在全球金融市場(chǎng)震蕩和經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)增大的重壓之下，減息似乎已經(jīng)成為英國(guó)和歐洲央行前行之路的必然選擇，但目前的關(guān)鍵問(wèn)題是，減息的恰當(dāng)時(shí)機(jī)何在？同處于經(jīng)濟(jì)放緩風(fēng)險(xiǎn)增大和通脹壓力上升的嚴(yán)峻事實(shí)面前的英國(guó)央行和歐洲央行，在12月的議息會(huì)議之后作出了不同的選擇：英國(guó)央行選擇降息而歐洲央行仍然按兵不動(dòng)。12月6日英國(guó)央行貨幣政策委員會(huì)投票決定減息25個(gè)基點(diǎn)至5．5％。分析師認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟和向市場(chǎng)明確表明立場(chǎng)是英國(guó)央行選擇減息的主要原因。在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，除了11月英國(guó)全國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)從10月的98大跌至目前的86，11月的ＨＢＯＳ房?jī)r(jià)季調(diào)后也創(chuàng)下11個(gè)月以來(lái)的最大跌幅。“盡管在過(guò)去兩年英國(guó)的生產(chǎn)產(chǎn)量快速增長(zhǎng)，但現(xiàn)在有跡象表明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)開(kāi)始放緩。而對(duì)家庭和經(jīng)營(yíng)的前瞻性調(diào)查顯示支出狀況正在惡化，這與11月通脹報(bào)告中的預(yù)測(cè)相一致。金融市場(chǎng)已經(jīng)惡化，由此導(dǎo)致家庭和經(jīng)營(yíng)的信貸供應(yīng)情形吃緊，這對(duì)生產(chǎn)產(chǎn)量和遠(yuǎn)期通脹都產(chǎn)生下行風(fēng)險(xiǎn)。”英國(guó)央行的會(huì)后聲明如是表示。但與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和金融市場(chǎng)疲弱相伴而行的是，目前英國(guó)的通脹指標(biāo)高于2．0％的目標(biāo)水平，并非令人滿意。但英國(guó)央行在會(huì)后聲明中認(rèn)為，能源和食品價(jià)格走高將會(huì)在短期內(nèi)使得通脹處于目標(biāo)范圍之上。盡管通脹風(fēng)險(xiǎn)上行壓力仍存，貨幣委員會(huì)將對(duì)此繼續(xù)予以仔細(xì)監(jiān)測(cè)，但需求增長(zhǎng)的放緩將減輕供應(yīng)能力的壓力，從中期來(lái)看將使得通脹回到目標(biāo)范圍之內(nèi)。“不管12月是不是英國(guó)央行降息的最好時(shí)機(jī)，英國(guó)央行現(xiàn)在有必要用行動(dòng)向市場(chǎng)表明它的決心和立場(chǎng)。”有經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，在次債危機(jī)爆發(fā)之后，與歐美央行大力向市場(chǎng)注資不同，英國(guó)央行曾在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)采取“袖手旁觀”的態(tài)度，這已經(jīng)引起諸多專家非議；而北巖銀行的擠兌風(fēng)波更是讓英國(guó)央行的能力受到質(zhì)疑。在過(guò)去的1個(gè)月內(nèi)，英鎊的銀行間同業(yè)拆借利率上漲了37個(gè)基點(diǎn)達(dá)到6．65％。“如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和金融市場(chǎng)持續(xù)惡化到需要英國(guó)央行采取緊急措施的地步，英國(guó)央行再降息可能會(huì)引起市場(chǎng)更大的恐慌。”市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，與明年1月減息相比而言，英國(guó)央行在12月減息可能會(huì)得到更大的主動(dòng)權(quán)。歐洲央行所處的兩難處境與英國(guó)央行略有幾分相似。但在12月5日至6日的議息會(huì)議之后，歐洲央行仍然選擇按兵不動(dòng)。市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，日前歐洲央行的一些理事多次發(fā)出信號(hào)：他們對(duì)不斷上升的信貸成本將拖累歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂正在加劇，“這些都暗示歐洲央行將很快降息”。而最新的數(shù)據(jù)似乎也支持歐洲央行減息。3月期的歐元區(qū)銀行同業(yè)拆息在12月4日上升2個(gè)基點(diǎn)至4．86％，這是自2000年12月以來(lái)的最高水平，并且比歐洲央行基準(zhǔn)利率高出86個(gè)基點(diǎn)。支持減息的專家據(jù)此認(rèn)為歐洲央行的減息已迫在眉睫。但在減息問(wèn)題上，歐洲央行并非沒(méi)有心腹大患。與英國(guó)10月2．1％的通脹率相比，歐盟統(tǒng)計(jì)局11月30日公布的初步數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)今年11月份的通貨膨脹率高達(dá)3％，創(chuàng)下自2002年歐元流通以來(lái)的最高紀(jì)錄。此外，歐元區(qū)通脹率最近幾個(gè)月連續(xù)攀升，目前已連續(xù)3個(gè)月突破歐洲央行為維持物價(jià)穩(wěn)定所設(shè)定的2％警戒線。歐洲央行理事中的韋伯和雷貝舒都認(rèn)為歐洲央行需要加息而非減息。韋伯在11月23日表示，即使市場(chǎng)動(dòng)蕩仍將持續(xù)，通脹擔(dān)憂減弱，但通脹風(fēng)險(xiǎn)依然存在，進(jìn)一步加息仍有必要。雷貝舒則在11月29日表示，伴隨著國(guó)際油價(jià)仍在每桶90美元的高位徘徊，工人工資上調(diào)壓力加大，通脹風(fēng)險(xiǎn)“明顯上行”。“目前的通脹高企是足以讓歐洲央行在減息問(wèn)題上三思而行的充分理由。”有專家如是說(shuō)。而在次債危機(jī)爆發(fā)后，歐洲央行已經(jīng)多次向市場(chǎng)注資，實(shí)際上已經(jīng)對(duì)市場(chǎng)起到一定的“強(qiáng)心劑”作用。因而，在降息問(wèn)題上，歐洲央行顯然比英國(guó)央行有更多思考的必要。“當(dāng)通脹下行趨勢(shì)重現(xiàn)并且經(jīng)濟(jì)活動(dòng)持續(xù)放緩，我們預(yù)計(jì)到2008年底，歐洲央行將把利率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)。”瑞士信貸歐洲經(jīng)濟(jì)主管羅伯特·巴瑞對(duì)本報(bào)記者表示，我們預(yù)計(jì)到明年底英國(guó)央行將減息至4．75％。在美聯(lián)儲(chǔ)和加拿大央行降息之后，英國(guó)央行成為七國(guó)集團(tuán)中第三家降息的央行。有專家認(rèn)為，在美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)大開(kāi)減息之門(mén)的當(dāng)前，英國(guó)央行對(duì)減息態(tài)度的轉(zhuǎn)變無(wú)疑會(huì)成為全球貨幣政策走向的另一大風(fēng)向標(biāo)，這將對(duì)其他各大央行的貨幣政策帶來(lái)不可忽視的影響。[][41]