中信證券或將成為中國金融企業對外投資首吃螃蟹者。中信證券昨日發布公告稱，公司近日與貝爾斯登公司就建立全面戰略合作事項進行商議，公司股票暫時停牌。中信證券高層昨日向記者表示，雙方目前正在就有關事情商議，尚未達成任何協議。根據貝爾斯登披露的消息，未來中信證券可能獲得貝爾斯登6%左右的股權，并進一步增持到9.9%.貝爾斯登也將獲得相當比例的中信證券的股份。

　　業內人士表示，如果中信

證券成功入股貝爾斯登，將是國內券商參股國際投資銀行的首例，是中國金融企業對外投資史上的突破。

　　換股價約每股140美元

　　據悉，貝爾斯登公司日前已向部分海外媒體披露了協議相關內容。據目前已披露的消息，兩家公司即將達成的相互持股協議內容包括，中信證券以10億美元購入貝爾斯登的可轉換債券，可轉債期限為40年，轉股期限為5-7年。可轉債轉股后，中信證券持股大約為6%.未來中信證券有權從二級市場增持貝爾斯登至9.9%；貝爾斯登以10億美元收購中信證券2%的股權，未來有權進一步增持到5%.同時，雙方將在業務上進行合作。一方面兩家公司將致力于在中國市場開發新的金融產品和服務；另一方面，兩家公司將在香港成立合資公司，聯手開拓亞洲投資銀行業務。

　　貝爾斯登是美國第五大投資銀行，不過近期受次級債的影響，業績出現較大下滑，股價也出現了大幅下降，從年初最高的170億美元下跌到目前的116美元。

　　國金證券李翰認為，中信證券此時通過可轉債方式入股貝爾斯登，可以避免貝爾斯登受次級債進一步影響而出現股價繼續下跌的風險。另外，按10億元美元轉換成6%的股權比例計算，換股價大概在每股140美元左右。

　　他分析，影響貝爾斯登業績下滑的因素將在中長期內得以消除，公司股價未來將恢復。因此在5-7年內以140美元左右的價格轉換成貝爾斯登的股權對中信證券來說是一個有利的交易。同時，與貝爾斯登合作有利于中信證券提高創新能力，也有利于中信證券借助貝爾斯登的影響迅速開拓亞洲甚至全球業務。

　　中信證券有望成最大股東

　　目前，貝爾斯登第一大股東的持股比例僅為7.01%，如果中信證券最終收購貝爾斯登9.9%的股權，中信證券有望成為貝爾斯登最大股東，這個舉動將提升中信證券在全球資本市場的聲譽。不過，按照美國金融行業的有關規定，中信證券要真正取得控股的地位并非易事。

　　此外，與貝爾斯登在香港成立的子公司也將有望增加公司的利潤。按照此次合作協議，貝爾斯登以亞洲地區的營運部門，中信證券以香港地區的營運部門為基礎成立合資公司，各占50%的股權，成立合資公司后中信證券的利潤貢獻也可能大幅增加。

　　光大證券董曉峰表示，從二者目前的市盈率來看，中信證券的市盈率比貝爾斯登高很多，換股對中信證券更有利，而貝爾斯登則需要在次級債風波中振奮其聲譽。

　　他強調，貝爾斯登這次和中信合作主要是想在中國以及亞洲拓展，而并非單純因為資金短缺。如果只是資金問題貝爾斯登其實可以通過其他融資手段解決。

　　興業證券傅建設認為，中信證券中國和香港業務跟貝爾斯登的國際業務正好存在互補性，兩個大型企業除了在業務上進行合作外，未來在股權上的整合更令人期待。

　　中信證券加速國際化

　　中信證券人士昨日表示國際業務將是公司首先關注的戰略重點。有關數據顯示，國際一流的投行其國際業務占其主營業務收入的比例高達35%-50%，而國內券商在國際業務擴展上明顯不足。

　　中信證券常務副總程博明此前在接受媒體采訪時曾表示，中信證券發展國際業務的戰略可以總結為“多點布局、重點突破”，公司各條業務線將積極設立跨境業務。比如

股票承銷從境內市場拓展至境外市場，債券融資業務延伸到境內企業的海外發債如人民幣離岸市場、海外企業的境內發債等。未來中信證券的關注范圍將覆蓋到全球，在全球市場爭取我們的話語權。

　　國金證券表示，與貝爾斯登的合作將促進中信證券實現國際化的戰略目標。中信證券加速實現業務國際化，一方面有利于公司拓寬收入的地區來源，另一方面也可以減少局部地區業務波動對公司業績的影響。從長期來看，與貝爾斯登的合作將提升中信證券的長期投資價值。

　　銀河證券遲小惠表示，這次戰略合作對中信有很大的利好作用。目前中信國外市場進展還是非常有限，需要借助貝爾斯登的國際影響力來拓展國際業務。

　　激勵國內券商走出國門

　　目前，雙方的合作協議正在等待

證監會批準，一旦獲得批準，將是我國證券業在政策上的一大突破，并為其他證券公司走出國門提供了先例。同時，合作協議的批準，也意味著貝爾斯登將可以通過中信證券積極擴展在中國的業務。

　　某券商人士昨日表示，中信證券的成功可以激勵國內其他有條件的券商積極走出國門，但這個好的開端并不意味中國金融企業可以從此在國際市場上占有一席之地。與國際大型證券公司相比，國內券商的資本實力和業務規模仍存在較大差距。

　　據了解，目前國內券商的平均營業收入、凈利潤等甚至不及國外大型券商的1%.而根據我國加入WTO時的承諾，在加入WTO三到五年內中國將逐步開放證券行業。今年5月，中國政府在為期兩天的中美第二次戰略經濟對話期間宣布了一系列金融業進一步開放舉措，包括在下半年取消對于外資券商進入內地市場的禁令，恢復發放對包括合資券商在內的證券公司經營牌照等。國內券商在不久之后將直面外資券商的挑戰，所以走出國門已是國內券商發展的必由之路。

　　本報記者 萬勇 實習生 陳躍