中美經濟對話（SED）結束了。

　　美國人得到了想要的東西：加大了金融開放，加大人民幣升值力度。

　　而對中國股市而言，卻等來了一個“利空”大禮包：外資公司可發行A股以及人民幣計價債券的消息給市場了一盆冷水———資金水庫又被開了個暗渠。

　　現在，更多的不確定擺在了眼前，首先是匯率的波幅將會更寬，匯率變化對市場的影響將如影隨形，隨時被撞到腰。其二，加息也將不期而至，周小川行長就美聯儲減息的點評已清晰地描繪出了這種影響所在。

　　總之，這些對股市都是利空，而且至少是中期級別的。

　　這是其一。

　　再看市場本身。

　　當巨量的資金擁擠在一級市場打新股的時候，當中簽開始變得如中彩票一樣幸運的時候，沒有人告訴我，這個市場的問題到底還有多少？

　　我們聽到，對發行機制的質疑之聲越來越大，有人說了，而即使這部分資金不被政策措施趕出一級市場，它們也會因為巨大機會成本而灰溜溜地離開。但現在我想說的是，別處風險更大，機會成本尚不足論，發行機制必須進一步改革。

　　話說回來，從形態上而言，A股的二次探底似乎是開始了，但從實質而言呢？這一探可就深了去了———金融和地產板塊首當其沖成為打擊重點，第二套房貸標準讓橫盤的樓市找到了新的方向：右下方的斜線已經開始伸展。而“定海神針”中石油和中石化則因為要上繳紅利給國家導致的投資者人心惶惶還未完全兌現。受

　　利空之多以致于此。

　　有人看法不同，說據統計，雖然機構（尤其是基金）在四季度一直在喊空，但其實他們并沒有完全在做空，相反，數據統計他們還在加倉，認為低位成交量放大說明機構開始吸籌。

　　而我想，至少有兩條理由可以對此進行反駁。首先，基金在四季度初期建倉必然導致虧損，為什么要這樣干？再說了，今年盈利任務已經完成，為什么還要趟這池渾水？

　　調整，還是調整。既然我們已經開始把很多中性信息理解為利空消息，那么這個調整過程仍會持續。因為兩年上漲500％后，調整能在一個月內結束嗎？絕對不會。要知道，牛市的調整也是會折騰死人的，而超級大牛的下跌往往會回踩年線！說的到底有沒有道理呢？且觀察著吧。（17I2）