本報記者 翁海華 上海報道

　　不到一年時間，賽富亞洲投資基金(下稱賽富亞洲)就獲得了A股退出機會。

　　“公司11月中旬將在深交所掛牌交易。”11月7日，怡亞通(002183.SZ)一位人士表示，公司股票11月初已經發行完畢。

　　如此，怡亞通第二大股東，賽富亞洲第二期就獲得了退出機會，成為去年10號文之后第一家獲得退出的外資PE。

　　A股退出樣板

　　“我不接受采訪。”11月7日，賽富亞洲首席合伙人的閻炎依舊保持一貫的低調。不過，由于怡亞通的上市，賽富亞洲無疑成為轉身最快的外資創投，并且成為A股退出樣板。

　　怡亞通招股說明書顯示，2006年10月16日，SAIF II Mauritius向怡亞通增資1822萬美元，獲得怡亞通2062萬股股份，持股比例為22.27％。

　　SAIF II Mauritius是軟銀賽富亞洲投資基金II的全資子公司。

　　事實上，“從2007年2月12日開始計算，只有9個月不到。”怡亞通的董秘告訴記者，在時間上以獲得工商注冊為準(2007年2月12日SAIF II Mauritius正式成為怡亞通股東)。

　　不過，賽富亞洲只是獲得A股退出的機會，“并不能立即賣掉股份。”

　　招股書顯示，賽富亞洲真正退出的時間為2010年2月12日之后，即在獲得股東身份之日起三年內不能轉讓股份。

　　“這是交易所規定的，賽富亞洲成為股東沒有一年，公司現在上市，賽富作為大股東之一必須鎖定三年。”怡亞通人士告訴記者。

　　實際上，賽富亞洲成為A股退出的成功樣板，也是“無心插柳”。

　　怡亞通全稱為“深圳市怡亞通

供應鏈股份有限公司”，作為專業的一站式供應鏈管理服務商，主要業務是為企業提供除核心業務(產品研發、制作及銷售)外其余供應鏈管理環節的服務。

　　“供應鏈是一個很新的概念。。，”11月7日，怡亞通董秘告訴記者，由于考慮到內地市場對“供應鏈”的理解可能不很充分，公司最早的計劃是到納斯達克上市。

　　據悉，怡亞通當時已經著手海外上市方案，引進賽富亞洲也是為公司海外上市做準備，后在深圳市政府和深交所做工作之后，公司轉到內地上市。“好的企業應該在內地上市。”

　　2006年下半年，怡亞通正式籌劃A股上市方案。2007年10月底，怡亞通開始上市發行，發行價為24.89元／股。

　　賽富亞洲2006年10月份購入怡亞通的價格大致是6.36元人民幣／股，以怡亞通發行價計算，賽富亞洲此舉將獲得近4倍的收益。“假設怡亞通上市交易價格達到40元／股，賽富亞洲的回報將超過6倍。”

　　合資公司成潮流

　　外資PE在內地A股退出已經沒有障礙，泰山資本合伙人馬小偉認為，在目前情況下，外資VC、PE在內地的投資主要有兩種方式，一是直接投資，另一種是定向增發方式獲得上市公司股權。后者如，泰山資本投資2800萬美元和四川金頂(600678.SH)共同成立一家合資公司，待時機成熟再由四川金頂以定向增發方式收購合資公司，泰山資本以此獲得上市公司股權。此外，外資PE還可以通過收購上市公司控股股東來實現內地投資和退出，如當年凱雷準備收購徐工集團模式(未批準)。

　　目前外資最希望投資內地擬上市公司，待公司直接IPO上市之后獲得退出。但直接投資涉及到的審批環節較多，馬小偉表示，“一億美金的投資規模就要到國家商務部審批。”

　　在直接投資中，除了類似于賽富亞洲以外資身份直接投資擬上市公司之外，更為便捷的是成立合資基金，再以合資基金投資擬上市公司。

　　在深交所上市的辰州礦業(002155.SZ)股東結構中，中國－比利時直接股權投資基金(下稱中比基金)以持有2968.42萬股股份成為其第三大股東。中比基金是內地首家中外合資產業投資基金。按照2007年11月7日辰州礦業的收盤價(56.45／股)，中比基金擁有的

股票市值達到16.75億，是兩年前投資時的35.65倍。

　　華鴻創投的投資總監王岑認為，在去年10號文頒布之后，紅籌模式受到限制，尋找內地A股退出成為各類外資基金的工作重點，為此，很多外資已經選擇在內地成立人民幣基金。

　　“合資基金的一個好處是，在投資項目時，審批環節會簡單得多。”馬小偉認為。

　　“我們正在和上海科投準備成立一家合資投資公司。”此前，思新格創投董事長卓福民在接受記者采訪時表示。

　　而上海聯創旗下的永宣基金(全稱“上海聯創永宣創業投資企業”)已經在內地獲得成功。聯創永宣創業投資企業的投資者中，三家外資企業分別出資700萬美元。2007年8月21日，永宣基金投資的遠望谷(002161.SZ)在深交所上市，截至2007年11月7日的收盤價為37.66元／股，永宣基金持有192.4萬股。同時，永宣基金投資的新疆金風科技股份有限公司正在籌劃A股上市。