當前股市前景非常微妙，再度加息可能推動股市中期調整。那么此時何不來點“閑錢、閑時間、閑心”，旁觀加息影響

　　■財經述評■張煒

　　本周末是加息敏感期，市場人士紛紛猜測，央行可能加息0．54個百分點。投資者關心的是，由6000點高位滑落小幅調整后，股市能否再次有驚無險。

　　加息對股市的壓力，是投資者早有思想準備的。央行明確提出，要適當加大宏觀調控力度，穩步推進人民幣資本項目可兌換。這意味著近期可能再度加息，人民幣升值速度也有可能加快。在信貸投放尚未有效抑制的情況下，加息幅度不是之前幾次的0．27個百分點，而是0．54個百分點，并不讓人感到意外。央行行長周小川前不久已明確表示，“央行有權利視情況選擇加息的力度，既可以是27個基點，也可以是54個基點。”

　　去年以來，加息后股市幾乎每次都有驚無險，甚至成為大盤加速上漲的動力。不少投資者也就難免產生了慣性思維，對加息不“憂心忡忡”，而是“愛恨交加”。所謂“愛恨交加”，便是在加息預期產生時，大盤陰云密布，借機調整；加息消息一旦公布，大盤則低開高走，甚至高開高走，對加息影響置之不理。

　　這樣的走勢，讓一些專家看不懂。但在不少投資者看來，0．27個百分點或0．54個百分點的加息，都沒有什么恐懼的。加息即便改變了負利率，使儲蓄

存款利率跑贏了ＣＰＩ，也無法改變實際利率低收益的狀況。換言之，加息0．54個百分點后的儲蓄存款依然不劃算，要想獲得高收益，還得指望股市投資。正因為如此，已有的連續多次加息，并沒有改變資金流向。

　　央行第三季度儲蓄問卷調查稱，“居民儲蓄意愿連續4個季度下降，本季度再降0．9個百分點，加息雖未能改變居民儲蓄意愿下降的態勢，但下降速度明顯放緩。”上海銀監局本周公布的報告指出，

資本市場對儲蓄存款分流趨勢未改。數據顯示，9月末，上海銀行業金融機構各項存款余額29186．00億元，同比增長13．35％，同比回落1．63個百分點。其中，儲蓄存款余額9220．74億元，比年初減少233．39億元。

　　那么，再度加息是否會又一次有驚無險？需要注意的是股市運作的背景。牛市漲勢如潮，加息當然阻止不了指數上漲的步伐。同樣，熊市極度低迷，減息也難以力挽狂瀾。

　　在目前的市場背景下，加息更像是把雙刃劍，股市前景非常微妙。一方面，加息可能使牛市慣性思維下的部分投資者再次大膽入市，甚至有人認為，再加息的空間非常小了。加息和上調存款準備金率的次數如此頻繁，足以反映出牛市的力度，若未來宏觀調控初見成效或ＣＰＩ下滑，股市遭遇的政策壓力將會減少，大盤豈不是輕裝上陣。另一方面，再度加息也可能推動股市中期調整，隨著“恐高癥”的加重，加息的負面影響很可能被放大。何況加息對股市的理論影響呈負面，牛市勁頭已稍有減弱，加息不是沒有可能影響一次股市，使大盤“遇險”。

　　加息的影響主要體現在資金層面上，讓投資者更感到不安的是，基金在第三季度已經開始大量減倉。率先披露季報的15家基金公司旗下的107只基金，可比股票基金的3季度末平均倉位為79．42％，相比上一季度大幅下降了3．42個百分點，在今年首度低于80％的平均水平。其中，博時價值增長的倉位下降了近28個百分點，由76．46％下降到48．52％；博時價值增長2號減倉12個百分點；博時新興成長減倉16．56個百分點，回避高位股市風險的意愿非常堅決。廣發聚豐基金經理指出，目前股市處于一個從結構泡沫轉向整體泡沫的階段，市場風險在逐步累積增大，預計第四季度市場運行以整理為主。

　　基金敢于在高位大膽買入是公認的，可如今基金都逐漸萌生去意，更何況抗風險能力弱籌碼易松動的散戶資金。此外，新發行的基金遲遲不露面，大盤藍籌股接連上市，都影響到二級市場的資金面。從某種角度說，本周三滬市反彈至10日均線附近即告失敗，周四又出現調空缺口，都與資金面的“虛弱”有關。

　　投資者應該謹慎看待再度加息的市場反應。尚福林主席提醒，投資股市要有點“閑錢、閑時間、閑心”。那么，何不旁觀加息影響，暫避高位股市的風險。