股指剛剛有所起色，再度提高1%存款準(zhǔn)備金率就出臺(tái)了，對(duì)此，有人問：“今日股指將先揚(yáng)后抑還是先抑后揚(yáng)？”這個(gè)問題太難回答，但在此時(shí)提高存款準(zhǔn)備金率，可能沒有那么簡單。

　　記得剛剛聽到提高社保基金入市比例的消息時(shí)，業(yè)內(nèi)人士都認(rèn)為5000點(diǎn)成為了一個(gè)階段性的政策底，對(duì)于1000點(diǎn)的股市回調(diào)，管理層已經(jīng)不再希望股市下跌。那么在此時(shí)又將存款保證金率提高到14.5%又說明什么問題呢？

　　有這樣一種可能，雖然管理層提高了社保資金的入市比例，但目前社保基金尚未建倉，再加上股市成交量變小，社保資金買不到足夠的廉價(jià)股票，那么管理層再度提高存款準(zhǔn)備金率打壓股市，以便社保資金逢低買入，這可能是最樂觀的猜測(cè)。

　　但這個(gè)說法也許過于牽強(qiáng)，所以也只能看做是一種坊間的傳聞，難登大雅之堂。偏官方的說法是什么，不是針對(duì)股市，是為了進(jìn)一步收縮流動(dòng)性，為了治理流動(dòng)性泛濫，換個(gè)大家熟悉的詞，就是要“緊縮銀根”。

　　最近研究了不少與貨幣發(fā)行相關(guān)的書籍，銀行吸收存款對(duì)外貸款只是貨幣發(fā)行的一種渠道，提高存款

準(zhǔn)備金率，將有更多的銀行存款進(jìn)入央行，確實(shí)能夠起到抑制貸款的作用，但是除此之外，另外兩個(gè)貨幣發(fā)行渠道卻不會(huì)受到影響，而這兩個(gè)渠道恰恰才是流動(dòng)性泛濫的根源。

　　一個(gè)是結(jié)匯系統(tǒng)，簡單地說，人家給你1美元，你就要給人家7.4元人民幣，這7.4元人民幣將以新增貨幣的形式流入市場(chǎng)，提供更多的流動(dòng)性，而目前出口企業(yè)創(chuàng)匯勢(shì)頭很猛，貿(mào)易順差保持著極高的增長勢(shì)頭，先不說這些貿(mào)易順差是來自產(chǎn)業(yè)工人的加班加點(diǎn)，還是來自于各類企業(yè)的合法經(jīng)營，大量外資實(shí)實(shí)在在進(jìn)來，流動(dòng)性泛濫就無法避免。

　　另一個(gè)就是票據(jù)貼現(xiàn)，某企業(yè)跟另一家公司簽訂了一份購銷合同，人家還沒給錢，你也還沒生產(chǎn)，但你已經(jīng)可以拿這份合同找銀行要錢了，這就是票據(jù)貼現(xiàn)，而你拿到的錢，又是新增的流動(dòng)性貨幣，這也在很大程度上增加了流動(dòng)性泛濫。

　　上調(diào)存款準(zhǔn)備金率僅是

宏觀調(diào)控的一種手段，不一定能從根本上遏制住流動(dòng)性泛濫，因?yàn)橹灰�有利可圖，資金自然會(huì)尋找生存之路，如此，管理層可能還會(huì)祭出更嚴(yán)厲的調(diào)控手段。只是希望管理層在治理流動(dòng)性問題的時(shí)候，不要誤傷了廣大投資者賴以生存的股市，不要改變牛市的格局。