草甘膦原藥價格近期已突破5元/噸。由于公司2007年上半年還是延續2006年的訂單，同時江南化工新廠一期2.5萬噸項目于2007年5月投產，因此草甘膦漲價對下半年的利潤提升尤為明顯。公司2008年的訂單已經基本排定，草甘膦仍將是公司2008年業績增長的重要推動力。我們的看法是：（1）草甘膦市場未來兩年將維持景氣。這是由于未來兩年因為國內產能的增加不足以完全滿足國際市場的需求增加；（2）兩年后的長期走勢有待觀察。一方面，國內產能的快速擴大可能導致競爭的加劇，另一方面，環保政策的日趨收緊可能限制污染治理能力差的企業加入競爭，從而有利于技術水平和污染治理水平領先的行業龍頭維持較高毛利率。

　　未來兩年產量持續增長

　　草甘膦方面，江南

化工新廠一期2007年5月投產后，總產能達到7.1萬噸，預計2007年實際產量5.5萬噸；隨著江南化工新廠二期項目投產，2008年產能將達8萬噸。有機硅方面，隨著生產經驗的積累，預計2007年、2008年的單體實際產量將由2006年的8萬噸提高到9萬噸、10萬噸。與邁圖合資的10萬噸有機硅單體項目預計將于2009年一季度試車，2009年有機硅單體產量將大幅提升。

　　公司競爭優勢明顯

　　受企業和商家釋放庫存以及國內產能有所增加的影響，年初以來有機硅中間體價格持續下降。主要中間體DMC的價格由年初的近3萬元/噸下降至目前的2.2-2.3萬元/噸。依托技術和管理優勢，新安仍能維持較高的毛利率。技術上，新安獨創的氯資源循環工藝不僅實現了清潔生產，而且大幅度降低了成本，在有機硅單體合成方面，關鍵指標二甲選擇性高達85%以上，明顯領先于國內同行。

　　預計公司07、08、09年EPS分別為1.50、1.89、2.52元，我們給予08年30-35倍PE的估值，合理價位在56.7-66.2元之間，維持“推薦”的投資評級。 興業

證券