集中拋售三個月 H股泡沫消退

　　閆立良

　　 在經(jīng)歷了9月和11月的集中減持后，12月外資減持H股再掀高潮。香港聯(lián)交所近日披露的數(shù)據(jù)顯示，僅在12月6日和7日，外資通過拋售相關(guān)H股的套現(xiàn)金額就已超過40億港元。這些被減持的個股集中在招商銀行、中國遠(yuǎn)洋、中國石油、上海石化、南方航空等大盤股。

　　 在分析減持原因時，一家創(chuàng)新類券商的分析師認(rèn)為，從香港股市目前的結(jié)構(gòu)來看，H股比香港本地

　　聯(lián)交所披露的數(shù)據(jù)顯示，瑞銀繼12月3日減持578萬股后，再于12月6日，以每股36.37港元，減持招商銀行183.6萬股H股，其持股量已由8.03%減至7.96%；同樣是在12月6日，其以每股平均價26.627港元、4.933港元，分別減持中國遠(yuǎn)洋374.769萬股H股、上海石化1142.74萬股H股，持股量也分別由5.03%減至4.89%、7.14%減至6.65%。

　　此外，該公司還于12月7日，以每股5.198港元，減持上海石化1562萬股H股，其持股量已由6.65%減至5.98%；同日，瑞銀以每股9.99港元，減持南方航空952萬股H股，其持股量已由5.72%減至4.91%。此前，該公司于11月29日，減持中國石油6959.1068萬股H股，但未披露價格，其持股量已由6.2%減至5.87%。

　　另一家金融機(jī)構(gòu)花旗于12月6日，減持中國石油約1.638億股H股，但未披露作價，其持股量已由5.47%減至4.69%；

　　 上述減持完成后，外資僅在12月6日和7日就套現(xiàn)超過40億港元（此金額系根據(jù)香港聯(lián)交所部分公開信息計(jì)算得出）。

　　 此前的9月和11月，中國遠(yuǎn)洋、中國石油、中國鋁業(yè)等H股均遭到了外資的減持。作為中國鋁業(yè)的戰(zhàn)略投資者，美國鋁業(yè)的減持行為較有代表性。該公司以17.34港元價格，一次拋售了所持全部中國鋁業(yè)股份，套現(xiàn)20億美元。與當(dāng)初投資時花費(fèi)的1.8億美元至1.9億美元相比，美國鋁業(yè)的獲利非常豐厚。

　　 從聯(lián)交所披露的資料來看，多家機(jī)構(gòu)或策略投資者近期曾大手減持H股股份，其中長和系主席李嘉誠在11月上旬曾經(jīng)密集減持中國遠(yuǎn)洋、中海集運(yùn)、南方航空等H股，年初以來的累計(jì)套現(xiàn)額度已經(jīng)接近40億港元；鄧普頓基金于11月12日減持逾1.6億股中石化，套現(xiàn)逾26億港元。相比之下，影響更大的應(yīng)是摩根大通的減持行為，本月初以來摩根大通曾大手減持馬鞍山鋼鐵、中國通訊服務(wù)、中海集運(yùn)、中國國航等多個行業(yè)的H股，部分H股的持股比例已降至5%以下，減持規(guī)模與2004年12月的集中減持行動相當(dāng)。

　　 就外資的減持行為，上述分析師還認(rèn)為，這些機(jī)構(gòu)或者策略投資者認(rèn)為相關(guān)H股股份已經(jīng)處于高估狀態(tài)，因此在市場出現(xiàn)調(diào)整跡象之后便及時減持股份鎖定獲利，避免進(jìn)一步的下跌。值得注意的是，在大手筆減持的同時，一些外資機(jī)構(gòu)近期大規(guī)模增加其在H股市場上的持倉比重，大唐發(fā)電、馬鞍山鋼鐵、廣深鐵路、江西銅業(yè)等均被大量增持。

　　 近期長江實(shí)業(yè)再度減持中資航運(yùn)股，并在中海集運(yùn)回歸A股前大筆賣出公司股票。對此，中海集運(yùn)董事長李紹德解釋說，公司已經(jīng)充分注意到近期在H股市場發(fā)生的變化。

　　值得一提的是，長江實(shí)業(yè)及和黃都是中海集運(yùn)3年前在香港上市時引入的企業(yè)投資者，持股時間比較長，現(xiàn)在的股價對于它們來說應(yīng)該是相對合理的。

　　 該券商分析師對李紹德的解釋表示認(rèn)同。他表示，從12月6日外資減持的H股來看，其市場估值均處于相對高位，再則中國遠(yuǎn)洋、中國石油剛剛回到A股市場，而上海石化則面臨股改，或許正是這兩方面的因素導(dǎo)致了外資的拋售套現(xiàn)。這種減持行為并不能說明外資機(jī)構(gòu)已經(jīng)看空H股。