日前在上海參加“中國宏觀經(jīng)濟(jì)(2007·秋)”論壇的中國社科院金融所所長李揚(yáng)在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，當(dāng)前，由于資金越來越脫離銀行體系，使得宏觀調(diào)控越來越難。因此，尤其需要關(guān)注銀行業(yè)與資本市場發(fā)展相伴隨的潛在“脫媒”壓力。

　　李揚(yáng)解釋說，所謂“脫媒”是指資金盈余者(儲蓄者)和資金短缺者(投資者)不通過銀行等資金中介機(jī)構(gòu)而直接進(jìn)行資金交易的現(xiàn)象。而導(dǎo)致脫媒的原因有三個(gè)：一是從居民角度說，在收入不斷提高的情況下，傾向與更高的回報(bào)率和更為多樣化的資產(chǎn)形式，信貸、利率、外匯管制加劇了這一動(dòng)機(jī)。二是企業(yè)為尋求更為便利的融資渠道和更低廉的融資成本，通過債券、股票、融資票據(jù)等證券直接籌措資金。三是各類理財(cái)機(jī)構(gòu)如基金等，在傳統(tǒng)的直接和間接基礎(chǔ)上發(fā)展多種形式的金融產(chǎn)品和金融方式以賺取收益。這和目前我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)實(shí)相符，是目前我國銀行業(yè)正在經(jīng)歷的過程。

　　李揚(yáng)說，從去年年末至今年年初以來，中國的兩個(gè)主要的貨幣統(tǒng)計(jì)口徑的走勢發(fā)生了一個(gè)根本性的逆轉(zhuǎn)，也就是M1的增長持續(xù)高于M2的增長。過去，M2的增長多數(shù)情況下是超過M1的增長。M1是現(xiàn)金加上企業(yè)可簽發(fā)支票進(jìn)行支付的活期存款；M2是M1加上城鄉(xiāng)居民的儲蓄加客戶保障金加企業(yè)存款。M1、M2的變化，潛在地反映了銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)的變化。M1的增加與直接融資發(fā)展有關(guān)。大家把錢從銀行中取出來，進(jìn)入股市，進(jìn)入基市，也開始進(jìn)入外國市場。這個(gè)趨勢性的變化非常值得關(guān)注。

　　與此同時(shí)，銀行的存款、貸款也發(fā)生了一個(gè)趨勢性的變化。從今年開始，首次出現(xiàn)貸款增長速度超過了存款增長速度。以前，都是存款增長速度超過貸款增長速度，這樣銀行可以用昨天的錢還今天的債，用今天的錢還明天的債。因此，資產(chǎn)負(fù)債表中的

不良資產(chǎn)實(shí)際上是顯示不出來的。但現(xiàn)在，資產(chǎn)中的所有問題，都可能因?yàn)榇婵钤鲩L速度的下降而“水落石出”。因此，中國銀行業(yè)將面臨一個(gè)非常大的挑戰(zhàn)。

　　再看銀行和客戶關(guān)系的比較。最近幾年來，企業(yè)用自己的錢來投資所占的比重在逐漸提高。過去是企業(yè)追著銀行家，現(xiàn)在是銀行家追著企業(yè)。在這種情況下，企業(yè)要進(jìn)行投資可以不找銀行貸款。這樣，在對投資的調(diào)控中，通過控制貸款管住銀行貸款的作用已不太明顯。與此同時(shí)，包括地方政府和中央政府的財(cái)政收入也快速增長，財(cái)政投資力度不斷加大。這些錢大量地脫離開了銀行體系，也就是說，資金開始“脫媒”，開始脫離媒介。

　　李揚(yáng)認(rèn)為，資金“脫媒”增加了眼下

宏觀調(diào)控、銀行發(fā)展的難度，但對金融業(yè)整體長遠(yuǎn)發(fā)展來說卻是有利的。在歷史上，美國曾經(jīng)歷過長達(dá)30年的“脫媒”過程，這30年是美國經(jīng)濟(jì)一個(gè)非常痛苦的調(diào)整過程。這個(gè)過程，現(xiàn)在在中國已經(jīng)開始了。