本報(bào)記者 于曉娜 香港報(bào)道

　　從最近兩周內(nèi)金管局連連出手判斷，香港市場無疑正處于資金洶涌時(shí)期�！癚DII、內(nèi)地居民直投、美國減息，這三個(gè)因素正是香港股市重估的背后主因，”李晶表示。

　　10月31日，香港股市情緒微妙。

　　一方面，當(dāng)日晚間美聯(lián)儲(chǔ)將再度議息，減息與否將決定股市未來走向，有投資界人士甚至預(yù)期，若美聯(lián)儲(chǔ)本次不降息，恒指向下調(diào)整的幅度可能高達(dá)3％－4％；另一方面，有跡象顯示，港股近期持續(xù)獲得外圍資金大量流入，資金相當(dāng)充裕，恒指一再?zèng)_高。

　　最有力的證據(jù)是，10月31日，香港金融管理局破天荒單日四度入市沽港元，承接8億美元沽盤，合計(jì)向市場注入62億港元，以緩解資金流入給港元帶來的升值壓力。

　　在此之前，金管局已于上周二(10月23日)和上周五(10月26日)兩度入市沽出港元買入美元，總金額為15.5億港元，即4次出手合計(jì)買入7億美元。

　　資金重壓

　　根據(jù)金管局發(fā)言人的說法，本次金管局再度出手買美元沽港元，乃是“應(yīng)銀行要求而按強(qiáng)方兌換保證價(jià)7.75元沽出港元”。

　　香港投資界人士分析，判斷是否有資金流入可關(guān)注兩個(gè)因素，即銀行拆借利息水平和金管局是否接貨。

　　具體而言，從銀行拆息水平可以判斷銀行資金是否充裕，進(jìn)而影響拆息高低，由此判斷資金走向；而金管局是否出手，則是根據(jù)港元匯率制度的安排，港元兌

美元匯率應(yīng)介于7.75－7.85之間，如果資金大量涌入香港市場，則逼使港元匯率上揚(yáng)，當(dāng)迫近7.75上限時(shí)，則將觸發(fā)強(qiáng)方兌換保證，要維持港元匯率在規(guī)定范圍內(nèi)浮動(dòng)，金管局必須出面購入美元沽出港元，由此也可判斷資金流向。

　　從最近兩周內(nèi)金管局連連出手判斷，香港市場無疑正處于資金洶涌時(shí)期。

　　據(jù)香港媒體引述花旗證券日前發(fā)表的亞洲股市資金流向報(bào)告顯示，截至10月24日的一周內(nèi)，中國基金(包括香港上市的中資股)有9200萬美元(約7.2億港元)的資金凈流入。而若以此前四周計(jì)算，中國和香港基金都分別有高達(dá)9.74億美元和3.79億美元的資金流入。

　　花旗表示，有部分基金正沽出韓國和臺(tái)灣股票，轉(zhuǎn)投中資及香港股票。

　　有業(yè)內(nèi)人士甚至認(rèn)為，本次資金大舉流入香港，有很強(qiáng)的投機(jī)意味，即在港元聯(lián)系匯率制度的前提下，用大量資金推高港元匯率，迫使金管局大手筆沽出港元，從而壓低銀行同業(yè)拆息，創(chuàng)造銀行減息條件，并刺激股市大漲獲利。

　　除此之外，美國道富銀行也聲稱，自從9月底開始，就已經(jīng)有大量資金持續(xù)進(jìn)入香港，總規(guī)模甚至可達(dá)港股總市值的10％。

　　基金也瘋狂

　　事實(shí)上，蜂擁向港股的資金當(dāng)中，內(nèi)地資金是一方不可忽視的強(qiáng)大力量，尤其是QDII集體放水以及個(gè)人直投“探路先鋒”們的瘋狂。

　　摩根大通董事總經(jīng)理、中國證券部主席李晶最新研究報(bào)告顯示，過去一個(gè)多月，可以說是中國QDII的一個(gè)里程碑，新的QDII招募簡直瘋狂，幾乎任何一個(gè)基金的募集都不得不在第一天結(jié)束，即便如此，總規(guī)模160億美元(約1200億人民幣)的新QDII基金總共認(rèn)購資金竟達(dá)到了370億美元(約2775億人民幣)。

　　不妨一一盤點(diǎn)。

　　10月9日，嘉實(shí)基金公司的首只QDII產(chǎn)品首日完成足額認(rèn)購之后便宣布停止認(rèn)購，預(yù)計(jì)規(guī)模40億美元(300億人民幣)的基金，據(jù)稱實(shí)際募集資金超過700億人民幣，不可謂不瘋狂。該基金主要投資于香港上市的股票以及新加坡和美國上市的中國概念股。

　　10月15日，上投摩根基金公司也成立了自己的第一個(gè)QDII產(chǎn)品，預(yù)計(jì)規(guī)模同為40億美元，實(shí)際認(rèn)購甚至超過了1050億人民幣。該基金將主要投資亞太區(qū)股市(日本除外)。

　　之前的9月份，南方基金公司也發(fā)行了QDII基金，規(guī)模40億美元，主要投向全球股市，其中最多40％投資于香港；華夏基金50億美元的QDII額度中已經(jīng)使用40億美元，30％將投在香港股市。

　　換句話說，已經(jīng)完成募集的QDII總規(guī)模就已經(jīng)高達(dá)160億美元，即約1200億人民幣，而其中相當(dāng)大的比例將全部涌向香港股市。

　　凱基證券研究報(bào)告稱，這第一批的4個(gè)QDII目前似乎已經(jīng)完成建倉。果真如此的話，則意味著最近流入國企股的資金已基本到位。

　　不僅如此。李晶還預(yù)計(jì)，接下來的兩個(gè)月中，還會(huì)有包括海富通基金公司、華寶興業(yè)基金公司、工銀瑞信、長盛基金等在內(nèi)的機(jī)構(gòu)，搶發(fā)QDII產(chǎn)品，預(yù)計(jì)總規(guī)模將高達(dá)200億美元(1500億人民幣)，其中的絕大部分資金將無一例外的盯上香港股票，以及其它海外上市的中國概念股。

　　同樣不能忽視的是證券公司，目前已經(jīng)有招商、中金、中信以及國泰君安四家證券公司獲批額度，而李晶預(yù)計(jì)東方證券、光大證券、華泰證券和國信證券也將獲得QDII額度。

　　“預(yù)計(jì)到2008年底至少有900億美元的資金經(jīng)由QDII出海，而其中至少三分之一的資金將會(huì)投資在港股。”李晶表示。

　　目前，香港上市的中國股票的流通總市值約3450億美元，如果有300億美元的QDII，外加上另外約300億美元的內(nèi)地居民個(gè)人直接投資港股資金，內(nèi)地資金力量無疑將對香港股市產(chǎn)生重大影響。

　　除了內(nèi)地資金急流入港之外，香港及國際資金也瘋狂入市。

　　10月30日，英國保誠資產(chǎn)管理公司宣布進(jìn)軍香港零售基金市場；同日，恒生銀行宣布，由其子公司恒生資產(chǎn)管理公司擔(dān)任投資管理人的興業(yè)銀行“環(huán)球理財(cái)2號(hào)——港股基金寶”提前截止認(rèn)購，募集總額達(dá)28億港元，投向主要是恒指H股指數(shù)和恒指基金。

　　“QDII、內(nèi)地居民直投、美國減息，這三個(gè)因素正是香港股市重估的背后主因�！崩罹П硎�。

　　情緒微妙

　　事實(shí)上，進(jìn)入10月份，港股情緒就明顯有些狂躁，大盤指數(shù)盡管一路走高，但振幅顯著加大。

　　舉例而言，10月2日，恒指大漲1053.47點(diǎn)，次日即下跌719.81點(diǎn)，后一日繼續(xù)下探505.96點(diǎn)，10月5日則掉頭大幅上揚(yáng)857.54點(diǎn)；10月22日，恒指當(dāng)日大跌1091.42點(diǎn)，次日即狂飆1003.23點(diǎn)，10月30日又再次暴漲1233點(diǎn)，如此情形實(shí)屬鮮見。

　　更加值得注意的是，最近一段時(shí)間，香港股市的交投異�；钴S，8月20日之后，香港大市成交平均每天高達(dá)1270億港元，而在此之前每天成交平均值則只有780億港元，成交額漲幅高達(dá)63％。

　　“QDII實(shí)際上只是港股交投活躍的部分因素，另外一個(gè)主導(dǎo)因素是美聯(lián)儲(chǔ)的減息�！崩罹дf。有趣的對比是，在9月18日美聯(lián)儲(chǔ)第一次減息之后至今，香港大市成交平均每天高達(dá)1500億港元，與去年平均每日成交400億港元上下相比，已經(jīng)不可同日而語。

　　李晶指出，目前全球最大(以市值計(jì))的10家公司當(dāng)中，5家是在香港上市。10月29日，中國人壽市值首度超過AT&T以及Russia's Gazprom，以總市值2590億美元成為全球第9大上市公司。

　　在這5家香港上市的中資股當(dāng)中，又僅有中國石油(857.HK)尚未完成A股回歸，但也不日即將完成，這意味著5家巨頭在內(nèi)地股市和中資概念的帶動(dòng)下，市值將更加龐大。

　　目前，44只兩地上市的中資股當(dāng)中，總體A－H差價(jià)已經(jīng)從宣布直通車(8月20日)之前的80％快速收窄至目前的53％。

　　10月31日，恒生AH股溢價(jià)指數(shù)收報(bào)154.11點(diǎn)，比前一日小幅上漲2.95點(diǎn)，意味著A－H股差價(jià)輕微拉大。當(dāng)日，恒生指數(shù)小幅下跌285.64點(diǎn)，收報(bào)31352.58點(diǎn)，國企指數(shù)亦跌318.32點(diǎn)，收報(bào)20081.75點(diǎn)。