王妍

　　盡管臨近年末封閉式基金的“分紅”行情演繹得多姿多彩，不過，12月13日，在大盤深幅調整的帶動下，封基還是出現了一定幅度的下跌。其中，兩只創新型封閉式基金領跌，瑞福進取跌3.28%，大成優選跌2.41%。而就在一兩天前，創新型封基還是本輪封基行情中的最大亮點，根據銀河證券基金研究中心的統計，上周兩只創新型封閉式基金曾經全面領漲，其中瑞福進取當周凈值上漲10.57%，大幅超越了同期上證綜指的漲幅。

　　作為今年基金行業的一項重大事件，創新型封閉式基金的面世一度帶給業內很大振動。畢竟，這是業內為解決長期以來困擾封閉式基金的高折價等問題而首次邁出的步伐。與傳統的封基相比，兩只創新型封基確實有很大的突破，其對

股票投資比例的限制大大放寬，不僅突破了封閉式基金20%債券投資比例的限制，還突破了所有開放式基金股票投資最高95%的限制，可達100%的投資額度。此外，國投瑞銀瑞福基金還創造性地引入了分級制度與杠桿效應。這迅速激發了一向有“追新”傳統的國內投資者的關注，并紛紛追捧。然而，創新型封基上市后的表現卻迅速引發了市場的爭議，大起大落的“過山車”式行情與下跌時遠超普通封基平均水平的幅度，共同考驗著投資者的神經。

　　以11月中旬一份

理財周刊整理的數據為例，在11月大盤深幅調整的前半個月內，瑞福進取與大成優選兩只創新型基金在當期封基跌幅前十名排行上全部榜上有名，瑞福進取還以近20%的跌幅“力拔頭籌”。數據顯示，瑞福進取11月上半月跌幅達19.85%，比第二名整整多跌了5個百分點，而大成優選則以12.31%的跌幅居跌幅榜第九位。

　　對于創新型基金的市場表現，銀河

證券首席基金分析師胡立峰對記者表示，市場近期的振蕩調整是一方面原因，更為重要的原因還是在于其產品設計的特點，“其產品設計本身就是激進的，并且不同于傳統的封閉式基金和開放式基金，在市場調整中出現大起大落或者走出獨立行情都不奇怪。”另有市場人士也指出，創新型封基在投資股票限制上的最大自由度本身就使其風險度加大。此外，就瑞福進取而言，這只基金大概有60億份額，其中30億是普通級，另外30億是優先級。兩種級別基金統一運作，但30億的優先級基金只提取固定收益，大約是10%左右，而凈值是按普通級的30億份來算，這樣就變成了以30億的基金份額運作60億，漲跌幅自然會被放大。其自身的杠桿效應使得基金資產每跌一個百分點，體現在凈值上就會被放大1.9倍，達到1.9%。同樣，當指數大幅上漲時，該基金的漲幅也會擴大1.9倍。

　　值得一提的是，有分析人士日前對媒體指出，盡管兩只創新封基近期的表現受大盤所累不盡如人意，但從制度設計上來看，其在控制折價率方面還是有一定效果的。例如，瑞福進取就曾在11月底凈值回升后出現連續15個交易日的溢價交易。

　　“這些是投資者在認購基金前就應該了解的，”一位基金研究員對記者表示，目前的創新型封基不僅與投資者所熟悉的傳統基金產品不同，并且在設計上均屬高風險、高收益的品種，對應的也應當是有一定技術把握能力與風險承受能力的投資者，投資者應該根據自己的風險偏好選擇是否繼續參與，而不是盲目地追捧或質疑。

　　胡立峰對記者表示，通過瑞福進取和大成優選，市場應該對創新型封基有了更為理性的態度。他預計明年市場不會出現大批的創新封基，傳統封閉式基金到期則仍將以“封轉開”為主。