價格也集體走高。14日，美國證交所航空股指數(XAL)由跌轉升，目前上漲約0.8%。其成份股中僅有四只下滑，其他均走升，大陸航空公司的股票上漲1.5%，美國合眾航空公司漲2.4%，三角洲航空公司的股價攀升1.4%。

　　并購之意實為航權

　　事實上，漢莎從業務層面上并沒有收購捷藍的絕對必要性。

　　捷藍航空定位于低成本運營，且航線網絡主要是營運美國內陸航線和來往加勒比海、巴哈馬和百慕大的國際航線，這一方面與漢莎航空自身的航線網絡與業務定位并沒有根本的互補，另一方面卻與漢莎航空在星空聯盟中的成員伙伴美聯航的網絡相重合。

　　分析人士表示，漢莎收購捷藍最大的回報并不是通過星空聯盟成員伙伴所帶來的“利益均沾”，而是通過持股捷藍而能直接獲取美國本土的更多航權，即實現“天空開放”的目的。

　　盡管根據歐洲一些國家與美國簽署的雙邊協議，美籍航空公司享有在一些歐洲國家進行國內運輸的權利，卻不允許歐洲航空公司經營美國國內航線。

　　按照美國運輸部的原則，只要實際控制權保留在美國人手中，并且美國和外國投資者所在國簽署了開放領空協議，外國投資者可以通過持有25%以上沒有表決權的股份的形式，來持有一個航空公司的股份，但是國內空運服務的所有業務必須由美國公司運營。

　　今年5月美國國務院交通事務副助理國務卿John Byerly在說到開放美國國內航權時，他表示來自工會和國會議員的反對表明“還要過很長時間”才能促使美國開放國內航權。

　　不過John Byerly也給出一個“不錯”的建議。“我希望我們能把注意力集中到重要議題上，”他說，“開放國內航權其實不是重要問題，投資問題才是�！�

　　按照Byerly的思路，盡管美國運輸部只允許境外資本最多獲得美籍航空公司25%的股份，然而資本持股后必然會相應獲得企業的經營權限，如果外籍航空公司獲得了上述持股權，也有可能通過資本層面上的操作獲得航空公司業務運營方面的特殊資源———例如航權———從而間接實現“天空開放”的目的。

　　盡管按照漢莎與捷藍簽署的協議，最終的交易將于2008年第一季度完成，但兩家公司已經表示，正在尋求開拓進一步合作的潛在機會。從這個意義上看，漢莎的“圖謀”已經開始兌現，剩下的只是等待了。

　　編譯/木容