美國總統布什宣布，美國政府已與抵押貸款行業達成協議，將暫停上調部分美國購房者浮動利率貸款的還貸利率，以幫助他們渡過難關。據相關機構預測，此舉將使得近120多萬戶購房者在未來兩年房屋免遭法院拍賣而喪失贖回權(相關報道見本報12月7日B08版)。

　　在奉行自由市場競爭的西方發達國家，采取政府直接干預經濟的做法往往是不被認可的，一般只有在經濟危機的非常時期才能獲準采用，并且持續時間以經濟復蘇為限。此次美國宣布采取政府支持的方式資助金融體系解除次貸沖擊凸現了危機的緊迫性和嚴峻性。事實上，在政府宣布介入之前，歐美兩地的央行已多次采取降息、調低銀行間拆借利率，甚至直接注資等多種直接或間接的貨幣政策手段進行市場援助，但是結果卻是金融經濟市場體系的進一步惡化，美國房地產和金融市場的持續走低就充分體現了這一趨勢。

　　白宮的介入顯示，美國政府已經不僅僅甩手給“市場”自身，或通過改變貨幣政策間接來解決次貸危機。當對宏觀經濟出現危機預期時，各大金融機構往往尋求的是自保，甚至部分有實力的銀行集團尋求在經濟低谷時期進行兼并收購，買入低價優質資產。諾森羅克銀行便是最為典型的案例。其本身的資產質量并無太大的問題，僅僅是因為涉及次級抵押貸款市場較深而受擠兌影響，相關的其他銀行卻借機進一步壓低其股價，希望能在底部接手，從而導致英國央行原本制定的重組方案遲遲不能兌現，而諾森羅克危機也愈演愈烈，最終導致被迫接受緊急財政支援的境況。

　　在這種“市場失靈”，或者說市場機制無法有效配置資源的情況下，合理的政府干預已成為解除危機的必然選擇，這也是傳統凱恩斯經濟干預理論的邏輯基礎。美國總統布什在其最近的公開講話中對國會利益集團近月來未提出任何法案來援助陷入困境的房屋所有者提出了尖銳的批評，這實質上反映了在非常時期，多頭決策的失效亟待強力干預的支持。

　　如果布什政府未能及時出手，與主要金融機構訂立次級房貸解困計劃，那么由于美國聯邦近來大規模浮動利率，加上財政部專家預計住房貸款利率在未來兩年中將大幅上升，無疑會使深陷次貸風暴的美國貸款人雪上加霜。2008年中期將是次貸還款的高峰期，屆時還款人還款能力和信用水平的降低將進一步惡化住房金融體系，并進一步推動

　　追本溯源，以美國房地產市場崩潰為基礎的次貸危機主導了此次全球范圍內的經濟緊縮，如不能對美國房地產市場進行根本性的調整，那么后續的央行注資、降息等針對金融市場緊縮的貨幣政策仍局限于“頭痛醫頭，腳痛醫腳”的窘境，無法從根本上使經濟獲得全面復蘇。白宮的及時出手，不啻是給深陷次貸泥潭的華爾街打了一針強心劑。

　　當然，布什計劃也難以十全十美。事實上，貸款人自己申請利率凍結這一制度設計很難避免政策的受益者中潛藏著眾多的投機客。如果這些投機者的行為得不到有效的抑制，那么凍結政策最終難逃傾覆的危險，這也是布什政府在政策執行中需要進一步面對的現實問題。

　　□陸志明(