已實施十年之久的 “穩健的貨幣政策”在明年將被 “從緊的貨幣政策”所取代，進一步發揮貨幣政策在宏觀調控中的作用也首次寫入了中央經濟工作會議文件。分析人士指出，從中央經濟工作會議所傳遞的政策信號來看，明年貨幣政策運行的頻度、創新度以及預見性都將進一步加強。

　　隨著經濟形勢偏熱趨勢的進一步明顯，今年以來，央行已經開始在貨幣政策執行報告中使用“實行適度從緊的貨幣政策”字眼。中國人民大學金融與證券研究所副所長趙錫軍分析說，從緊的貨幣政策，意味著除了警惕“經濟增長由偏快轉向過熱”外，還要同時防止 “價格由結構性上漲演變為明顯通貨膨脹”，貨幣信貸總量和投放也上升到了 “嚴格控制”的高度。

　　國泰君安證券策略分析師翟鵬認為，從緊的貨幣政策下，央行首先會加大對新增

外匯儲備的對沖力度。由于2006年和今年都沒有對沖完，因此，他認為明年央行會繼續采取提高存款準備金率和發行央票兩大手段，對新增外匯儲備進行對沖，從嚴管理流動性。此外，他建議央行繼續加大資本輸出。

　　中信建投證券研究所副所長董晨認為，明年的調控手段主要是通過控制信貸來調控投資。不過，翟鵬也提醒說，越來越多的投資資金來源并非來自信貸，所以嚴格控制新開工項目也是非常重要的。

　　此外，為防止出現明顯通貨膨脹，業內人士分析央行可能采取加息等綜合措施。不過多數業內人士認為，明年多次加息的可能性不大，尤其是明年上半年加息的概率較低。在應對通脹方面，翟鵬認為，央行會更多地采取匯率工具，他預計明年的人民幣升值幅度將加大，可能達到8％以上。

　　中央經濟工作會議還強調，要發揮貨幣政策在

宏觀調控中的作用。今年以來，各項經濟數據紛紛創出歷史新高，一些問題集中爆發，使得貨幣政策的效果來得不如前幾年明顯；加之貨幣政策有滯后性，其效果顯現尚需一定時間。不過，強調貨幣政策的作用，對于央行的調控藝術將是一大考驗。

　　央行副行長、國家外匯管理局局長胡曉煉日前撰文指出，影響中國國際收支平衡的主要矛盾已由過去的外匯短缺轉變為貿易順差過大、外匯儲備增長過快，因此，政策措施要抓住緩解大額順差這一主要環節。胡曉煉同時認為，由于國際經濟金融形勢的變化對中國經濟發展的影響日益加大，突發的風險也可能通過多種渠道傳導到國內，必須加強宏觀調控，防范國際經濟風險。

　　業內人士指出，本次中央經濟工作會議將 “促進”國際收支平衡，上升到 “改善”國際收支平衡有深刻的含義。這或許意味著國家將繼續采取措施改變貿易順差過大、外匯儲備增長過快的問題，同時加強跨境資金流動監管，避免短期資本的大進大出。

　　據 《上海證券報》

　　美日歐聯手敦促人民幣升值

　　第三次中美戰略經濟對話(SED)將于12月12日至13日在北京召開，美國財政部長保爾森已經開始為自己造勢。美國時間5日，保爾森在美國亞洲協會發表演講時指出，中國在提高匯率靈活性方面進展還不夠迅速，而且，兩國間不斷加劇的貿易保護主義正成為最大挑戰。

　　保爾森獲重要盟友

　　在說服中國加快人民幣升值方面，這次保爾森有了新的盟友。日本和歐盟也一反以往對人民幣問題的沉默態度，轉而公開敦促中國放寬對人民幣的控制。

　　據報道，隨著美元兌歐元的走軟，歐洲也開始關注起事態變化。今年前8個月，歐盟對華貿易逆差激增到1335億美元，擴大了35%。貨幣問題成為上個月充滿爭議的中歐峰會上的主要議題。日本財政大臣額賀福志郎在12月1日的首次中日經濟高層對話上，也已向中方提出能否采取措施加快人民幣升值速度。

　　國際經濟研究所高級研究員尼古拉斯說，如果只有一個國家抱怨，中國還可以一笑置之；不過現在有好幾個國家都在抱怨，包括歐盟和日本，情況就不那么簡單了。

　　“中國通脹風險急升”

　　在演講中，保爾森先是承認了中國正在加快匯率改革步伐的事實，但隨后表示“步伐還不夠快”。他指出，人民幣匯率已“不僅僅是”中美關系中的“一個經濟參數”，它已成為了來自中國的競爭問題，而且頗令美國人民擔憂。

　　保爾森表示，美國國內對來自中國競爭的擔憂情緒主要是由誤解造成的。但他警告稱，如果中國經濟改革進程過于緩慢，這種擔憂情緒可能會進一步上升。保爾森還站在了 “中國政府高參”的角度上提出，目前中國的通貨膨脹風險正在上升，提高人民幣匯率靈活性尤為重要。

　　“前兩次對話未達預期”

　　保爾森在講話中承認，前兩次中美戰略經濟對話所取得的進展沒有預期的大，但他也未給出本次SED的預期，只是表示“美國方面重視維持雙邊磋商的積極性”。中國的產品安全將是本次SED的重要議題，能源環境問題也頗受關注。據美國媒體預計，中美雙方將就中國產藥品、食品和飼料的安全性問題簽訂協議。

　　據《東方早報》