下周二財政部將面向農行發行7500億元特別國債，預計央行仍將從農行購進這批國債，加上前期購進的6000億元，央行手中持有的特別國債將增加至13500億元，使得央行進行正回購操作的空間大大增加

　　正回購可能在央行公開市場操作中發揮更大的作用。

　　昨天，央行在銀行間市場發行了170億元3年期票據和30億元3月期票據，發行利率分別為4.47％和3.3662％，與上周持平。同時，央行昨天還進行了200億元的1月期正回購操作，操作量較上周增加了180億元，中標利率為3.30％，與上周持平。

　　由于本周有1020億元資金到期，其中包括380億元到期票據和640億元回購到期，本周央行向市場凈投放資金420億元，操作力度有所減弱。

　　與上周相比，本周央票發行量有所上升，較上周增加了160億元，但正回購量較上周減少570億元，有分析人士指出，這與新股的密集發行有關。但自央行恢復正回購以來，回購在央行公開市場操作中的重要性日漸增加。由于回購期限較短，容易造成資金的集中到期，加大了以后的回籠壓力，因此央行下一步可能延長正回購的操作期限，緩解資金集中到期的壓力。

　　此外，目前來看央行正回購的操作空間也將進一步拓展。

　　下周二

財政部將面向農行發行7500億元特別國債，預計央行仍將從農行購進這批國債，加上前期購進的6000億元，央行手中持有的特別國債將增加至13500億元，使得央行進行正回購操作的空間大大增加。

　　此外，也不排除央行在未來向市場拋售特別國債來回籠流動性的可能性。

　　12月份市場面臨著財政存款投放、外匯占款持續增長等問題，央行的回籠壓力加大，預計公開市場操作力度仍可能加大。

　　央行日前表示2008年將實行“從緊”的貨幣政策，這意味著明年央行貨幣政策的力度將會進一步加大。由于今年以來央行已連續5次加息，市場普遍認為，利率政策在未來的調控地位將減弱，而包括存款準備金率、公開市場操作等在內的數量調控工具有可能成為央行主要的調控工具，此外，

匯率政策也將擔當部分重任。

　　央行在第三季度發布的貨幣政策報告中也強調指出，本幣升值有利于抑制通貨膨脹。而有分析認為，明年我國仍將面臨較大的通脹壓力，央行有可能加大

人民幣升值速度來抑制物價上漲。

郭茹

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