李倩

　　——我國金融業對外開放將邁出一大步

　　上周，最受注目的金融事件，莫過于在第三次中美戰略經濟對話中，中美雙方就金融服務業的互相開放取得的重大突破。雙方簽署的相關協議表明，明年中美兩國將在金融領域展開多項合作，不僅中國的銀行業、證券業將進一步對外開放，而且美國也將向中方進一步開放本國金融市場，中國的金融業將大步走向國際市場。

　　“引進來”：中國金融市場進一步對外開放

　　根據中美雙方達成的共識，在銀行業、證券業開放步伐上，中國證監會將認真評估外資參股中國證券公司及其對中國證券市場的影響，并基于評估結果就調整外資參股中國證券公司的股權比例問題提出政策建議。銀監會將于明年12月31日前結束對外資參與中國銀行業的科學性研究，并在政策評估的基礎上，就外資持股比問題提出政策建議。分析人士指出，這一舉措表明了監管層推動證券業進一步開放的意圖，體現了積極穩妥、審慎漸進地推進證券行業對外開放的原則，有利于提高證券業的對外開放度，加快證券業的國際化進程，從而推動證券業走向規范和成熟。同時，中資證券公司引入外資機構，有利于調整優化證券業股權結構，引導市場確立價值投資理念，提高證券公司的風險管理能力。

　　此前，根據2002年7月頒布實施的《外資參股證券公司設立規則》規定，境外股東持股比例或者在外資參股證券公司中擁有的權益比例，累計(包括直接持有和間接持有)不得超過三分之一。現在的情況顯示，未來監管層可能將“外資參股比例調高至49%”納入政策考慮范圍。證監會發言人在12日已經宣布，合資券商審批正式重啟，并將頒布新的合資證券公司的相關規則。對于中國銀行業的開放，外資最為關心的莫過于入股中國銀行業的比例限制能否提高。目前單一外資機構入股中資銀行的持股比例不得超過20%，全部外資持股不得超過25%，至今有33家外資入股了25家中資銀行。業內專家指出，進一步提高外資入股比例尚需監管部門科學性研究和政策評估后再定，但進一步開放的潮流和大方向不會有變。

　　而另一引起市場關注的是，“根據相關審慎性規定，中方允許符合條件的外商投資公司包括銀行發行人民幣計價的股票，允許符合條件的上市公司發行人民幣計價的公司債券，允許符合條件的外資法人銀行發行人民幣計價的金融債券。”中國社科院金融所研究員彭興韻表示，這是繼中國加入WTO后，在金融開放領域邁出的一大步。

　　實際上，從2002年開始，國際金融公司、亞洲開發銀行等國際開發機構就尋求在中國境內發行人民幣債券籌資，滿足其貸款需求。2005年，國際金融公司和亞洲開發銀行獲準在全國銀行間債券市場各發行人民幣債券20億元。而當年我國發布的《國際開發機構人民幣債券發行管理暫行辦法》，為國際開發機構在中國境內發行人民幣債券制定了政策框架。

　　目前，來自各方面消息顯示，外資公司在A股上市的相關準備工作也已趨于成熟。上月中旬，上證所有關負責人曾表示，除吸納香港股市上的H股、紅籌股回歸外，上證所還在考慮引入諸如匯豐、可口可樂、西門子等在中國已有很好發展的跨國公司，進一步鞏固藍籌股市場的地位。

　　為了搶先嘗到這塊“蛋糕”，就在納斯達克北京代表處剛剛成立8天后，紐交所北京代表處也迅速于12月11日下午開業。

　　“走出去”：境內金融機構大步走向國際市場

　　相比中國金融市場的開放而言，我們也許更關注美國市場對我國金融機構開放的部分。“對我們的金融機構和企業來說，很多的潛在優勢只有走向國際市場才能成為現實的競爭優勢，否則只能為人家所利用，我們永遠無法翻身。”商務部研究員梅新育如是說。此次，美方也承諾向中方進一步開放本國金融市場，包括最近批準招商銀行在美設立分行；對在美開展業務的中資銀行實施國民待遇，并確認按照國民待遇原則對中資銀行的申請進行評估；對中國的證券公司和投資咨詢機構在美登記和開展業務實施國民待遇等。同時，中國銀監會與美國證監會已原則同意將于近期簽署交換信函（EOL），該信函將就涉及中國銀監會或美國證監會核發許可的金融機構所從事的跨境活動的相關信息交換做出安排。

　　之前，美國一直敦促中國加大銀行業開放力度，但對自己國內金融市場的開放卻實施嚴格管制。對工行、建行等中資銀行開設美國分支機構的申請，目前仍未放行，但美方的態度已暗示，工行和建行在美開設美國分支機構的等待時間不會再像以前那么長了。

　　同時，在中美對話上，美國政府同時繼續承諾對中國的證券公司和投資咨詢機構在美登記和開展業務實施國民待遇。這或許將推動國內券商走出“國門”。日前與貝爾斯登達成互相參股協議的中信證券，可能將率先通過貝爾斯登在美國開展業務。

　　另外，這次中美戰略對話的有關內容進一步推動了中國銀行系QDII投資海外市場區域拓展的進程。統計數據顯示，自2006年4月《商業銀行代客境外理財業務管理暫行辦法》頒布以來，各中、外資商業銀行積極申請開辦QDII業務。截至2007年10月末，共有23家中、外資銀行取得了銀行QDII業務的開辦資格。其中，21家中、外資銀行取得了161億美元境外投資購匯額度；16家中、外資銀行推出了154款銀行QDII產品，人民幣銷售額達到352億元（約合47億美元），外幣銷售額達到10億美元。而今年6月以來，中國銀監會陸續與英國、美國、德國和新加坡等國家證券業監管機構，就商業銀行代客境外理財業務監管合作事宜進行了溝通，計劃逐步將境外股票投資市場由香港擴至倫敦、紐約、法蘭克福和新加坡等成熟市場。由此看來，這次中美戰略經濟對話的有關內容是對這個進程的再次確認和推動。

　　中國銀監會相關業務部門負責人日前也表示，銀行代客境外理財業務即QDII還有待完善，銀監會將繼續加大支持力度，提高其業務

競爭力。銀行QDII業務有待完善之處包括，營銷渠道種類及覆蓋面有限，市場推廣力度不夠，未形成品牌優勢，人員配備、后臺系統建設、組織結構不完善，以及對投資種類、比例、金額等的政策性限制。銀監會將繼續加大支持力度，開展調研，重點聽取商業銀行QDII發展策略以及產品設計和營銷的思路，加強產品設計和營銷資源的投入，逐步提高市場競爭力。此外，銀監會還將創造條件，進一步開放投資市場。包括，督促商業銀行提高風險和投資管理能力；繼續促進加強投資者的投資經驗和風險意識；創造條件讓投資者更多地參與國際

資本市場投資，分散風險；計劃逐步將境外股票市場拓展到香港以外的成熟股票市場。

　　開放的市場應以金融安全為前提

　　目前中國的金融市場將進一步開放，而中國的金融機構也將逐步走向世界金融市場。在這個過程中，保證我國的金融安全顯然是大前提。

　　據了解，外資主要通過四種渠道對所入股的中資銀行施加影響：一是通過改變投資策略影響參股銀行甚至金融市場；二是外資通過參與決策過程影響參股銀行的利益導向；三是外資通過共享銀行客戶信息而影響國內銀行；四是外資基于所掌握的參股銀行的內部信息發表研究評論所可能產生的市場影響。業內人士指出，從外資可能影響金融安全的四種渠道分析和過去的實踐來看，按現階段國有控股銀行的股權結構和治理模式，引進海外戰略投資者引發金融安全問題的可能性很小。但“外資入股中資銀行的情況各不相同，有的是國際知名商業銀行入股，有的則是投資銀行牽頭入股，因此外資入股中資銀行所帶來的效果也有差異。”

　　因此，金融專家指出，要保證我國的金融安全，就要繼續嚴格審查外資準入資格，將交易活躍的投資基金類公司排除在戰略投資者范圍之外；繼續嚴格對外資投資比例、投資鎖定期以及進入與退出的過程管理，強調收益與風險匹配的原則；緊密關注國外金融機構在中國的投資策略并采取應對措施，特別是當資產價格劇烈波動、國內外金融市場不穩定的時期；加強與外資合作過程中涉密信息的管理；在約定合作方式時，將雙方共享信息應當承擔的責任，包括發表研究評論的責任納入協議。

　　中國目前在銀行對外開放方面，某種程度上已超過一些發達國家。因此，國內業界呼吁，今后銀行業的對外開放應更多地強調對等條件，避免中國單方過度對外開放。而拉美和東南亞金融危機，正是在金融股權方面的過度開放，以及資本賬戶自由兌換方面的過快，最終導致國家金融體系和經濟遭受沉重打擊。

　　對于調高外資持股國內券商比例問題，國泰君安證券業研究員表示，由于目前大部分券商的股權比例都比較分散，中方單一股東在49%比例以上的幾乎少之又少，券商的業績增長也主要靠市場的整體轉好，技術含量相對有限，“若上調至49%，外資基本上就是控股了。”為了使國內券商有更大的發展空間，應鼓勵券商設立子公司向集團化發展。分析人士進一步指出，通過選擇優質券商的子公司方式逐步放開券商合資進程，也不失為一種選擇。

　　無論如何，管理層目前應不斷完善相關規則和政策措施，幫助國內金融機構有能力參與國際競爭，在維護國家金融安全的前提下，積極穩妥地推進金融業對外開放工作，促進我國金融市場又好又快發展。

　　相關鏈接

　　第三次中美戰略經濟對話

　　中方同意：

　　●中國證監會將就調整外資參股中國證券公司的股權比例問題提出政策建議

　　●中國銀監會明年12月31日前結束對外資參與中國銀行業的評估，并就外資持股比例提出政策建議

　　●中方允許符合條件的外商投資公司包括銀行發行A股，允許符合條件的上市公司發行人民幣計價的公司債券，允許符合條件的外資法人銀行發行人民幣計價的金融債券

　　美方承諾：

　　●向中方進一步開放本國金融市場

　　●對在美開展業務的中資銀行實施國民待遇，并按國民待遇原則對中資銀行的申請進行評估

　　●對中國證券公司和投資咨詢機構在美登記和開展業務實施國民待遇