■雖然在每次宏觀調控中，投資增幅會受到一定抑制，但導致投資過快增長的體制性因素未得到根除。根本原因在于，在我國開始以市場經濟為取向的經濟體制改革以后，打破了原來一度有效的計劃經濟體制。然而，由于政府的考核體制未根本改變，這樣，為了增加業績，地方政府必然以上規模、搶速度為目標，結果投資沖動強烈。2007年各級黨政領導換屆、2008年北京舉辦奧運會，都有可能使投資趨向過熱。

　　■2007年，資產價格快速上升，這使得資產持有者可以不必進行勞動或努力就能獲得資本收益。這種收益往往會超過資產正常投資的收益。巨大的利益吸引得人們趨之若鶩，從而導致資本市場變成投機市場，使得勞動者所得在國民收入中所占的相對比重下降，影響社會居民的勞動熱情。

　　■當前，物價上漲較快，“病”老虎、“子”老虎、“房”老虎一直威脅著低收入者，怎能拉動內需？經濟失衡的內因主要是由于家庭收入占ＧＤＰ的比重在下降，而家庭在醫療、教育以及住房等方面的支出比重卻在上升，這種現象帶來消費不足。因此，拉動內需必須把低收入者的顧慮打消掉，提高職工工資，加快建立現代社會保障體系。這才是啟動內需的根本。

　　■大勢觀察■賈品榮

　　中央經濟工作會議指出，“要把防止經濟增長由偏快轉為過熱、防止價格由結構性上漲演變為明顯通貨膨脹，作為當前宏觀調控的首要任務。”筆者認為，2008年宏觀經濟存在六大威脅，值得關注。

　　防止資產泡沫

　　2007年，股市、樓市火爆導致資產價格大幅上漲，2008年需防止資產泡沫。溫家寶同志在烏茲別克塔什干的一次講話中指出：“防止資產泡沫和防止市場波動同樣重要。”從經濟學上說，資產泡沫的負面效應有三：

　　首先，損害社會公平。在社會經濟生活中，越是富有的人往往越有能力持有更多的泡沫資產，而資產價格的膨脹又使得資產升值，從而使得原本就很富有的人變得更加富有，與此同時，則導致社會中原本很貧窮的人相對變得更加貧窮，因而損害社會公平。

　　其次，導致非勞動收入增加。2007年，資產價格快速上升，這使得資產持有者可以不必進行勞動或努力就能獲得資本收益。這種收益往往會超過資產正常投資的收益。巨大的利益吸引得人們趨之若鶩，從而導致資本市場變成投機市場，使得勞動者所得在國民收入中所占的相對比重下降，影響社會居民的勞動熱情。

　　再次，導致社會風氣的敗壞。如果一個社會機會主義盛行，投機行為變成時尚，人們勞動熱情必然下降，人心離崗，工不做工，學不從學，而且造成了大量的不勞而獲者——這個階層來錢容易，出手大方，使得不健康的社會消費大量增加。

　　因此，快速發展的中國經濟需要健康的資本市場，要防止資產泡沫。

　　警惕投資過熱

　　2007年前三季度，全社會固定資產投資增長25．7％，雖比上半年下降0．2個百分點，但投資規模還是偏大，投資結構又有不合理的地方。具體看，投資增速上，2007年上半年全社會固定資產投資42371億元，增長29．8％，增幅比2006年同期提高4．4個百分點。行業結構上，一些新上項目不符合國家行業規劃和產業政策，產品結構趨同現象比較明顯。

　　雖然在每次宏觀調控中，投資增幅會受到一定抑制，但導致投資過快增長的體制性因素未得到根除。根本原因在于，在我國開始以市場經濟為取向的經濟體制改革以后，打破了原來一度有效的計劃經濟體制。然而，由于政府的考核體制未根本改變，這樣，為了增加業績，地方政府必然以上規模、搶速度為目標，結果投資沖動強烈。一家浙江的企業家告訴筆者，他們以前申報“中國馳名商標”，政府不予理睬；現在政府要爭創名牌，不僅主動聯系，而且為了企業“通過”審批，政府部門編造業績，夸大企業收入。由于地方政府的投資活動缺少風險約束機制，導致地方政府主導的投資往往會超越當地經濟發展需要，無限度擴張。

　　2007年各級黨政領導換屆、2008年北京舉辦奧運會，都有可能使投資趨向過熱。如果投資過快，則經濟必然偏快。

　　通脹壓力加大

　　截至2007年10月末，通貨膨脹率已經達到4．4％，食用油價格已較2006年同期上漲了34％，目前3．87％的基準存款利率已低于通貨膨脹率。這意味著人們將錢存入銀行會賠錢。

　　現在，中國不僅面臨著原材料價格上漲的壓力，而且面臨著工資上漲的壓力和環境保護的壓力。這三種壓力將產生同一個結果——通貨膨脹。

　　從國際因素看，中國國內消耗的原油近一半要從國際市場上購買，所以國際市場上

原油價格的居高不下必然會對國內價格的上漲造成影響。此外，國際市場上其他一些重要商品，比如礦石、糧食，甚至牛奶價格的上升，都會對國內市場價格形成影響，這也是我國通貨膨脹的重要壓力。

　　緩解通貨膨脹的壓力，首要的是解決收入增長問題，提高中低收入人群的收入水平，確保收入增長指數高于價格上漲指數。政府應該采用財政轉移支付的行政手段，加強對弱勢群體的補貼，保證中低收入者的生活水平不下降。

　　消費不足引發失衡

　　當前，最終消費占ＧＤＰ的比重已降到歷史最低水平。2007年以來，投資和消費比例失衡態勢繼續擴大，內需不振。2007年前三季度最終消費占ＧＤＰ的比重僅為51．1％，而在上世紀80年代最終消費占ＧＤＰ的比重曾達62％。另外，2007年前三季度投資對經濟增長貢獻率達49．9％，消費僅為35．7％。這一數字明顯低于當前國際上一般的80％左右的水準。

　　農民和城鎮低收入者收入水平不高是制約消費的關鍵因素。當前，物價上漲較快，“病”老虎、“子”老虎、“房”老虎一直威脅著低收入者，怎能拉動內需？經濟失衡的內因主要是由于家庭收入占ＧＤＰ的比重在下降，而家庭在醫療、教育以及住房等方面的支出比重卻在上升，這種現象帶來消費不足。因此，拉動內需必須把低收入者的顧慮打消掉，提高職工工資，讓職工分享改革發展成果；同時，加快建立現代社會保障體系。這才是啟動內需的根本。

　　匯率的波動

　　對宏觀經濟和貨幣政策造成直接影響的就是持續的貿易順差。尤其是2004年以來，主要是順差所累積起的外匯儲備更是以不可抑制的速度飛速擴大，成為國內貨幣供應量的最重要源泉。2007年1－10月，我國外貿進出口總值17593．2億美元，其中，出口9858．4億美元，增長26．5％；進口7734．8億美元，增長19．8％。受進口增速加快影響，1－10月貿易順差為2123．6億美元，同比增長59％。10月份我國貿易順差為270．5億美元，同比增長13．5％，創歷史最高水平。

　　在這種格局下，出口越多，順差越大。外匯儲備越多，貨幣供給量越大，

人民幣升值壓力越大。可以預見的是2008年人民幣將以更快的速度升值，原因在于本幣升值能降低進口產品的價格，從而有助于遏制通貨膨脹。

　　當前，人民幣的穩定有利于中國經濟的穩定。但

人民幣匯率的穩定并不是說不動，人民幣匯率仍將在一定范圍內波動，這才是正常的。從經濟學角度來說，價格信號對資源配置起基礎性作用，如果強行將人民幣保持在一個數值上不變，它就不能反映外匯市場的變化，不能反映國內要素市場的變化，可以說喪失了反映市場信號的功能，失去了資本配置的功能，在開放的國際社會中等于放棄了一種強有力的宏觀調節手段。因此，人民幣作為價格信號，它的走勢取決于國際收支狀況和國內經濟發展狀況。變是絕對的，有漲有落才是自然法則，才是正常的。特別是在中國經濟走向一個新的制度平臺時，還原其調節宏觀經濟的杠桿作用非常重要。這是因為，當前，中國外貿和外資的總量、流向和結構都將發生根本性變化，對市場外匯的供求基礎產生深刻影響。如果靈活性不夠，不能通過人民幣調節外匯市場，那將是不利的。

　　由此看來，人民幣具備穩定的條件，但人民幣匯率的穩定不是一成不變的，要利用人民幣匯率反映外匯市場供求關系和國際收支平衡的狀況，逐步回歸其價格信號功能，從而發揮人民幣調節宏觀經濟的杠桿作用。同時應該防止極端，防止匯率大幅波動。

　　避免過多依賴行政干預

　　目前我國尚未在政府干預和價格運行之間建立規范、系統的關系，仍過多依賴行政手段干預價格和市場供求。如果宏觀調控過多依賴行政干預手段，同時缺乏統籌考慮，將會造成市場的過度震蕩。一般均衡理論告訴我們，不受管制的價格（行政壟斷企業除外）能反映商品的稀缺程度，并在市場經濟中起到調節供需的作用。因此，在宏觀調控中應更多運用市場手段和法律手段，以此引導和規范經濟行為。

　　總的來看，2008年，如何用均衡發展化解中國經濟的大起大落，是一篇須著力寫好的大文章。

　　（作者為中國傳媒大學公關輿情研究所副所長）

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