在叩響2008年的大門前，股民多了一絲迷茫。

　　（攝影 黃曉珍）

　　我們都在公園里面狂奔，不知道什么時候會遇上那些龐然大物，遇上它們的結(jié)果又是什么？這些龐然大物有的叫次級債，有的叫奧運，有的叫CPI，有的叫升值……”

　　奧運，別太當回事

　　奧運是明年中國的一件大事，卻未必是股市的一件大事。你想想，如果一部大片從上映前幾年就開始宣傳，期間還“劇透”不斷，真正上映時的票房肯定不會好。

　　奧運是短期行為

　　中信建投證券廈門大同路營業(yè)部副總經(jīng)理何旭暉說，除了基礎(chǔ)建設(shè)，奧運會的影響都是短期的。比如旅游業(yè)，短期內(nèi)業(yè)績會有提升，投資價值提高，可等奧運會結(jié)束一切都得打回原形，該怎樣還是怎樣。奧運成不了長期持有的理由。

　　“奧運會不是昨天才宣布的，大家兩三年前就知道有這回事。一些個股的估值中已經(jīng)包含了奧運因素，所以從趨勢的角度上看完全可以把奧運剔除掉。”

　　奧運的“拐點”地位

　　其實在多數(shù)投資者眼中，奧運是和“拐點”聯(lián)系在一起的。有人說，成思危不也說了，奧運之前不會跌，反過來就是，奧運之后可能跌。因為奧運，股民們對股市有了莫名的信心，同樣因為奧運，股民們對股市也有了莫名的恐懼。

　　上周，海通證券、招商證券和長江證券三大券商召開2008年策略報告會。多數(shù)機構(gòu)投資者看淡明年下半年行情。一位私募基金經(jīng)理說，“明年上半年的一波行情與會人員基本達成共識，但下半年的走勢就不可測了”。他對下半年的市場走向不太樂觀，認為存在出現(xiàn)回調(diào)的可能，但具體調(diào)整情況怎樣目前還只能“走一步看一步”。

　　上周，天治核心成長基金經(jīng)理余明元來廈講座，談起明年的行情，他表示當時的點位處于明年4月之前的相對低點，4月之前還會有一波像樣的行情。

　　看來，業(yè)內(nèi)人士只談上半年的做法似乎也印證了奧運會的“拐點”地位。

　　明年牛市結(jié)束可能性不大

　　何旭輝說，從市場目前的狀況上看，牛市結(jié)束在明年的可能性不大，但漲幅肯定不如今年。貨幣政策從緊會影響市場資金，國家、股民也意識到了股市中的泡沫成分。并不是說牛市里不能有泡沫，但要以今年的速度撐大泡沫，炒個兩三倍上去，就算股民不“恐高”，國家也會出手給股市降溫。

　　至于奧運會不會成為拐點，他認為這和奧運本身并沒有什么關(guān)系。如果明年上半年漲得太多，奧運過后就有下跌的可能；明年上半年不漲，奧運過后股市大漲的可能性也一樣存在。明年的股市究竟是前高后低，前低后高，還是兩頭一樣高，現(xiàn)在誰也說不清。

　　海通證券研究所分析人士則認為，明年下半年股市是否走弱還要參考兩方面因素，一是國內(nèi)的宏觀經(jīng)濟狀況，一是國際周邊市場和世界經(jīng)濟的走勢。

　　無論如何，決定明年股市走向的還是基本面上的那些東西。談起這兩年來A股走牛的原因，沒有哪個基金經(jīng)理把奧運當回事。與其糾纏于“奧運前”、“奧運后”，還不如回憶一下那條古老的規(guī)律：價格總是圍繞價值上下波動，跑得遠了總得回來。

　　（記者 林劭彥）

　　沖擊萬點，還是零回報？

　　2007年股市留給你的記憶是什么？最賺錢的一年，最迷茫的一年，抑或是忙碌后卻一無所獲的一年？從年初的2728點起步，上摸6000點后，出現(xiàn)了1300多點的寬幅震蕩——2007年的股市為2008年留下了一個謎團。

　　最美猜想：沖擊10000點

　　年末大震蕩讓市場的不安和困惑不斷增加，有人期待著股指在年內(nèi)重返6000點，有人則擔心熊市到來。和股民相比，機構(gòu)投資者似乎比較樂觀。

　　易方達科訊基金經(jīng)理侯清濯昨天說，2008年的市場環(huán)境肯定比2007年和以前都要復(fù)雜，影響市場的不確定性因素更多。但若從我國經(jīng)濟的長遠發(fā)展態(tài)勢來看，改變牛市根基的重要因素并沒有改變，比如宏觀經(jīng)濟仍保持高速增長、市場流動性仍然充裕、企業(yè)效益好轉(zhuǎn)等因素，“我仍對A股市場有信心”。

　　招商證券說，在理性繁榮的情景下，2008年上證指數(shù)波動區(qū)間為4500點至7500點，業(yè)績浪最可能在一季度發(fā)生；在非理性繁榮的情景下，上證指數(shù)波動區(qū)間為4500點至10000點，指數(shù)將以極大的波幅鋸齒型加速上升。

　　最糟猜想：零回報

　　在上周廈門交行舉辦的“基金經(jīng)理秀”活動上，一位基金經(jīng)理說，自己對2008年最糟的設(shè)想，是零回報甚至是負數(shù)。“當然這是在極度悲觀的情況下，比如次級債引發(fā)了全球金融危機。”在國內(nèi)機構(gòu)投資者發(fā)出樂觀聲音的時候，也一些境外機構(gòu)持悲觀看法。

　　高盛最新的研究報告表示，因為A股估值過高，而美國及全球經(jīng)濟的不確定性正在加劇，導(dǎo)致外部需求減弱，預(yù)計明年A股回報率為負數(shù)。

　　匯豐晉信2016生命周期基金的基金經(jīng)理的萬文俊這樣描繪明年的市場：兩稅合并，上市公司在各種利好下，利潤將增長40%；股改時大股東的注資承諾將實現(xiàn)；通貨膨脹還在繼續(xù)，不過企業(yè)產(chǎn)品價格提高的幅度更大。但這些暖意洋洋的預(yù)測都掩蓋不住一個最大的擔心：估值過高。“前一陣子，估值是緊繃的，透支了明年的業(yè)績，有點寅吃卯糧。”

　　業(yè)內(nèi)人士說，好在從10月開始的這一輪大震蕩擠出了泡沫，為2008年跌出了空間。所以，更受業(yè)內(nèi)人士認可的預(yù)測是：2008年上證指數(shù)的波動區(qū)間大致在4300至6300點。

　　布局：從個股中找機會

　　本周兩市成交量連續(xù)幾天維持在1600億元上下，比前期放大近五成，這對于后市顯然是一個好消息，短線震蕩整理還在繼續(xù)，投資者已經(jīng)開始考慮如何布局2008年。

　　基金經(jīng)理對明年操作策略的描述很神秘。有的基金經(jīng)理說，不管市場如何，個股總有獲利機會。易方達科訊基金經(jīng)理侯清濯則說，要在多變的市場中持續(xù)捕捉到不停變幻的投資機會，就必須根據(jù)市場的狀況不斷調(diào)整基金投資策略。“2008年將采取更加靈活的投資策略。”

　　基金公司普遍看好投資主題有：內(nèi)需拉動主題、資產(chǎn)注入、產(chǎn)業(yè)升級、通脹背景下的上游資源、人民幣升值等。嘉實基金看好消費增長的消費品生產(chǎn)和商業(yè)零售企業(yè)，以及受益于內(nèi)需增長的銀行、地產(chǎn)，此外還有處于下游的技術(shù)通訊和醫(yī)藥類企業(yè)。易方達除了看好銀行、消費、零售等持續(xù)穩(wěn)定增長的板塊外，還關(guān)注優(yōu)勢制造業(yè)板塊。分析師說，2007年牛市給投資者的啟發(fā)是，投資應(yīng)該和你的生活一起持續(xù)進行。而且，多元化投資越來越重要了，QDII、債券基金、貨幣市場基金……這些投資方式都應(yīng)該進入投資視野，不能股票或股票基金“獨秀”。

　　記者 林潤

　　CPI，幾家歡喜幾家愁

　　中信建投證券廈門大同路營業(yè)部副總經(jīng)理何旭暉說，在物價上漲從上游向下游傳導(dǎo)的過程中，上游行業(yè)受益較大，下游行業(yè)得承受較大壓力。CPI高漲，首先關(guān)注的就是資源性行業(yè)。

　　他說，明年的煤炭行業(yè)會是一個亮點。明年的煤炭價格將大幅上漲，要是還包含重組題材，那更是“錢”途無限。有色金屬板塊在過去的一兩年中漲幅巨大，但最近國際市場價格回落不少，明年游資是否繼續(xù)炒作還有疑問。

　　除此以外，何旭輝認為公用事業(yè)板塊也值得關(guān)注，例如高速公路、交通運輸。

　　天治核心成長基金經(jīng)理余明元的看法則略有不同。他認為與通脹相關(guān)的行業(yè)，如大宗原料、資源型行業(yè)，以及必需的日用品行業(yè)，如食品、飲料等都會有不錯的機會。此外，國際油價持續(xù)上漲，與此相關(guān)的太陽能、風能、煤化工等新能源行業(yè)的前景也相當看好。

　　CPI的故事還沒完。為了控制通脹，明年國家將會收縮信貸，加快人民幣的升值步伐，所以得把這兩方面的影響也考慮進去。

　　交銀穩(wěn)健的基金經(jīng)理鄭拓說，明年人民幣將大幅升值，大投行預(yù)計的升值速度多在7%至8%，甚至更高。評估人民幣升值的影響，他把所有行業(yè)分為三類：

　　第一類經(jīng)營的是完全貿(mào)易品，特征是全球定價，如有色、石油。人民幣升值相當于產(chǎn)品降價，對它們的影響是負面的。

　　第二類經(jīng)營的是可貿(mào)易品，比如冰箱、彩電。其中的出口行業(yè)很難抵御人民幣的強勁升值，前景黯淡。

　　第三類經(jīng)營的是非貿(mào)易品，如銀行、地產(chǎn)、傳媒。這些東西不能從國外購買，本幣升值，價格也會跟著水漲船高。

　　目前銀行營業(yè)收入中利差收入仍占很大比例，因此收緊信貸對其盈利將會產(chǎn)生不利影響。但余明元認為，但由于銀行的中長期貸款很多，利差有擴大可能，再加上兩稅合一，工資稅前扣除等利好因素，銀行股受到的影響不會太大。

　　他表示，如果沒有緊縮貨幣政策，明年對股市增長的預(yù)期就不是20%至30%，而是60%至70%了。（記者 林劭彥）