2007年7月6日，在德國法蘭克福交易所里，豐泉環保設備有限公司董事長陳澤峰與團隊一起搖響股市開市鐘 ＩＣ

　　特約記者 黃鍇 北京報道

　　一些發達國家的技術和設備均來自于德國。從公司發展的角度來說，在德國上市比在美國或其他地方更好，因為它帶來了多重效應，包括資金上、技術上，特別是品牌上的支持。

　　11月16日，來自中國

福建的企業亞洲竹業登陸德交所主板，而亞洲竹業上市準備時間只用了5個月，快得令人咋舌。這是第二家在德國主板上市的中國企業。

　　去年，德國法蘭克福交易所在中國進行宣傳時，與中德環保ＣＥＯ陳澤峰不期而遇。正考慮讓公司在境外ＩＰＯ的陳澤峰聽了介紹后，立即對赴德上市產生了濃厚興趣。今年7月6日，中德環保順利登陸德交所高級標準市場，成為第一家在德國主板上市的中國企業。陳澤峰則有幸成為第一個吃螃蟹的人。

　　“看似奇怪的選擇”

　　中德環保的子公司是福建豐泉環保公司，通過海外構架的設立，豐泉的資產得以注入上市公司。ＩＰＯ之前，豐泉公司在國內從事垃圾處理已有11年的歷史。

　　垃圾焚燒聽起來簡單，卻涵蓋了十幾門學科領域，包括環境、熱工、新材料應用、機械制造、自動化控制等等。垃圾焚燒的另一大特點在于，它是城市的配套功能，最小的投資也在幾千萬以上，大的投資要幾個億。豐泉是最早從事垃圾焚燒項目的公司之一，要尋求突破，最好的方法就是上市。

　　于是，早在2004年底，中德環保就有了上市的打算。

　　“我們當時考察了全球幾個主要的資本市場，包括香港、新加坡和納斯達克。最后選擇到德國上市是非常偶然的，我至今仍覺得公司非常幸運。”陳澤峰表示。

　　對他來說，選擇赴德上市的很大原因在于行業本身的要求。“眾所周知，全球環保技術最強的地方是歐洲，特別是德國。目前，一些發達國家的技術和設備均來自于德國。從公司發展的角度來說，在德國上市比在美國或其他地方更好，因為它帶來了多重效應，包括資金上、技術上，特別是品牌上的支持。”

　　不久前，華爾街日報曾把中德環保的ＩＰＯ比作一個“看似奇怪的選擇”。在外界眼中，隨著中國股市的大幅走強，國內股價可能比國外更高。不僅如此，一直以來中國公司在海外上市通常會選擇紐約或倫敦的證券交易所。

　　對此，奧本海姆投行高級副總裁Ｃａｒｓｔｅｎ Ｋｌａｎｔｅ解釋道，中國企業上市時不會只看估值這唯一的因素。

　　中德環保在德國證券市場上的表現異常搶眼，共籌集資金1.09億歐元，有300多家基金認購了公司的

股票。歐洲的投資者95％以上都是機構，炒作的因素非常小，十幾倍的超額認購率實屬不易。到目前為止，中德環保的股價比上市時上漲了30％以上，與此相對的是，在德國本土上市的公司幾乎百分之百跌破了發行價。

　　陳澤峰認為，中德環保股價的強勢是一些機構投資者不愿放棄的緣故造成的。

　　中德環保的成功上市引起了另一家福建企業——亞洲竹業的重視。通過陳澤峰的牽線搭橋，亞洲竹業于11月16日在德國主板順利上市，上市后的股價表現依然不俗。

　　對亞洲竹業來說，赴德ＩＰＯ同樣是一個明智的選擇。竹子對歐洲人來說是比較新鮮的事物，經過解釋后歐洲人了解到，竹林是一種在很多特性上可以取代樹木的資源，竹林的生長速度也比樹木快得多。因此，當歐洲人意識到有對“可持續發展的資源”的投資機會時，他們非常愿意投資。

　　“歐洲的投資者很重視環保和資源，這就是為什么中德環保和亞洲竹業能有這么多的超額認購。”Ｃａｒｓｔｅｎ Ｋｌａｎｔｅ稱。

　　據悉，此次亞洲竹業公開募集的資金將主要用于與另外一家中國竹林簽訂長期合同，以及目前竹林加工設備的擴充。另外，公司擬于2009年初建立生產竹子地板的工廠。

　　創新設計掃除障礙

　　根據證監會去年出臺的政策，中國企業赴海外上市必須有一個海外架構。而這項規定對于有意向去海外ＩＰＯ的公司來說，是當前的最大障礙，有時甚至無法逾越。

　　不過陳澤峰并沒有被公司的管理架構難倒，而是設計出了一套創新模式。“豐泉先是被一家香港的公司收購，成為香港公司的子公司。然后，我們又在德國

漢堡成立了一家控股公司，漢堡的公司完全控股香港公司。實際上在德國上市的是那家漢堡的公司，即中德環保。”

　　也就是說，中德環保是豐泉公司的母公司，其核心業務全部在中國展開。此次，中德環保共拿出32.19％的股份上市，籌得1.09億歐元。融資的凈收入將主要用于集團業務擴展，其中包括投資興建位于北京的第二個垃圾焚化設備生產基地。

　　亞洲竹業的做法則正好相反。亞洲竹業股份有限公司是亞洲竹業集團的控股子公司。集團公司的注冊地在德國，由福建新日鮮食品開發有限公司投資建立。此次赴德ＩＰＯ采取了“小紅籌”的方式，即民營企業在海外注冊公司后上市，并通過反向收購將母公司資產注入上市公司。

　　招股說明書顯示，亞洲竹業最近三年的復合年均增長率達79％，去年的營業額為1089萬歐元，稅后凈利潤高達394萬歐元。今年上半年，營業額達537萬歐元，比去年同期增長了20％。

　　今年6月起，亞洲竹業和奧本海姆投行開始了初次接觸，到11月16日公司上市，整個過程僅用了5個月，如此驚人的速度在外界看來似乎不可思議。

　　事實上，這與德交所的上市審批制度密不可分。一般來說，在法蘭克福上市的準備時間是4到6個月，相比之下，在香港上市需要10到12個月，美國由于塞班斯條例的限制，上市周期也要長很多。

　　“德交所在審批上市公司時，主要力度并非放在審查公司業務是不是合適，數據是不是達標，而是看公司的商業模式是不是存在風險。如果這一點沒問題，基本上可以批準公司上市。其他的諸如盈利和策略，則不是法蘭克福證監會關注的重點，而是我們投行所要做的事。”Ｃａｒｓｔｅｎ Ｋｌａｎｔｅ告訴記者。

　　到德國去

　　中德環保和亞洲竹業的成功使不少國內企業蠢蠢欲動。據Ｃａｒｓｔｅｎ Ｋｌａｎｔｅ估計，明年德國的資本市場上會再出現6到8家中國公司。“我們銀行正在接觸的中國企業有二三十家，有些已經談得比較深入，但幾乎每天都能聽到新的公司名字。”

　　Ｃａｒｓｔｅｎ Ｋｌａｎｔｅ認為，歐洲投資者喜歡的行業包括環保、再生能源、醫藥和消費品等，而對于金融和地產，在國內或香港上市則能得到投資者更多的認可。奧本海姆重點關注的領域集中在環保、工業、汽車及其零配件。

　　美國必百瑞律師事務所主管合伙人陳永堅表示，除了品牌和在當地的知名度外，國際市場上的后續融資比Ａ股更容易。顯然，企業上市后不僅需要第一輪融資，還要后續資金來適應不同發展時期的需要。

　　不過赴德上市也有兩處明顯的“硬傷”，首當其沖的是語言障礙。“許多中國企業家平時很少講英文，同海外的金融機構和記者交流起來比較困難。同時，歐洲在他們心目中比較遙遠，文化上也有差異，所以在時間的消耗上就比較多。”

　　另一個挑戰是會計準則的差異。國內的會計準則和德交所要求的國際會計準則不同，公司上市前需要把它的財務數據轉換成符合國際會計準則的數據，這是一項比較繁瑣的工程。不過有專家指出，國內的會計準則在近兩三年里進行了不少修改，和國際會計準則的出入正在逐漸縮小，因此這不是一個很大的問題。

　　對于近年來的“海外上市熱”，天泉投資ＣＥＯ陳鎮洪稱，境外上市的成本非常高，前些年有40家企業赴澳大利亞上市，現在幾乎全都銷聲匿跡。除了語言和會計準則外，監管也是一個問題。目前有不少中國企業，在Ａ股沒有被停牌，在Ｈ股卻被停牌了，這是因為不了解上市的條例造成的。因此，企業家在選擇海外上市時，必須考慮成熟。

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