11月22日A股市場的走勢，讓大多數(shù)人茫然不知所措。是牛市疲憊，還是市場對今年以來的監(jiān)管措施猛然驚醒，用擊穿5000點(diǎn)的方式作一個爆發(fā)式回應(yīng)？

　　今年以來，A股市場絕大部分時(shí)間處于亢奮狀態(tài)。亢奮的原因和表現(xiàn)，是投資者通過參與這個市場，獲得的投資回報(bào)急劇增長，速度也大大超出正常水平，并吸引更多人和更多資金蜂擁而入，對本應(yīng)引起警惕的各種政策信號視而不見，例如因CPI失控導(dǎo)致的一系列宏觀調(diào)控和銀根緊縮。

　　監(jiān)管者因而悍然出手，采用的手段甚至包括實(shí)時(shí)監(jiān)控機(jī)構(gòu)投資者的參與程度。如果被認(rèn)為在不合適的時(shí)刻買入或賣出

股票，基金經(jīng)理桌上的電話可能在一分鐘內(nèi)振鈴，這在業(yè)內(nèi)已不是什么秘密。監(jiān)管者采取行動本身無可指責(zé)，但監(jiān)管方式和手段以及可能造成的后果，是否可以忽略不計(jì)？監(jiān)管者的水平，當(dāng)真已經(jīng)高到了可以隨意操控市場漲跌的程度嗎？

　　如果監(jiān)管者承認(rèn)股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，就應(yīng)該和投資者一樣回歸本源。長期來看，中國股市必然走牛，這源于對

中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信心。這種信心和對經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢的考察，將決定監(jiān)管者對經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的判斷，從而判斷中國股市的發(fā)展節(jié)奏，并以此決定自身在不同發(fā)展階段中應(yīng)當(dāng)扮演的角色，即自我定位。清晰的自我定位，有助于監(jiān)管者在需要時(shí)迅速判斷應(yīng)該采取的干預(yù)市場的方式和程度，引導(dǎo)市場良性發(fā)展，逐漸減弱監(jiān)管者對市場的影響。

　　但目前的情況顯然不支持監(jiān)管者自我定位清晰的結(jié)論，對市場波動采取簡單的干預(yù)方式，決定了市場在極大程度上仍然必須依賴監(jiān)管者決策的變化，而不是遵循市場發(fā)展的自身規(guī)律。正因如此，A股市場投資者（包括在市場上舉足輕重的機(jī)構(gòu)投資者）在決策過程中，對監(jiān)管者決策的依賴程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于所有其他因素，甚至高于對公司基本面和經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的判斷。從市場行為角度分析，在監(jiān)管定位不清的情況下談?wù)摫Ｗo(hù)投資者利益或者提高上市公司質(zhì)量，在很多時(shí)候是一件毫無意義的事情，因?yàn)楸O(jiān)管者持有決定A股市場走向的51%以上的股權(quán)，特殊時(shí)期甚至是100%——這是現(xiàn)實(shí)狀況下，影響A股走勢的“

股權(quán)分置”。

　　在大局認(rèn)識清楚的基礎(chǔ)上，政策的制定和執(zhí)行應(yīng)該堅(jiān)持自己的節(jié)奏和規(guī)律，而不是隨著市場的變化而變化。明顯干預(yù)市場發(fā)展的所謂“調(diào)控”和“監(jiān)管”，只會陷入惡性循環(huán)。

中國經(jīng)營報(bào)記者：汪華峰

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