10月16日上證指數站上6100點后旋即開始調整，期間指數曾跌破5000點，至今這次調整仍余波未平。

　　這次調整中，上證指數跌去近20%，以股票投資為主的基金產品凈值損失平均10%左右，顯示了基金投資的穩健性。如果將偏股類型基金的表現與債券類基金的表現相比，則債券類基金同期下跌幅度平均不足1%，抗跌性更為突出。在下跌行情中投資者往往傾向于考察基金的絕對收益，從這個角度看，沒有一只偏股類型基金在這段時間賺過錢，債券類基金中卻有不少品種頑強地實現了正收益。因此，債券類基金正逐步回到投資者資產配置的視野中來。

　　國投瑞銀穩定增利基金的發行恰逢

股票市場震蕩，其在投資上將采取“債券+新股”的策略，是一只個性鮮明的低風險基金，為投資者提供了新的選擇對象。

　　主動追求安全的進取性，契合市場需求

　　國投瑞銀穩定增利基金在投資安排上的特點是以債券投資為主，輔以新股申購策略，在不利的市場環境中采取積極主動的投資策略，在保證資產低風險的前提下追求一定的進取，定位契合市場需求。

　　“債券+新股”：靈活應對股票市場風險

　　自從2006年以來A股市場成為廣大投資者實現迅速致富夢想的夢工廠，而5.30及其之后一系列大幅調整、以及今年10月份以來的深度調整，給投資者上了一堂生動的風險教育課。這種情況下，投資者不應因恐懼離開

證券市場，應該積極調整策略，將目光轉向風險更低的債券市場。同時，考慮到市場走勢及

新股發行需求，投資者參與新股IPO申購仍是一種高收益、低風險的良好投資途徑。因此，“債券+新股”是應對目前階段市場風險的理想策略，積極參與新股IPO申購，有利于債券基金投資收益的提高，增強債券基金的市場吸引力。投資者也可以通過配置此類基金，一方面降低整體資產風險，另一方面也可以穩定增利。

　　產品設計體現低風險和穩健性

　　首先，國投瑞銀穩定增利基金是債券型基金，從定位上來講相比股票基金風險會更低、風格更加穩健�；�金的投資對象主要限于國債、金融債、企業債等固定收益證券品種，且對債券類資產的投資比例不低于基金資產的80%。

　　其次，國投瑞銀穩定增利基金在股票資產上只選擇風險極低的新股類資產，相對其他未作限定的債券基金來講風險水平大幅降低。按照國內基金法規的約定，債券型基金也可以投資其他類別資產。因此，國投瑞銀穩定增利基金也可投資于非債券類金融工具，但并不會直接從二級市場買入股票類資產，只是參與一級市場新股申購或增發新股，而且對此類資產的投資比例不超過基金資產的20%。

　　再次，在新股的投資策略上，即使風險極低，國投瑞銀穩定增利基金仍然審慎選擇并及時落袋為安、確保收益。基金將結合發行市場資金狀況和新股上市首日表現，預測股票上市后的市場價格，分析和比較申購收益率，從而決定是否參與新股申購。一般情況下，基金對獲配新股將在上市首日起擇機賣出。若上市初價格低于合理估值，則等待至價格上升至合理價位時賣出，但持有時間最長不超過可交易之日起的90個交易日。

　　新股測量：穩定增利的最佳選擇

　　歷史數據表明，新股策略預期收益非常穩定。據統計，2006年6月至2007年8月15日，共有140只新股完成首發，實際募集資金總額為3054.72億元，平均每家凍結網上現金申購資金2308.79億元，平均中簽率為0.41%，新股上市首日平均收盤漲幅為142.73%。按IPO新股上市首日收盤收益率統計，參與每次網上申購的大資金累計可實現47.87%的收益率。但考慮到申購資金(凍結)占用時間重疊的因素，若以個股網上現金申購金額對比計算申購資金分配權重，并按照資金凍結日期滾動安排申購計劃，則累計申購收益率大約在14.83%。

　　也就是說，自2006年6月至2007年8月15日約14個半月里，新股IPO的網上申購收益率可達14.83%，簡單年化收益率約為12.12%。而且，由于新股IPO的網下配售收益率一般要高于網上申購收益率，基金還可通過參與網下配售提高申購收益率，并通過對新股IPO的分析合理分配申購資金來提高收益�？紤]到未來市場走勢及新股發行需求，新股申購的收益率仍將保持在較高的水平，預計新股IPO申購的年收益率在12-15%左右。

　　相對于債券投資，股票投資更為進取。但由于新股申購風險極低、收益穩定的特點，使得其成為債券基金“增利”訴求的最佳落腳點。

　　投資建議

　　債券基金：不應被遺忘的角落

　　債券基金始終是基金組合中的重要部分。我們一直強調，投資者資產的分配應該與其風險承受力、流動性特性等相匹配。債券作為低風險產品，理應在風險厭惡投資者的組合中占據重要地位。遺憾的是，國內投資者總體上并不能夠很好地平衡自己的收益預期和風險承受力之間的關系，往往幻想少承擔風險或不承擔風險去獲取更大的收益。因此，股市牛氣沖天之時，恰恰也是債券基金被整體遺忘的開始。這是很危險的投資方式，投資者應堅守適合自己情況的資產配置比例，不應輕易放棄債券基金。

　　無論基于目前市場的狀況，還是從資產配置角度出發，國投瑞銀穩定增利債券基金都是較優選擇。

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