何志成11月20日，美元突然出現(xiàn)暴跌。歐元在迅速突破三角形整理區(qū)域上軌后加速上揚(yáng)，連續(xù)創(chuàng)出歷史新高。

　　市場甚至來不及分析其中緣由。事后，我整理了三條對市場有重大影響的消息：一是有傳言稱，

美聯(lián)儲(chǔ)可能在晚間召開緊急會(huì)議，討論美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步遭受次貸危機(jī)襲擾的問題；二是沙特有報(bào)紙發(fā)社論，稱海灣幾個(gè)國家可能脫離美元體系，或者大幅度地重估本幣

匯率；三是正在新加坡訪問的中國總理溫家寶對商界人士表示，管理中國1.48萬億美元的外儲(chǔ)已經(jīng)變得非常困難，他強(qiáng)調(diào)說，中國在保持外儲(chǔ)價(jià)值上正面臨前所未有的壓力。國際分析機(jī)構(gòu)立刻試圖讀出其中的“暗示”。

　　當(dāng)然，以上只是為市場尋找的一些及時(shí)理由，更深層的原因，還是因?yàn)榻鼇韲�際金融體系發(fā)生了一些微妙變化——現(xiàn)代國際金融體系的基石面臨巨大考驗(yàn)。

　　自從1976年牙買加體系（布雷頓森林體系解體后出現(xiàn)的新貨幣制度）建立以來，浮動(dòng)匯率制與聯(lián)系匯率制是并行的。大量發(fā)展中國家為了避免本幣過度波動(dòng)而不得不選擇美元作（貨幣發(fā)行的）參照；而大多數(shù)發(fā)達(dá)國家在放棄金本位后則選擇了浮動(dòng)匯率制，與美元競爭。因此，現(xiàn)代金融體系的基石實(shí)際是浮動(dòng)匯率制與美元信用之混合。

　　在浮動(dòng)匯率制還沒有催生出另外一個(gè)或幾個(gè)可以與美元平衡的貨幣之前，如果美元不講信用了，浮動(dòng)匯率制本身也將失去作用。因?yàn)槊涝�的大幅度下跌�?huì)使市場對沒有根基的紙幣產(chǎn)生懷疑，市場不得不考慮重新回到金本位時(shí)代——再去相信一個(gè)實(shí)際也沒有價(jià)值的參照物。而這其實(shí)也不一定走得通。

　　一旦美元形成連續(xù)的下跌趨勢，有美元儲(chǔ)備的國家一旦拋售美元，能夠買什么？目前能夠承載這一巨大儲(chǔ)備的貨幣唯有歐元——其實(shí)也很勉強(qiáng)。這也是11月20日為什么歐元漲幅要大于其他非美貨幣的原因。

　　如果中國開始拋售美元，幾個(gè)中東（產(chǎn)油國）國家目前關(guān)于改變盯住美元貨幣政策的討論肯定會(huì)付諸行動(dòng)，亞洲其他國家也會(huì)效仿。這不僅會(huì)造成全世界貨幣市場和虛擬金融市場的大幅度震蕩，甚至可能導(dǎo)致“現(xiàn)代金融體系”的崩潰。

　　我相信，由美元大幅下跌所導(dǎo)致的世界貨幣體系的崩潰，不僅是美國不愿意看到的，也是像中國這樣的

外匯儲(chǔ)備大國不愿意看到的。因?yàn)槿�球金融體系早就聯(lián)成了一體，特別是歐美的銀行。一旦美元大幅下跌，很可能引發(fā)全球金融體系紊亂，最后受傷最重的可能恰恰是自己。所以，目前美元的大幅下跌已經(jīng)成為國際政治問題。

　　極大的政治需要極大的智慧，可惜一些美國政客和貨幣制定者是缺乏智慧的。美國現(xiàn)在的政策是希望用美元下跌來挽救因?yàn)榱鲃?dòng)性泛濫所引發(fā)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，但又不希望因美元大跌而使美國失去最后一點(diǎn)信用。對于美元下跌，美國的貨幣政策制定者幾乎無動(dòng)于衷。11月21日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)10月會(huì)議紀(jì)要已經(jīng)透露出這樣的信息：美國政府還希望美元下跌。

　　而歐洲各國一方面在說希望看到強(qiáng)勢美元，希望歐元不要獨(dú)自承載美元無序下跌所導(dǎo)致的所有后果，但在油價(jià)大幅度上漲時(shí)，歐元上漲的實(shí)實(shí)在在好處卻是可以抵消通脹，這是歐洲大多數(shù)國家所歡迎的。

　　因此，現(xiàn)在想靠一些西方政治家認(rèn)識到美元無序下跌一定會(huì)出現(xiàn)全球重大貨幣危機(jī)，甚至從未見過的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，并從現(xiàn)在即采取措施避免這樣的危機(jī)出現(xiàn)，目前還看不到希望。

　　（作者為中國農(nóng)業(yè)銀行總行營業(yè)部高級經(jīng)濟(jì)師）

何志成

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