本報(bào)記者 王芳艷 上海報(bào)道

　　太保周一（12月3日）順利過會(huì)，預(yù)計(jì)最快本周將在全國(guó)各地展開路演。

　　作為繼中鐵之后的第二家“先Ａ后Ｈ”股，太保上市的估值引人關(guān)注。由于無Ｈ股價(jià)格參照，分析師認(rèn)為，太保的定價(jià)將參照Ａ股上市的平安和中國(guó)人壽。

　　太保的產(chǎn)險(xiǎn)公司較有優(yōu)勢(shì)，以保費(fèi)收入來看，一直位列行業(yè)第二，領(lǐng)先平安，但壽險(xiǎn)相對(duì)較弱，一直位列行業(yè)第三，落后于平安和人壽，2007年每股收益亦在平安和人壽之間。

　　太保認(rèn)為其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在于七個(gè)因素，包括是最知名的品牌之一，有著持續(xù)領(lǐng)先的市場(chǎng)地位和廣泛的客戶基礎(chǔ)，穩(wěn)健增長(zhǎng)的業(yè)務(wù)規(guī)模和不斷優(yōu)化的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，比如盈利性較好的非車險(xiǎn)保費(fèi)收入占產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)收入36.2％，高于行業(yè)平均水平；以及覆蓋全國(guó)的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)和多元化服務(wù)平臺(tái)；專業(yè)穩(wěn)健的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理等等。

　　不過，這樣的業(yè)務(wù)特色，相對(duì)于籠罩保險(xiǎn)第一股光環(huán)的中國(guó)人壽，以及特色鮮明質(zhì)地優(yōu)良的中國(guó)平安，則顯得比較平淡。而且市場(chǎng)則有些擔(dān)心太保財(cái)務(wù)的穩(wěn)健程度，上海市

審計(jì)局于2006年對(duì)前任董事長(zhǎng)任職期間的2003年度至2005年度資產(chǎn)負(fù)債損益和其經(jīng)濟(jì)責(zé)任履行情況進(jìn)行了審計(jì)，認(rèn)定了某些會(huì)計(jì)處理差錯(cuò)和違規(guī)事件。

　　“總體來說，較為平淡，沒有太多亮點(diǎn)，也不會(huì)太差，估值會(huì)低于中國(guó)平安和中國(guó)人壽�！币晃毁Y深分析師說。但各家

證券公司保險(xiǎn)分析師大多沒有對(duì)太保進(jìn)行深入研究，大多估計(jì)太保的發(fā)行價(jià)為20多元，沒有較大分歧。

　　相對(duì)而言，國(guó)壽發(fā)行時(shí)，以每股18.88元的發(fā)行價(jià)，創(chuàng)下了發(fā)行前、后市盈率分別為92.6倍和97.8倍的記錄。中國(guó)平安發(fā)行價(jià)為33.80元，市凈率大約3.5倍。

　　“年末機(jī)構(gòu)要回籠資金，監(jiān)管層緊縮流動(dòng)性，確實(shí)會(huì)對(duì)ＩＰＯ造成一定壓力，不過壓力應(yīng)該有限，目前市場(chǎng)調(diào)整應(yīng)該差不多了，只不過難以再出現(xiàn)中石油那樣首日上市瘋漲的狂熱氣氛。”國(guó)泰君安分析師伍永剛表示。

　　但針對(duì)太保來說，能否上市至關(guān)重要。相對(duì)其他保險(xiǎn)集團(tuán)，太保飽受償付能力的困擾，尤其是太保壽險(xiǎn)，2005、2006年兩年其償付能力連年告急，僅為14％、59％。盡管2007年太保通過集團(tuán)向壽險(xiǎn)注資，使得償付能力達(dá)到了217％，但太保亦表示，盡管已經(jīng)增資和引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，不過與其他已經(jīng)上市的保險(xiǎn)公司相比，其資本實(shí)力仍然較弱。

　　太保上市的路程漫漫，障礙重重，如兩年前的人事震蕩，合資壽險(xiǎn)股權(quán)處置，太保

復(fù)旦金融學(xué)院的保險(xiǎn)資金投資退出，以及可能無法滿足連續(xù)三年盈利而需要監(jiān)管部門特批等。

　　從這個(gè)角度來講，能夠掃清重重障礙終得上市，本身就是個(gè)突破。太保也將在明年啟動(dòng)Ｈ股上市，屆時(shí)發(fā)行價(jià)將不低于Ａ股發(fā)行價(jià)。“這是保護(hù)Ａ股投資者的利益�！蔽橛绖傉f。