近日，有媒體報(bào)道，管理層批準(zhǔn)的QFII（合格境外機(jī)構(gòu)投資者）投資額度不斷增加，但QFII持股額卻沒有增加，僅占A股流通股市值的0.5%左右，QFII目前用掉的投資額度，也僅占總配額的57%。而在大量QFII額度剩余的情況下，一些QFII機(jī)構(gòu)竟然暗地里“轉(zhuǎn)賣”起了富余的投資配額。

　　暫且不說，QFII私下轉(zhuǎn)賣額度，是否屬違規(guī)行為。QFII賣額度的動(dòng)機(jī)，卻值得市場關(guān)注。在上述媒體報(bào)道看來，之所以出現(xiàn)了轉(zhuǎn)賣額度，可能是因?yàn)镼FII并不看好滬深股市，其對A股的投資態(tài)度已越來越謹(jǐn)慎。而一些QFII機(jī)構(gòu)接受采訪時(shí)也表示，當(dāng)前H股估值較為合理，A股的高估值是缺乏支撐的。

　　作為市場認(rèn)可的、專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)，QFII的行為與解釋，是否就一定是向市場傳遞了一個(gè)“看空”信號(hào)呢？筆者以為，答案未必如此。既然是交易，QFII轉(zhuǎn)賣一部分富余的投資額度背后，必定有另外的投資機(jī)構(gòu)介入了市場，或是準(zhǔn)備介入市場。對于這些購買QFII額度的機(jī)構(gòu)來說，又是出于何種判斷？花了錢買了一個(gè)進(jìn)入滬深股市的機(jī)會(huì)，難道不是因?yàn)榭春脺�深股市的未來行情�?/p>

　　再回到QFII自身來看，注重價(jià)值投資是其一貫風(fēng)格，QFII在市場操作中也相對謹(jǐn)慎。我們并不能從QFII額度大量剩余中，得出其“不看好市場”的結(jié)論。留有投資額度在手，QFII才能夠在機(jī)會(huì)到來時(shí)，大手筆地抄底。不僅如此，股市投資有風(fēng)險(xiǎn)，投入越多，盈利可能越多，但風(fēng)險(xiǎn)也越大。因此，QFII轉(zhuǎn)賣額度，降低投資風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)，還可能獲得了另一種收益回報(bào)。

　　參考機(jī)構(gòu)投資行為來判斷市場，或許是中小散戶進(jìn)行投資選擇的一種可行方式，但這種判斷也有風(fēng)險(xiǎn)。有消息稱，QFII的投資總額度有望于年底由現(xiàn)在的100億美元擴(kuò)大到300億美元。目前，QFII半倉等待或轉(zhuǎn)賣額度，用行動(dòng)來唱空A股，就時(shí)間點(diǎn)來說，頗值得玩味。令市場記憶猶新的是，今年5月QFII的大肆唱空，導(dǎo)致滬深股市深度調(diào)整，QFII卻趁機(jī)抄了底。此番QFII再度唱空，是否故伎重施？