■張煒

　　本周一，上證指數再度“失守”5000點，收盤報于4876．76點，下跌2．62％。這是11月份調整以來第4次“反攻”5000點“收手”，其中，有3次均在第二個交易日就“無功而返”。

　　在上周五美國股市再度震蕩的情況下，Ａ股市場難以獨善其身，是各方預料中的事情。道瓊斯指數下跌1．32％，導致周一香港股市的大幅走低，恒生指數當日暴跌了3．51％。再想到國內宏觀調控政策的壓力，Ａ股市場自然是多方“不敵”空方。上周，央行行長周小川表示，“中國的消費價格指數�煟茫校桑犐蠞q和美聯儲利率調整會對中國貨幣政策產生‘不小的影響’，央行會認真給予考慮。”據此，市場解讀為央行將有后續的加息舉措。外有暴跌牽連，內有宏觀調控，Ａ股市場缺乏穩步站上５０００點的底氣。其實，宏觀調控的影響，是投資者可以預想到的結果。面對創新高的ＣＰＩ，難道要因為保護股市不受震蕩，而讓更多財富被負利率“吞噬”？

　　中國銀行最新披露的《人民幣市場月報》指出，在未來一段時期，國內的貨幣政策仍將適度緊縮，央行有必要繼續采取包括加息、上調存款準備金率、公開市場操作、發行定向票據及窗口指導等在內的措施，緊縮銀根，以配合宏觀調控的順利實施。惟一的懸念是加息何時再度實施？因１１月份的ＣＰＩ同比上漲６．９％，創今年新高，央行加息的概率較大，從便于計算住房貸款利息等角度出發，加息可能放到明年１月份。

　　有的投資者或許納悶：去年以來的牛市一直不懼加息，為何現在把加息的影響看得如此重？不同時間說不一樣的話，當初把加息看成“利空出盡便是利好”的牛市豪情，如今還剩多少？６１２４點滑落以來的調整，雖在時間和幅度上都不是特別厲害，但由于此前累計的漲幅特別厲害，容易導致不少中期投資者戰略性離場。在他們看來，與其繼續冒險，還不如落袋為安，把一年多來的牛市成果保住。

　　又有投資者感到困惑：上周的反彈出現了板塊熱點，為何仍難以激發起人氣。從周一來看，奧運概念股繼續保持強勢，全聚德連續第三個交易日漲停，西單商場、歌華有線一度漲停，中體產業、北京城鄉、同仁堂等一度漲幅超過６％。在目前艱難的行情中，西單商場和北京城鄉１２月份漲幅達到３８．１０％和２５．８４％，堪稱弱市中的牛股。相比之下，銀行股和地產股是拖累周一大盤的主要因素，其中，萬科Ａ接近跌停；工商銀行、交通銀行跌幅超過４％；興業銀行跌幅達７．６７％，上周以來累計下跌了１９．４％。

　　此前的調整中，銀行股相對抗跌，周一的補跌，明顯受到宏觀調控政策的影響。央行最新上調存款準備金率１個百分點，顯示出調控力度加大。新出臺的二套房貸“補充通知”，進一步抬高了銀行個人房貸門檻，樓市觀望氣氛趨濃，對銀行股和地產股都有一定的負面影響。市場上上調活期儲蓄利率的呼聲較高，若央行下一次加息同時上調活期儲蓄利率，銀行股將再度面對不利消息。顯然，目前的調控不至于使銀行股業績出現逆轉，但國內銀行業的景氣度可能已攀至頂峰，銀行股調整是正常現象。

　　此外，奧運概念股對人氣的激發，也不及牛市攀升階段。很多投資者把本輪牛市與奧運會聯系起來，但部分奧運概念股的業績讓人難以認同。西單商場、中體產業、北京城鄉等奧運概念“領頭羊”，今年前三季度每股收益分別為０．０３６３元、０．０８３３元、０．１６元。論業績，都排不進藍籌績優的行列。奧運會的舉行，對北京地區商業、旅游等第三產業的上市公司是一個機會，但會帶來“脫胎換骨”的變化嗎？有市場人士提醒，奧運會有望讓奧運概念股“瘋”一回，可在目前大行情欠佳的背景下，投資者要保持清醒頭腦。本周一收市前半小時，指數未出現大跌，但部分奧運概念股大幅回調，北京城鄉、中體產業等“擦掉”了當日６％以上的漲幅，便給過度炒作敲響了警鐘。