今年以來央行回籠流動性的工具已更趨多樣化 本報攝影記者/王愷

    在央行日前宣布上調存款準備金率后，市場對于央行進一步出臺從緊貨幣政策的預期并沒有降溫，市場人士預計，央行回籠流動性的工具將更趨多樣化。

　　特種存款或再發

　　“以后特種存款也會成為較為常用的手段�！币晦r信社資金部人士表示，在從緊貨幣政策基調下，央行回籠流動性的力度只會增加不會減少。

　　部分市場人士預期，央行可能于近期再度要求農信社、城商行等金融機構上繳特種存款，上繳日期可能在25日上繳1個百分點的存款

　　所謂特種存款，即央行要求金融機構將資金存放在央行并獲取一定利息，主要面向農信社、城商行等中小金融機構辦理。通過動用特種存款，央行將調控的范圍擴大至銀行間一級交易商之外，回籠流動性的力度和范圍均得到擴展。

　　今年10月23日，央行首度動用特種存款來回籠流動性。當時3月期和1年期利率分別為2.91％和3.44％，估計上繳規模不到千億元。

　　市場人士預期，這次3個月和1年期限特種存款利率分別應在3.37％和3.99％左右。

　　回籠工具多樣化

　　今年以來央行回籠流動性的工具已更趨多樣化。

　　除常規的公開市場操作以外，央行今年屢次大規模發行定向票據，面向銀行間市場一級交易商定向回籠資金，特種存款的運用則將定向調控的范圍進一步擴展至中小金融機構。特別國債的發行也為央行增加了新的回籠手段，大大拓展了央行公開市場操作的空間。此外，央行還不公開地與

　　分析人士指出，隨著存款準備金率的連續上調，未來流動性將更多呈現出結構性特征，資金面的不平衡態勢將加重，預計央行將動用更加多樣化的回籠工具，以達到結構性回籠流動性的需要。

　　申萬研究所日前發布的報告認為，對于信貸的壓縮將是2008年央行流動性調控的關鍵。央行可能通過加大央票的發行量，利用特別國債做正回購來加大回籠力度，還可能在市場利率下降的時候直接向市場賣出特別國債。

　　此外，有分析認為，央行2008年還可能重新采納差別存款準備金率的手段來回籠流動性。一方面，差別存款準備金率可能體現為針對不同金融機構主體采取不同的準備金率水平。另外，差別存款準備金率也可能區分不同的存款種類來實行。例如，對新增存款計提較高的準備金率，而對存量存款則保持不變。這樣，對于存款增長過快的金融機構的信貸投放顯然會產生更有效的抑制作用。郭茹

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