昨日三季報披露謝幕，1519家公司前三季度平均攤薄每股收益0.2878元，不僅同比增長49.14%，同時也已經超過上市公司2006年全年的平均每股盈利能力。繼續快速增長的業績，加上昨日人民幣匯率再創新高，為“牛市論”投資者增添了信心。

　　本輪牛市外在誘因是人民幣升值，而內在動力其實是上市公司質量的提升。快速增長的業績，能有效地降低過高的市盈率。滬市先前平均市盈率接近70倍，看似高企，但隨著三季報全部公布，新的動態市盈率已降到46倍左右。若這樣的高成長速度能夠保持，到了明年，我們上市公司的動態市盈率會降低到30倍左右。這正是國際上給新興國家股市的定價標準。世界上有哪一個國家或是地區的上市公司，能整體以這樣的高速持續上揚呢？所以，給A股一定程度的高溢價，很合理。

　　不過，一部分上市公司業績提高，是因其“不務正業”的結果。這些公司非主營業務，特別是股權性投資的大幅增值，為其帶來了可觀的利潤，但這種利潤并不是長期的，所以一有風吹草動，其股價就顛簸得厲害。正是構成牛市根基的極少數公司腳底不穩，所以牛市多“磨”。 記者 胡凌