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新浪財經

改制新規出臺 軍工企業整體上市大門敞開

http://www.sina.com.cn 2007年11月22日 16:26 21世紀經濟報道

  本報記者 蘇江 上海報道

  《軍工企業股份制改造實施暫行辦法》的出臺,是國防科工委聯合發改委和國資委發布《關于推進軍工企業股份制改造的指導意見》的細化,使軍工企業重組改制進入可操作階段。

  11月15日,國防科工委出臺了《軍工企業股份制改造實施暫行辦法》(下稱“暫行辦法”)以及《中介機構參與軍工企事業單位改制上市管理暫行規定》。

  根據《暫行辦法》,政府鼓勵境內資本以及有條件地允許外資參與軍工企業改制,這明示一直成為軍工企業股份整體上市的瓶頸被打破。

  齊魯證券分析師李將軍認為,這意味著“軍工系統不再封閉,‘政策的口子’使得系統內外的資本能夠有序進行流通”。

  受此消息刺激,航天軍工類板塊成為近期A股市場中為數不多跑贏指數的板塊之一。其中哈飛股份(600038.SH)、航天長峰(600855.SH)、航天科技(000901.SZ)和四創電子(600990.SH)等公司成為板塊領漲者。

  打開收購之門

  《暫行辦法》的出臺,是6月底國防科工委聯合發改委和國資委發布了《關于推進軍工企業股份制改造的指導意見》(下稱“指導意見”)的細化,使得軍工企業重組改制進入可操作階段。

  根據《暫行辦法》的規定,軍工企業將按照國有獨資、國有絕對控股、國有相對控股、國有參股(含國有股全部退出)四類實施改制,此項規定是對《指導意見》中對軍工企業禁止類、限制類和放開類進行股份制改制原則的延續。

  按照這樣的思路,軍工企業的改制將大量引入各類社會資本,不過《暫行辦法》對此有明確的限定,例如外資被限定為“禁止并購國有獨資和國有絕對控股軍工企業、限制并購國有相對控股軍工企業”。

  此外,《暫行辦法》還明確了軍工企業改制重組的具體流程與規范,其中參與改制的中介機構應當“無外資參股或外資背景”。

  “這將意味著國有控股的境內上市公司可以對國有控股的軍工企業實施整體或部分收購與重組,這將加快軍工企業改制和相關上市公司整體上市的進程!比A泰證券一位投行人士告訴記者。

  值得關注的是,隨同《暫行辦法》發布的關于參與改制的中介機構的規定中明確要求“申請參與軍工企業改制上市資格審查的中介機構須無外資參股或外資背景”,這將意味著此輪軍工改制成為本土券商的一場盛宴。

  軍工11集團55家圖譜

  核工業部、航天工業部、航空工業部、船舶工業部、兵器工業部和電子工業部大致構成了我國航天軍工體系,此后也演變為六大軍工集團。

  1998年為了引入競爭機制,除電子工業部剝離成立的中國電子科技集團外,其他五大集團被拆分為十大集團,分別包括由核工業總公司拆分的核工業集團和核工業建設集團、由航空工業總公司拆分而成的航空工業一集團和二集團、由兵器工業總公司拆分的兵器工業集團和兵器裝備集團、由船舶工業總公司拆分的的中船工業集團和中船重工集團。

  11個軍工集團中除核工業建設集團外,其他10家在A股市場和H股市場共擁有55家上市公司。其中擁有一家上市公司的包括核工業集團(中核科技)和中船重工集團(風帆股份),而電子科技集團則擁有兩家上市公司華東電腦(600850.SH)和四創電子(600990.SH)。

  而由中船工業集團下屬的滬東重機變身中國船舶(600150.SH)后一舉成為兩市第一高價股,該集團旗下另兩家公司是中船股份(600072.SH)和廣船國際(600683.SH),后者還在香港上市(廣船國際0317.HK)。

  相比之下,軍工類上市公司主要集中在航空、航天和兵裝及兵器工業等6大集團之中。

  其中,擁有上市公司最多的是航空系,兩大航空集團共計擁有20家上市公司。中航一集團擁有西飛、貴航、深圳中航和航空技術進出口等公司,下轄10家A股上市公司和兩家H股上市公司;中航二集團擁有7家A股上市公司和1家H股上市公司。

  兵器工業集團也是上市公司大戶,目前集團擁有9家上市公司,滬市7家,深市2家;另一家原屬于兵器工業部的兵裝集團則擁有上司公司5家,其中天威保變(600550.SH)是兵裝備集團在今年9月從通過增資擴股控制了其股東天威集團所得,而旗下中國嘉陵(600887.SH)和尚未股改的SST輕騎(600698.SH)的重組則一直被市場看好;另外兩家上市公司是長安汽車(000625.SZ)和天興儀表(000710.SZ)。

  兩大航天集團上市公司陣營中,絕大多數帶有“航天”字樣,其中航天科工集團和航天科技集團分別管轄6家、8家上市公司。

  整合在即

  不可否認的是,2007年來包括國防科工委、國資委和發改委頻繁出臺關于軍工行業的政策,表明了政府大力推進國防科技工業市場化的決心和態度。

  對于從計劃經濟時代轉型而來的軍工上市公司來說,僅僅是政策環境顯然是不夠的,軍工行業本身的高技術含量和長生產周期決定了該類公司的業績在短期內難以大幅度提升。

  與其他行業相比,此前股改中關于注入優質資產的承諾在不少軍工類上市公司中進展緩慢甚至被無限期推遲。

  據中金公司分析師黃海介紹,目前國防科工委下屬軍工集團各自資產龐雜并且改制工作難度較大,短期內完成整體改制上市條件還不成熟。因此,《暫行方法》公布更加針對是軍工集團下屬的二級軍工企業改制,“而擁有上市公司平臺的二級軍工企業實施改制及資產運作則具備相對更高的可操作性”。

  目前六大類軍工企業中,航空制造業已經成為國防經濟體制變革的首選行業。

  11月1日,中航二集團下屬的洪都航空在連拉三個漲停板之后宣布重大事項停牌;15日,洪都航空稱,目前非公開發行工作已經全面展開,繼續停牌。此前,在去年公司股改時股東曾將洪都飛機相關資產注入上市公司。

  其實,資產整合更為迅速的是中航一集團,截至目前,該集團下屬的上市公司中除新上市的中航光電外,其他四家公司在今年均已公布了資產注入方案,其中中航精機力源液壓的注入工作已經完成,另外兩家尚待監管部門的最后批復。

  今年5月26日,中航一集團下屬經營發動機生產企業的西航集團通過股改借殼S吉生化(600893.SH)停牌至今尚未復牌,借殼后的S吉生化和力源液壓將有望成為中航一集團下屬發動機資產和重機資產的資本平臺。

  除此以外,中航一集團下專事

房地產和葉片泵的金城集團一直在醞釀借殼江蘇一家當地企業,據記者了解目前此事仍處于接洽階段。

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