四川新聞網-成都商報訊

　　央行一改小步調整的步調，將存款準備金率再度調高1％，高達14.5％的準備金率比上一次通脹洪峰之時（1988年）的歷史最高水平足足高了1.5個百分點———面對非同一般的通脹壓力，緊縮力度自然更是非同一般。

　　毋庸置疑，此舉當然是對剛剛閉幕的中央經濟工作會議提出的從緊基調的具體落實，在如今因匯率失衡陷入加息悖論的復雜格局下，要遏制通脹的源頭、緩解仍舊泛濫的流動性，這一直接收縮銀行體系基礎貨幣投放的調控手段還將發揮更為關鍵的作用。這次調整雖然已經是今年以來第十次調整，但可以肯定的是它不會是最后一次。

　　調控與市場的關系

　　對于加息和調高準備金率這樣的緊縮手段該如何看待，誰說了都不算，市場最有發言權。今年的行情經歷過無數次加息和準備金調整，然而，幾乎沒有一次因此直接導致過市場發生趨勢性轉折，倒是不跌反漲的低開高走走勢屢屢出現，昨天的行情也不例外。這是市場不理性的結果嗎？我們不這么認為，恰恰相反，市場理性得很。

　　試想，如果沒有實體經濟的火熱，沒有泛濫的資金，央行有什么必要如此高頻率地使用緊縮手段，通脹加劇、經濟過熱最終會給社會經濟造成很大的麻煩，但股市是不會理會這些，緊縮周期從來都是伴隨著大牛市而來，如果哪天貨幣政策不再強調緊縮要放松銀根了，說明大家的投資意識劇減，那才是股市的好日子到頭了呢！

　　沖高之后可能回抽

　　因而，昨日市場延續上周的反彈動能繼續上攻并不讓人意外，這說明市場意愿已經占了上風，不再一味地聽命于政策的風吹草動。

　　當然，QFII額度擴大、停發3個月之久的基金閘門重新打開也部分抵消了緊縮利空的沖擊，但歸根結底還是市場自身的做多力量已經處在恢復之中。本欄堅持12月份震蕩回升的觀點，考慮到短期的反彈已經延續了數個交易日，后市大盤在沖高之后出現回抽的可能越來越大，在具體的操作上應該注意操作節奏，短期至少沒有必要繼續追漲了。（牛雄）